[Table_ReportDate]2022年05月31日[Table_ReportIndustryName]新能源[Table_ReportName]证券研究报告—行业定期报告相关研究[Table_ReportList]电力设备月报：业绩提振效果弱各板块市场表现仍低迷2022.04.20电力设备月报：电力设备指数小幅回调光伏行业重获市场关注2022.03.16电力设备月报：电力设备指数大幅回落分布式光伏装机成绩亮眼2022.02.16电力设备月报：电力设备指数回落光伏装机或不及预期2022.01.24电源设备与高低压设备月报：行业热度回落光伏设备前三季度业绩领先2021.12.14独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示上游资源品价格上涨；下游需求出现萎缩；技术突破导致技术路径发生改变。[Table_ReportAuthors]智能制造组分析师：李雯婧（分析师）联系方式：0871-63577003邮箱地址：liwj@hongtastock.com资格证书：S1200517030001分析师：陈梦瑶（分析师）邮箱地址：chenmy@hongtastock.com资格证书：S1200521120002新材料新能源分析师：宋辛南（分析师）邮箱地址：songxn@hongtastock.com资格证书：S1200520070001分析师：唐贵云（分析师）邮箱地址：tanggy@hongtastock.com资格证书：S1200521070002高新技术组分析师：王雪萌（分析师）邮箱地址：wangxm@hongtastock.com资格证书：S1200520120003[Table_Title]全球能源政策共振，景气持续提升报告摘要[Table_Summary]绿电：内外政策共促，行业景气度持续提升。对内，可再生能源补贴再拨付500亿元，将积极改善绿电运营商现金流，并进一步提高新能源装机积极性；同时，各地陆续出台政策对高耗能企业实施差别电价，将促使更多用电企业自行投资建设屋顶分布式光伏，实现电能的自发自用。对外，欧盟RepowerEU计划持续加码可再生能源投资，碳关税CBAM方案扩大范围，提前实施并纳入电力间接碳排放，绿电环保价值凸显，行业景气度持续提升。新能源汽车：锂盐价格小幅回调，产业链供需关系有所缓解。整体来说，在下游需求明显缩减的情况下，前期产业链紧张的供需关系有所缓解。材料方面正极材料价格有所回落，主要反映前期锂源价格的回落及下游需求的缩减；电解液价格延续下降趋势，并且预计仍有空间；隔膜价格考虑到扩产难度，后续仍有涨价预期。动力电池出货量出现大幅环比下滑，同比增速也较上月明显回落，且由于疫情的区域性特点，导致各电池企业的份额也出有较大波动。同时由于比亚迪受影响较小，从技术路径来看磷酸铁锂占比进一步上升。4月全国汽车销量同环比均大幅下滑，而新能源汽车尽管同比仍然维持了近45%的增速，但环比数据下滑明显，尤其是对长三角地区供应链依赖较大的品牌和企业。电网设备：电源侧装机增速维持高增速，但电网侧投资增速放缓，一季度特高压招标尚未放量。截止4月风电新增装机9.58GW，同比增速45.15%，光伏新增装机16.88GW，同比增速138.42%，2022年开始光伏就呈现了较高的景气度；电网基础建设投资额为893亿元，同比增速4.81%，电网建设进度放缓。根据行业信息，一季度特高压建设进程较慢，设备招标工作开展量少，特高压标的建议谨慎关注。光伏：高能源价格下光伏性价比提升，带动需求增长。在出口方面，2022年第一季度，我国光伏组件出口量为37.2GW，同比增速为112%；在国内装机方面，2022年前4月，我国光伏新增装机为16.88GW，同比增速为158.6%。在需求的带动下，上游原材料整体保持高位，需静待产能的进一步投放。同时，欧盟委员会公布REPowerEU计划，以摆脱对俄罗斯的能源依赖，其中之一就是加速新能源发展，对光伏需求形成长期支撑。在需求保持景气的状态下，建议关注具备低位反弹的相关标的。风电：景气依旧，上游价格回落，下游招标价企稳，关注盈利改善。2022年1-3月，据统计国内公开招标市场新增招标量24.7GW，比去年同期增长了74%；结合4、5月招标情况，预计全年招标量有望达到70GW的水平。结合近期上游资源品价格略有回落，招标价格回暖企稳，关注风电产业链板块盈利能力改善。《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》提出调整风电项目由核准制转为备案制，项目手续后置将缩短风电的开发周期，后期风机装机或将提速。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明2正文目录1.新能源行业及公司点评....................................................................................................................................41.1.国务院办公厅转发国家发展改革委国家能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》.....41.2.国家向发电央企再拨付500亿元可再生能源补贴.................................................................................41.3.各地陆续出台政策，对高耗能企业实施差别电价..................................................................................51.4.欧盟公布“RepowerEU”计划，加码可再生能源...................................................................................61.5.欧盟碳关税扩大范围，提前实施，绿电需求提升..................................................................................61.6.天齐锂业：发布关于参股公司SQM2022年第一季度业绩报告对公司影响的公告..............................72.行业跟踪..........................................................................................................................................................72.1.新能源汽车............................................................................................................................................72.1.1.终端需求情况..............................................................................................................................72.1.1.1.产销量情况........................................................................................................................72.1.1.2.销量...................................................................................................................................82.1.1.3.点评...................................................................................................................................82.1.1.4.重点企业情况....................................................................................................................92.1.2.动力电池整体情况.......................................................................................................................92.1.2.1.价格跟踪...........................................................................................................................92.1.2.2.市场情况.........................................................................................................................102.1.2.3.技术路径.........................................................................................................................102.1.2.4.主要厂商.........................................................................................................................102.1.2.5.点评.................................................................................................................................112.1.3.锂电池主要材料情况.................................................................................................................112.1.3.1.锂产品相关价格跟踪.......................................................................................................112.1.3.2.正极材料相关价格跟踪...................................................................................................122.1.3.3.电解液相关价格跟踪.......................................................................................................132.1.3.4.隔膜相关价格跟踪...........................................................................................................142.2.电网设备..............................................................................................................................................142.2.1.电网设备装机情况.....................................................................................................................142.2.2.电网建设投资情况.....................................................................................................................152.2.3.电网电源设备部分重点企业一季度业绩....................................................................................152.3.光伏.....................................................................................................................................................172.3.1.硅料价格维持高位.....................................................................................................................172.3.2.装机高增速，出口亮眼..............................................................................................................182.4.风电.....................................................................................................................................................202.4.1.招标量高景气，价格逐步企稳，支撑未来装机.........................................................................202.4.2.风电项目由核准制调整为备案制...............................................................................................203.风险提示........................................................................................................................................................21[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明3图目录图1.车企当月市占率..........................................................................................................................................9图2.车企年内累计市占率..................................................................................................................................9图3.动力电池电芯价格（元/Wh）....................................................................................................................9图4.动力电池装车量（GWh）........................................................................................................................10图5.动力电池分技术路径装车量（GWh）......................................................................................................10图6.当月技术路径份额....................................................................................................................................10图7.头部动力电池厂商份额变化.....................................................................................................................11图8.当月动力电池厂商份额.............................................................................................................................11图9.电池级碳酸锂的市场价格（元/吨）.........................................................................................................11图10.磷酸铁锂价格（单位：元/吨）...............................................................................................................12图11.三元正极材料价格（元/吨）...................................................................................................................13图12.电解液市场价格（元/吨）......................................................................................................................13图13.隔膜市场价格（单位：元/平方米）.......................................................................................................14图14.风电新增装机（单位：万千瓦）............................................................................................................15图15.光伏新增装机（单位：万千瓦）............................................................................................................15图16.电网基本建设投资完成额（单位：亿元）.............................................................................................15图17.电源基本建设投资完成额（单位：亿元）.............................................................................................15图18.硅料价格（单位：万元/吨）..................................................................................................................17图19.硅料利润（单位：元/吨）......................................................................................................................17图20.硅料产量（单位：吨）...........................................................................................................................18图21.2022年1到4月光伏新增装机（单位：GW）......................................................................................18图22.2022年第一季度光伏组件出口（单位：GW）......................................................................................19图23.英国天然气期货价格（单位：便士/色姆）............................................................................................19图24.风电一季度招标情况（单位：GW）......................................................................................................20表目录表1.3月全国分类型新能源汽车产量（辆）.......................................................................................................7表2.3月全国分用途新能源汽车产量（辆）.......................................................................................................8表3.3月全国分类型新能源汽车销量（辆）.......................................................................................................8表4.3月全国分用途新能源汽车销量（辆）.......................................................................................................8表5.电网、电源设备部分重点企业年末及一季度业绩（单位：亿元）...........................................................16表6.核准制和备案制........................................................................................................................................21[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明41.新能源行业及公司点评1.1.国务院办公厅转发国家发展改革委国家能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》5月30日，国务院办公厅转发国家发展改革委、国家能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》（以下简称《实施方案》），旨在锚定到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。《实施方案》提出了7方面21项具体政策举措。一是创新新能源开发利用模式，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，促进新能源开发利用与乡村振兴融合发展，推动新能源在工业和建筑领域应用，引导全社会消费新能源等绿色电力。二是加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统，全面提升电力系统调节能力和灵活性，着力提高配电网接纳分布式新能源的能力，稳妥推进新能源参与电力市场交易，完善可再生能源电力消纳责任权重制度。三是深化新能源领域“放管服”改革，持续提高项目审批效率，优化新能源项目接网流程，健全新能源相关公共服务体系。四是支持引导新能源产业健康有序发展，推进科技创新与产业升级，保障产业链供应链安全，提高新能源产业国际化水平。五是保障新能源发展合理空间需求，完善新能源项目用地管制规则，提高国土空间资源利用效率。六是充分发挥新能源的生态环境保护效益，科学评价新能源项目生态环境影响和效益，支持在石漠化、荒漠化土地以及采煤沉陷区等矿区开展具有生态环境保护和修复效益的新能源项目，促进农村清洁取暖、农业清洁生产，助力农村人居环境整治提升。七是完善支持新能源发展的财政金融政策，优化财政资金使用，完善金融相关支持措施，丰富绿色金融产品服务。点评：明确了2030年的风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标。针对目前存在的新能源开发利用仍存在电力系统对大规模高比例新能源接网和消纳的适应性不足、土地资源约束明显等制约因素，提出了高质量发展新能源提出了开发、消纳、并网、产业发展、审批、土地生态到金融配套等方面的具体政策措施。展望未来，在确保能源安全供应的前提下，新能源与传统能源需优化组合、协同发展，持续推动新能源实现高质量跃升发展。1.2.国家向发电央企再拨付500亿元可再生能源补贴5月11日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，要确保能源供应，在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、通过国有资本经营预算注资200亿元基础上，再拨付500亿元补贴资金、注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。优化政策、强化协调，安全有序释放先进煤炭产能。决不允许出现拉闸限电。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明5点评：长久以来，补贴拖欠一直是影响新能源运营商的主要问题之一，据风能专委会综合各项因素测算，截至2021年底，可再生能源发电补贴拖欠累计约4000亿元。由于补贴资金到位不及时，导致运营商资产负债率高企，现金流压力大，对后续新增项目开发的积极性产生不利影响。今年以来，国家正积极解决可再生能源补贴拖欠的缺口问题。3月13日，财政部在《关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算草案的报告》中提出要推动解决可再生能源发电补贴资金缺口，同时2022年中央政府性基金预算支出8071.34亿元，较2021年预算数4059.97亿元和执行数4003.31亿元，增加4000多亿元政府性基金预算，综合各方判断大概率用来解决新能源补贴拖欠问题；3月24日，发改委、财政部、国家能源局联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》，决定在全国范围内开展可再生能源发电补贴核查工作，进一步摸清可再生能源发电补贴底数。此次下发的500亿元，应为已经完成核查的部分项目拖欠补贴。本次可再生能源补贴为第二轮发放，累计已发放1000亿元。随着清查工作的推进，预计后续还会有更多补贴陆续下发，将积极改善绿电运营商现金流，并进一步提高新能源装机积极性，促进风光产业链发展。1.3.各地陆续出台政策，对高耗能企业实施差别电价日前浙江省发改委、浙江省能源局公开征求《省发展改革委省能源局关于调整高耗能企业电价的通知（征求意见稿）》意见。通知指出，拟对5大类17小类（氮肥制造、磷肥制造暂不纳入）高耗能企业执行电价加价。据统计，共涉及高耗能企业634家，从7月1日起执行，高耗能企业电价每千瓦时提高0.172元。上述电价调整政策，从2022年7月1日用电量起执行，执行至2022年12月31日。从2023年起，上述高耗能企业电价由市场化交易决定，且不受上浮20%限制。此外，江苏省发展改革委江苏省工业和信息化厅发布关于对能耗超限企业和使用淘汰设备企业实施惩罚性电价和差别电价的通知，称自2022年5月1日起，对4家单位产品能耗超限企业的产品生产线用电，执行惩罚性电价，度电加价1毛；对1家使用国家明令淘汰用能设备企业的淘汰设备用电，执行差别电价，度电加价3毛，对19家使用国家明令淘汰用能设备且超过一年未整改的企业所涉淘汰设备用电，提高差别电价加价标准，加大政策执行力度，度电加价5毛。点评：2021年10月中旬，国家发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》规定高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。浙江此次高耗能企业增加的电价比浙江省燃煤基准价0.4153元/千瓦时提高41.42%，而江苏省度电成本最高加价5毛。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明6用电成本的上涨，会促使更多的用电企业关注光伏，自行投资建设屋顶分布式光伏，实现电能的自发自用，可以节约电费，不再受电价上涨的影响。1.4.欧盟公布“RepowerEU”计划，加码可再生能源5月18日欧盟委员会发布RepowerEU计划，计划提出：将欧盟2030年可再生能源的总体目标从40%上调至45%;到2025年，光伏累计装机量达到320GW，到2030年，光伏累计装机量达到600GW，即2021-2025年光伏年均装机至少35GW，2021-2030年年均装机至少45GW;此外文件还提出，逐步强制要求新建住宅及工商业建筑上安装光伏，到2027年，在Fitfor55的基础上，额外追加260亿欧元的投资用于支持REPowerEU计划落地，支持欧盟在2027年前实现能源独立。同时，欧盟四成员国承诺，到2050年海上风电累计装机量提升10倍。点评：俄乌战争爆发以来，欧洲能源价格价格飙涨，通胀持续上升，欧盟深刻意识到能源自主的重要性。为了摆脱对俄罗斯的化石燃料依赖并加速欧盟整体的绿色转型，欧盟公布了新能源发展计划，并不断加码可再生能源领域投资，行业景气度持续提升。中国作为新能源设备的主要供给国之一，有望在欧洲新能源建设投资中获取较高的份额，同时受益全局性和结构性机会，惠及光伏、风电、储能、新能源汽车、核电等细分产业链。1.5.欧盟碳关税扩大范围，提前实施，绿电需求提升欧盟时间5月17日下午，欧洲议会通过了关于建立碳边界调整机制（CBAM）方案。相较之前，此次方案扩大了行业范围、将正式实施时间提前一年至2025年、纳入间接碳排放（制造商使用的外购电力、热力产生的排放）。该方案将在6月6日-9日进行全体审议投票。点评：行业范围方面，最初CBAM提案只覆盖了钢铁、铝、水泥、化肥及电力五个行业，此次提案新增了有机化学品、塑料、氢和氨，扩大了实施范围。同时，此次提案将正式实施时间提前了一年至2025年，并且提出将在2030年之前将欧盟碳市场（EU-ETS）所有行业纳入CBAM机制，比欧洲委员会提议时间提前5年。更值得关注的是，此次方案纳入间接碳排放，即制造商使用外购电力、热力产生的排放也将纳入碳排放范围。一旦方案开始实施，将会对我国高碳行业的出口产生影响。根据相关研究模型显示，中国钢铁、铝、化肥、水泥的碳税成本将分别达到出口额的17%、20%、17%、31%。对我国出口型企业来说，采用火电生产将大幅提高生产成本，在欧洲高昂碳价的制约下，选用绿电生产成为出口企业降低成本的最优解。纳入电力间接碳排放将凸显绿电环保价值，绿电需求持续提升。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明71.6.天齐锂业：发布关于参股公司SQM2022年第一季度业绩报告对公司影响的公告天齐锂业于5月23日发布公告：2022年5月19日，公司的重要联营公司SQM在其官方网站（https://www.sqm.com）等渠道公开披露了2022年第一季度业绩报告，载明：2022年第一季度SQM实现净利润7.961亿美元（按照2022年5月19日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价折合人民币约53.76亿元）。截至本公告披露日，公司持有SQM的A类股62,556,568股，B类股3,196,193股，合计持股比例约23.02%；公司对持有的SQM的长期股权投资按照权益法进行核算。由于SQM披露的2022年第一季度经营业绩超过公司《2022年第一季度报告》中采用Bloomberg（以下简称“澎博社”）预测的SQM第一季度EPS等信息预估的经营损益数据，公司2022年半年度净利润和归属于上市公司股东的净利润预计将因此增加约6.20亿元人民币。点评：由于下游旺盛的需求，使得上游锂源价格持续保持高位，而矿企本身的生产成本并没有明显增加，因此相关企业业绩也随之大幅增长。后续由于持续旺盛的需求和矿企扩产节奏的不匹配，锂源价格尽管没有继续上涨的动力，但预计也很难出现明显下滑，因此天齐锂业等上游掌握锂矿资源的企业业绩仍然保持较高增速的确定性也较高。2.行业跟踪2.1.新能源汽车2.1.1.终端需求情况2.1.1.1.产销量情况产量方面，根据中汽协数据，4月全国新能源汽车产量31.19万辆，同比增长44.27%。其中，以动力类型分，纯电动汽车（EV）24.2万辆，同比增长33.37%；插电式混动（PHEV）6.9万辆，同比增长101.45%。表1.3月全国分类型新能源汽车产量（辆）当月产量当月同比累计产量累计同比新能源汽车311,87444.27%1,597,129113.13%EV242,35133.37%1,270,61399.55%PHEV69,345101.45%325,983189.77%FCV178394.44%533294.81%资料来源：Wind，红塔证券以车型分，乘用车29.3万辆，同比增长44.15%；商用车1.9万辆，同比增长46.13%。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明8表2.3月全国分用途新能源汽车产量（辆）当月产量当月同比累计产量累计同比乘用车293,04244.15%1,526,220114.90%商用车18,83246.13%71,90983.51%资料来源：Wind，红塔证券2.1.1.2.销量销量方面，根据中汽协数据，4月全国新能源汽车销量29.9万辆，同比增长45.28%，新能源渗透率达到25.31%。其中，以动力类型分，纯电动汽车（EV）23.1万辆，同比增长34.92%；插电式混动（PHEV）6.8万辆，同比增长93.99%。表3.3月全国分类型新能源汽车销量（辆）当月销量当月同比累计销量累计同比新能源汽车298,86844.94%1,548,035114.76%EV231,08634.92%1,231,528103.95%PHEV67,68893.99%316,043170.64%FCV94147.37%464146.81%资料来源：Wind，红塔证券以车型分，乘用车28.0万辆，同比增长45.28%；商用车1.9万辆，同比增长40.06%。表4.3月全国分用途新能源汽车销量（辆）当月销量当月同比累计销量累计同比乘用车280,00245.28%1,481,284117.03%商用车18,86640.06%67,75176.99%资料来源：Wind，红塔证券2.1.1.3.点评由于疫情冲击，上海又是我国重要的汽车产业链集群所在，导致在整个产业链受严重影响的情况下，4月大多数车企产销量都出现了大幅下滑，而在车企优先保供新能源车型的情况下，新能源汽车市场相对较好，但环比也有明显下滑，而在整体汽车市场明显下滑而新能源汽车仍有增长的情况，4月新能源汽车渗透率也较上月增长约4个百分点至25%。目前来看，随着上海疫情情况逐步缓解，各单位也逐渐复工复产，此前供应链彻底断裂的情况开始修复，但根据各供应商消息，复工复产恢复进度尚不理想，复工率普遍在30%-70%之间，基于木桶效应整个长三角地区的汽车供应情况仍然较差，要想完全恢复尚需时日，也因此导致5月汽车产销量的恢复速度不及预期，这一过程预计仍将持续至少1-2个月。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明9综合下来看，我们预计2022年全国新能源汽车销量约480万辆。2.1.1.4.重点企业情况总体来看，我国新能源汽车市场车企格局“一超两强多分散”的局面已经确立，比亚迪市场份额在30%左右，其后是上汽通用五菱和特斯拉中国分别10%左右。而4月由于疫情影响，当月特斯拉市占率大幅下滑，比亚迪有明显提升。图1.车企当月市占率图2.车企年内累计市占率资料来源：Marklines，红塔证券资料来源：Marklines，红塔证券2.1.2.动力电池整体情况2.1.2.1.价格跟踪尽管锂源价格有所回落，但电芯价格基本保持稳定，其价格稳定在自3月22日以来的水平。图3.动力电池电芯价格（元/Wh）资料来源：Wind，红塔证券比亚迪36%上汽通用五菱9%吉利6%奇瑞5%广汽4%长安3%小鹏3%哪吒3%大众2%其他29%比亚迪27%特斯拉中国13%上汽通用五菱10%吉利5%奇瑞5%广汽4%长城3%长安3%其他30%0.000.200.400.600.801.001.20磷酸铁锂三元[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明102.1.2.2.市场情况2022年4月共装车动力电池12.34GWh，环比有较大回落（-42.8%），同比增速也下滑至62%，其中三元5.26GWh，同比增长11.07%，磷酸铁锂7.03GWh，同比增长168.78%。图4.动力电池装车量（GWh）资料来源：GGII，红塔证券2.1.2.3.技术路径分技术路径来看，4月动力电池中磷酸铁锂占比继续提高，达到56.99%，三元比例下降至42.63%。图5.动力电池分技术路径装车量（GWh）图6.当月技术路径份额资料来源：GGII，红塔证券资料来源：GGII，红塔证券2.1.2.4.主要厂商4月动力电池市场排名基本稳定，宁德时代仍然是龙头，但由于上海疫情冲击，除比亚迪以外的新能源车企受影响严重，也导致宁德时代当月市占率下滑10pct至37.23%，另一个下滑较为明显的是LG化学，由于特斯拉上海工厂停产，其当月装机量大幅下滑。-5.0010.0015.0020.0025.0030.002019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/030%20%40%60%80%100%2019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/04三元磷酸铁锂其他三元42.63%磷酸铁锂56.99%其他0.39%[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明11图7.头部动力电池厂商份额变化图8.当月动力电池厂商份额资料来源：GGII，红塔证券资料来源：GGII，红塔证券2.1.2.5.点评由于上海疫情影响，4月除比亚迪外的其他车企产销量均出现较大程度的下滑，于是导致动力电池出货量也随之下滑，只有比亚迪保持了较高增速，市占率也有所扩大。而在价格方面，尽管上游原材料价格有所回落，但由于幅度不大，因此电芯及电池价格则基本保持稳定。另外技术路径方面，由于4月比亚迪份额提升较大，外加成本压力等因素，磷酸铁锂的渗透率进一步提高。2.1.3.锂电池主要材料情况2.1.3.1.锂产品相关价格跟踪本月锂源价格继续保持稳定。图9.电池级碳酸锂的市场价格（元/吨）资料来源：百川资讯，红塔证券0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%宁德时代比亚迪中航锂电国轩高科LG化学孚能科技蜂巢能源多氟多亿纬锂能力神其他宁德时代37%比亚迪29%中航锂电9%国轩高科6%LG化学0%孚能科技2%蜂巢能源2%多氟多1%亿纬锂能1%力神1%其他12%[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明12点评：本月锂资源价格趋势符合我们此前预期，50万元/吨基本达到下游厂商目前的可接受极限，再叠加上海疫情对产业链的影响等外部因素，锂盐价格继续上涨动力不足；但与此同时，在目前上游锂精矿、云母矿、盐湖等锂源端尚未有足量新增产能投放情况下，锂盐价格大幅下挫的条件也尚不具备。综合考虑，锂盐价格将在目前水平震荡。2.1.3.2.正极材料相关价格跟踪磷酸铁锂市场情况：本月磷酸铁锂价格进一步下滑，目前稳定在15.6万元/吨，较上月下滑4.3%。图10.磷酸铁锂价格（单位：元/吨）资料来源：百川资讯，红塔证券三元材料市场情况：4月，三元正极材料价格出现小幅下滑。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明13图11.三元正极材料价格（元/吨）资料来源：百川资讯，红塔证券点评：在下游需求明显缩减的情况下，正极材料价格也出现回落，但从幅度来看，我们认为主要是反映了前期锂源价格的回落。因此整体来看随着上游锂源价格稳住，正极材料价格继续下滑的空间和可能性都比较小。2.1.3.3.电解液相关价格跟踪市场情况：电解液价格继续大幅下滑，较上月下滑约11%，较年初的最高点下滑34%。图12.电解液市场价格（元/吨）资料来源：百川资讯，红塔证券[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明14点评：由于下游需求不振，叠加上游成本下降，电解液市场4月整体仍然偏弱，价格持续保持下降趋势，并且我们预计仍有下降空间。2.1.3.4.隔膜相关价格跟踪市场情况：隔膜价格在5月初迎来了一波涨价，尤其是湿法隔膜，涨价幅度较为明显，目前价格较上一平台上涨了0.1元/平方米，幅度约8%。图13.隔膜市场价格（单位：元/平方米）资料来源：百川资讯，红塔证券点评：本月隔膜价格情况符合我们此前预期，在下游需求恢复的背景下，隔膜厂商产能扩张较慢的结果凸显，供需关系逐步转变为供不应求，因此推动价格上涨，而后续则仍有上涨空间。2.2.电网设备2.2.1.电网设备装机情况截止4月，风电当年新增装机为9.58GW，同比增速45.15%，截止到3月海上风电新增装机0.36GW，同比下降70.73%；到4月光伏新增装机16.88GW，同比增速为138.42%。21年为海上风电抢装末年，因此22年一季度数据海风的新增装机开始呈下降趋势，21年光伏装机增速不及预期，22年伊始景气度就回升并持续。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明15图14.风电新增装机（单位：万千瓦）图15.光伏新增装机（单位：万千瓦）资料来源：中电联，红塔证券资料来源：中电联，红塔证券2.2.2.电网建设投资情况截止4月电网基本建设投资额为893亿元，同比增速为4.81%，前四月的增速一直在下降，4.8这个增速已经低于21年全年的投资增速，电网投资进度明显放缓。从2020年开始，电源投资的规模开始超过电网投资，尤其是风电、光伏、水电在当年呈现出极高的增速。截止4月全国主要发电企业累计电源投资达到1173亿元，较去年同期增长5.1%，各类电力装机中，火电、核电、太阳能装机呈正增，同比增速分别为55.7%、4.5%、213.5%，风电、水电的投资同比分别下降29.1%、27%，再次反映出光伏装机的高景气度。图16.电网基本建设投资完成额（单位：亿元）图17.电源基本建设投资完成额（单位：亿元）资料来源：wind，红塔证券资料来源：wind，红塔证券2.2.3.电网电源设备部分重点企业一季度业绩受益于电源、电网建设，部分重点上市企业2021年业绩表现较好：-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%0100020003000400050006000700080002017年2018年2019年2020年2021年2022年4月风电当年新增装机容量（万千瓦）同比增幅-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%01000200030004000500060002017年2018年2019年2020年2021年2022年3月光伏当年新增装机容量(万千瓦）同比增幅-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00电网基本建设投资完成额:累计值（亿元）累计同比-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00电源基本建设投资完成额:累计值（亿元）同比增速[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明16表5.电网、电源设备部分重点企业年末及一季度业绩（单位：亿元）公司名称三级行业2021年营业收入同比增速2021年归母净利润同比增速2022年一季度营收同比增速2022年一季度归母净利润同比增速国电南瑞电网自动化设备424.1110.15%56.4216.30%57.5516.95%3.7988.37%阳光电源逆变器241.3725.15%15.83-19.01%45.6836.48%4.116.26%特变电工输变电设备613.7137.39%72.55196.34%171.3981.28%31.2247.28%正泰电器配电设备388.6516.88%34.01-47.09%106.4254.91%5.87384.10%锦浪科技逆变器33.1258.92%4.7448.96%11.0278.72%1.6454.97%宏发股份电网自动化设备100.2328.18%10.6327.69%28.7520.82%2.7920.78%东方电缆线缆部件及其他79.3257.00%11.8933.98%18.1625.60%2.780.16%禾迈股份逆变器7.9560.64%2.0293.79%2.2995.53%0.87175.23%国网英大输变电设备94.8517.22%12.244.07%20.0842.83%1.58-31.17%思源电气输变电设备86.9517.94%11.9828.32%17.39-4.01%1.52-45.73%中国西电输变电设备143.85-10.06%5.44123.10%38.8823.13%1.3147.59%固德威逆变器26.7868.53%2.807.40%6.5046.16%0.09-86.54%许继电气电网自动化设备119.917.14%7.241.17%24.6936.04%1.0121.72%特锐德输变电设备94.4126.48%1.87-8.40%18.5132.87%0.17-19.56%汉缆股份线缆部件及其他89.8129.19%7.7733.23%17.2949.33%1.3517.02%良信股份配电设备40.2733.50%4.1911.47%8.0111.57%0.7212.72%四方股份电网自动化设备42.9811.26%4.5231.38%10.6932.56%1.2938.31%资料来源：wind，红塔证券国电南瑞：作为国家电网下面最大的电网自动化企业，公司2021年营收424亿元，同比增速10.15%，归母净利润56.42亿元，同比增速16.3%，在2021年电网基本建设投资增速5.4%的情况，公司的业绩基本符合预期，一季度实现收入57.55亿元，增速为16.95%，归母净利润3.79亿元，增速为88.37%，未来公司的发力点放在配电网侧。阳光电源：去年疫情原因，公司在海外的电站项目、海外储能系统的验收受到影响，导致两个主要的收入板块出现了增收不增利的情况，并网逆变器销售符合预期；同时去年公司加大布局全球渠道，扩充生产研发，销售、研发费用上升明显，因此最后出现了归母净利润负增的情形。一季度在加强[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明17内控管理及布局调整的情况下，实现净利润增长扭负，目前逆变器及储能的订单较为充裕。特变电工：去年在煤涨价、硅料涨价的一系列的因素影响下，公司的收入、利润都取得了较好的增长，一季度维持高增长，实现收入171.39亿元，同比增速为81.28%，归母净利润为31.22亿元，同比增速为47.28%。其他逆变器企业：2021年在行业面临原材料涨价和芯片短缺的不利影响下，龙头的逆变器厂商均在扩产，因此大部分都呈现了增收不增利的态势，但是锦浪由于较好的内控，抵抗住了以上的客观影响，21年收入、利润增速较为稳定，未来行业仍然面临着IGBT国产替代的问题，但从一季度的数据来看，行业的景气度仍然不减，在储能的加持下，今年的发展预计还是向好。其他输变电企业：电网建设的长周期以及持续性，输变电企业普遍增速较为稳定。2.3.光伏2.3.1.硅料价格维持高位硅料方面，其价格保持高位微涨状态，主要是下游需求旺盛，而相关企业扩产有限，目前整体均价维持在25万元/吨，在价格高位维持的情况下，行业的利润也是提升到高点。图18.硅料价格（单位：万元/吨）图19.硅料利润（单位：元/吨）资料来源：百川资讯，红塔证券资料来源：百川资讯，红塔证券2022年4月，全国硅料产量为5.8万吨，同比增长46.46%，环比增长7.41%，整体保持增长趋势。预计今年硅料产能产量整体增长，但是和目前的下游需求增长对比来看，上游仍是偏紧张。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明18图20.硅料产量（单位：吨）资料来源：百川资讯，红塔证券由于硅料价格的上涨，同时叠加需求端的强劲，下游部分产品略涨。2.3.2.装机高增速，出口亮眼2022年1-4月中国光伏发电装机容量约3.2亿千瓦，同比增长23.6%；光伏发电新增装机容量约1688万千瓦，增加980万千瓦，同比增长138.4%；其中4月新增装机为3.67GW，同比增速109.7%。图21.2022年1到4月光伏新增装机（单位：GW）资料来源：国家能源局，红塔证券在出口方面，2022年1月、2月、3月我国光伏组件出口分别为9.6、14.0、13.6GW，合计37.2GW，相比去年同期增长了112%。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明19图22.2022年第一季度光伏组件出口（单位：GW）资料来源：PVinfolink，红塔证券从出口地区来看，欧洲、亚太地区、美洲、中东、非洲出口量分别为16.7GW、11.9GW、6.1GW、1.7GW、0.8GW，同比增速分别为145%、143%、63%、6%、61%。欧洲一直是中国组件出口的主要对象，一方面是源于其能源结构的转型，另外一方面是目前俄乌冲突导致能源价格上涨，光伏的性价比有所提升，加快了光伏的装机。目前，欧洲能源价格企稳，较高点有所下降，但是从长期的历史来看，此时的价格仍处于历史的高位。在天然气发电占据重要位置的欧洲，天然气价格的高企，必然决定了其电价的高成本。图23.英国天然气期货价格（单位：便士/色姆）资料来源：Wind，红塔证券[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明202.4.风电2.4.1.招标量高景气，价格逐步企稳，支撑未来装机2022年1-3月，据统计国内公开招标市场新增招标量24.7GW，比去年同期增长了74%；按市场分类，陆上新增招标容量19.3GW，海上新增招标容量5.4GW。结合4、5月招标情况，预计全年招标量有望达到70GW的水平。2022年3月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1,876元/千瓦。相较于前期格回升明显，进入二季度价格开始企稳，略有波动。结合近期上游资源品价格略有回落，关注风电产业链板块盈利能力改善。图24.风电一季度招标情况（单位：GW）资料来源：金风科技，红塔证券2022年一季度，全国新增风电并网装机容量7.9GW，同比上升49%；截至2022年一季度末，国内风电累计并网装机容量337GW，占电源总装机比例为14.0%。2022年1-3月，全国全社会用电量20,423亿千瓦时，同比增长5.0%；全国风电利用小时数为555小时，比上年同期减少65小时；风电利用率为96.8%。2.4.2.风电项目由核准制调整为备案制在近日的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》中，提到在创新能源开发利用中，加快推进大型风电光伏基地建设、推进分散式风电开发；深化新能源领域“放管服”改革中，推动风电项目由核准制调整为备案制；保障新能源发展合理空间需求中，优化调整近岸风电场布局，鼓励发展深远海风电项目。其中调整风电项目由核准制转为备案制，项目手续后置将缩短风电的开发周期，后期风机装机或将提速。24.7-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%051015202530招标量增速[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明21表6.核准制和备案制制度特点流程核准制项目手续前置需要办理好全部的项目手续，包括省土地批复、省电网的接入批复、环保批复等等，全部手续文件齐备之后，发改委核准文件。备案制项目手续后置需要提供项目的基本信息、基本技术方案等基础信息即可完成备案，完成备案之后再去办理土地批复、接入批复、环保批复等支持性文件。资料来源：网络资料，红塔证券3.风险提示1、上游资源品价格上涨。2、下游需求出现萎缩。3、新技术突破导致技术路径发生改变。[Table_PageHeader]新能源请务必阅读末页的重要说明22研究团队首席分析师[Table_TeamList]宏观总量组消费组生物医药组智能制造组高新技术组李奇霖021-61634272黄瑞云010-66220148代新宇0871-63577083李雯婧0871-63577003肖立戎0871-63577083新材料新能源质控风控合规唐贵云0871-63577091朱盈0871-63577083周明0871-63577083红塔证券投资评级：类别级别定义行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对沪深300基准指数变动幅度在10％以上中性未来6个月内行业指数相对沪深300基准指数变动幅度在10％至-10％之间弱于大市未来6个月内行业指数相对沪深300基准指数变动幅度在-10％以下公司声明：本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。免责声明：本报告仅供红塔证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息来源合法合规，本公司力求但不能担保其准确性或完整性，也不保证本报告所含信息保持在最新状态。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。投资者应当自行关注。本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动，以尽量防范可能存在的利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐、财务顾问等投资银行服务或其他服务。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突，投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素市场有风险，投资需谨慎。本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议。本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。在决定投资前，如有需要，投资者应向专业人士咨询并谨慎决策。除法律法规规定必须承担的责任外，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制或发布。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。如征得本公司同意后引用、刊发，则需注明出处为"红塔证券股份有限公司证券研究所"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。红塔证券股份有限公司版权所有。红塔证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。