新能源行业：如何把握新技术扩产周期中的投资机会？-长江证券免费下载

如何把握新技术扩产周期中的投资机会？长江证券研究所电力设备与新能源研究小组&机械研究小组2022-06-2601复盘：新技术扩产周期中，电池及设备公司股价表现如何？02龙头厂商规划积极，下半年有望迎来招标扩产密集期03电池环节：电池技术变革风口，优选研发及量产领先目 录04设备环节：新一轮电池新技术扩产周期开启，设备优选价值及格局领先•证券研究报告 •评级看好维持01复盘：新技术扩产周期中，电池及设备公司股价表现如何？预期阶段及超额盈利兑现初期股价收益显著01以通威股份为例，随着公司在电池环节产能的迅速扩张，以及PERC电池发展初期存在一定溢价，公司量利逻辑清晰，市场对于公司盈利预期较高，公司股价存在超额收益，产能投放业绩兑现后相对收益则淡化。资料来源：Wind，长江证券研究所 注：2017年1月1日标准化为1012345678Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20通威股份光伏制造上证综指图：通威股份电池片单位盈利波动图：通威股份2017-2019年股价超额显著资料来源： Wind，长江证券研究所注：根据公司报表测算-0.050.000.050.100.150.20-5%0%5%10%15%20%2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1单瓦净利（元/W，右）通威股份电池片业务净利率预期阶段及超额盈利兑现初期股价收益显著01以爱旭股份为例，2019年适逢公司借壳上市窗口，单晶PERC电池销量 6.79GW，同比增长122%，出货量位居全球第二，盈利整体处于531后底部反转状态，预期之下公司股价存在超额收益，业绩兑现相对收益则淡化。图：爱旭股价在预期阶段存在超额收益资料来源： Wind，长江证券研究所 注：2019年1月1日标准化为1图：2019年爱旭单晶PERC电池销量 6.79GW，+122%资料来源： 公司公告，长江证券研究所0.51.01.52.02.53.03.54.0Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20爱旭股份光伏光伏制造上证综指0.7 0.5 0.5 0.0 0.47 0.76 0.36 0.00 0.00 0.21 3.05 6.79 012345672016201720182019多晶电池（GW）单晶电池（GW）PERC单晶电池（GW）下游扩产+新技术变革为设备公司股价主要驱动力01-100%0%100%200%300%400%5...