证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号行业研究电力设备及新能源2022年09月29日电力设备及新能源行业深度研究报告推荐（维持）前瞻新技术之二：动力电池无热蔓延技术新能源车的召回事件频发，安全问题成为达摩克里斯之剑。2022年7月比亚迪因电池安全问题召回52928辆唐DM车型；根据国家市场监督管理总局缺陷产品管理中心公布的数据梳理发现，22H1我国共发布相关汽车召回公告61个，涉及缺陷车辆约254.7万辆，其中在新能源汽车方面，共有11个品牌发布召回公告16个，涉及缺陷车辆超32.49万辆。安全问题迫使各行业加速推出“无热蔓延”的电池技术方案。各企业的无热蔓延技术方案差异性较大，材料热稳定性是根本，系统防护是设计重点。刀片电池的实验视频使得针刺成为评定电池安全的重要依据，针刺实验模拟的是电芯内部短路造成热量瞬间释放的过程。比亚迪选择全面切换至稳定性更佳的磷酸铁锂材料，其他选择三元材料的企业则希望通过加强电池系统防护设计，实现整包通过针刺实验。三元材料的热防护解决方案可划分为三类：1.第一类方案：被动式防护，麒麟电池是典型。以疏堵结合（散热+隔热）为设计中心，通过控制加强散热、隔热能力为主要技术手段，实现电池包内仅少量电芯热失控，整包外无明火。2.第二类方案：主动式防护，喷淋系统与大数据监控。巧妙的电池系统冷却液管路设计，热失控时刻可精准灌注大量冷却液，实现主动定向灭火。后台大数据挖掘，充分利用电池系统智能管理与充电系统，主动发现、主动防护、尽早发现存在安全风险的电池。3.第三类方案：提高材料级热稳定性，实现本征安全。提高正负极、隔膜、电解液、集流体等材料的热稳定性，目前已知可行的技术路线包括：磷酸锰铁锂与三元混用、复合集流体等。无热蔓延技术将逐步普及，动力电池及新能源车的安全性能都将大幅提升。有助于打消消费者对新能源车安全问题的顾虑，解决新能源车的安全短板，促进新能源车的销量。投资建议：安全问题改善有助于消除购买者的疑虑，促进新能源车销量，利好上下游产业链。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）磷酸锰铁锂正极：德方纳米；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）隔膜：星源材质；5）复合集流体：东威科技、万顺新材、鼎胜新材；6）热管理：高澜股份、银邦股份、科创新源；7）电解液：新宙邦。风险提示：新能源车销量不及预期、新车上市进程不及预期，原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。重点公司盈利预测、估值及投资评级EPS（元）PE（倍）PB（倍）简称股价（元）2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E评级宁德时代429.5010.4015.4819.4441.2927.7422.099.63强推德方纳米304.1010.7915.4319.6828.2019.7115.456.28强推星源材质21.120.641.031.5333.1120.5613.815.30强推新宙邦42.962.703.394.1215.9412.6710.423.89强推天赐材料46.602.442.923.7019.1115.9512.587.67强推中一科技72.764.777.7212.4215.259.425.861.78强推资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2022年9月27日收盘价证券分析师：黄麟邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001联系人：苏千叶邮箱：suqianye@hcyjs.com行业基本数据占比%股票家数(只)2960.04总市值(亿元)64,485.077.57流通市值(亿元)50,736.567.90相对指数表现%1M6M12M绝对表现-13.4%-3.3%-14.1%相对表现-6.6%4.4%7.5%相关研究报告《前瞻新技术之一：4680电芯拆解报告》2022-09-26《光伏行业周报（20220919-20220925）：欧洲能源政策进一步推动光伏景气度上行》2022-09-25《太阳能行业重大事项点评：欧洲能源政策有望进一步推动分布式装机渗透率上升》2022-09-25-34%-16%1%18%21/0921/1222/0222/0522/0722/092021-09-28~2022-09-27电力设备及新能源沪深300华创证券研究所电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号投资主题报告亮点探究动力电池安全问题的解决方案，消除公众的担忧。新能源车的渗透率持续攀升，同时伴随着时有发生的着火及召回事件刺激着公众神经，市场上关于专门针对动力电池无热蔓延技术的研究报告较少。本篇报告是专门针对动力电池无热蔓延技术的研究报告，剖析动力电池无热蔓延技术的设计方案及各零部件的作用，指明未来的发展方向，有助于打消消费者对电动车安全问题的担忧。投资逻辑无热蔓延技术新增的零件主要为热管理及新技术等。安全问题改善后利好整个新能源车产业链，尤其是高镍正极材料。热管理包括抗冲击材料：云母板、硅胶垫等；隔热材料：云母板、气凝胶；导热材料：液冷板；以及泄压阀等。新技术包括：磷酸铁锰锂、复合集流体等，都处于量产前夕，市场前进广阔。电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3目录一、电动车起火事件频发影响行业健康发展.........................................................................5（一）新能源车安全问题频上头条，引发公众关注.....................................................5（二）新国标增加逃生时间要求，无热蔓延成为行业共识.........................................5二、无热蔓延技术思路解析.....................................................................................................7（一）电池热失控的诱因及机理分析：热力电滥用导致产热显著大于散热，持续升温最终引发热失控.................................................................................................7（二）电池系统热失控安全等级分级，铁锂接近本征安全.........................................8三、三类无热蔓延技术方案：新能源车安全问题有望大幅改善.......................................10（一）无热蔓延设计要点...............................................................................................10（二）第一类：被动防护，疏堵结合，麒麟电池为典型设计...................................101、冲击及气体：倒置电芯避免高温气体侵入乘客舱.............................................102、热：首创大面液冷板方案，可实现急速降温.....................................................113、电压、液体及固体：麒麟电池的设计难点.........................................................12（三）第二类：主动防护，定向喷淋系统精准灭火；数据挖掘、提早发现隐患电池...............................................................................................................................12（四）第三类：本征安全，实现材料超高热稳定性...................................................131、磷酸锰铁锂材料与三元材料混用，电芯可过针刺.............................................132、复合集流体材料，大幅改善安全性，处于量产前夕.........................................15电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4图表目录图表1林志颖车祸事件.........................................................................................................5图表2各企业的无热蔓延技术.............................................................................................5图表3锂离子电池火灾诱因图解.........................................................................................7图表4LiCoO2/石墨电池热失控过程总览图.......................................................................7图表5电芯热失控过程图.....................................................................................................8图表6清华大学定义的电池系统热失控安全.....................................................................8图表7热失控防护设计.........................................................................................................9图表8不同锂电高温状态下产热量对比曲线.....................................................................9图表9针刺实验对比.............................................................................................................9图表10热失控防护要素.......................................................................................................10图表11麒麟倒置电芯.........................................................................................................11图表12麒麟倒置电芯泄压阀朝下.....................................................................................11图表13麒麟电池底部多合一设计.....................................................................................11图表14电芯大面冷却技术.................................................................................................12图表15电芯大面冷却技术.................................................................................................12图表16麒麟电池底部三合一模块.....................................................................................12图表17喷淋系统示意图.....................................................................................................13图表18喷淋系统局部特写.................................................................................................13图表19车联网平台数据.....................................................................................................13图表20橄榄石型磷酸铁锂（LiFePO4）结构示意图.......................................................14图表21橄榄石型磷酸锰铁锂（LiFe0.5Mn0.5PO4）结构示意图...................................14图表22磷酸铁锂与磷酸锰铁锂的充放电曲线.................................................................14图表23三元极片断面图.....................................................................................................15图表24三元材料混合磷酸锰铁锂材料断面图.................................................................15图表25磷酸锰铁锂与三元混合电芯可过针刺实验.........................................................15图表26传统集流体与复合集流体示意图.........................................................................16图表27复合集流体与传统集流体电芯的针刺实验.........................................................16电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5一、电动车起火事件频发影响行业健康发展（一）新能源车安全问题频上头条，引发公众关注公众人物车祸事件引发消费者对新能源车安全问题的关注。7月22日中国台湾省桃园市著名歌手林志颖驾驶特斯拉发生自撞意外，所幸附近几名工人合力将驾驶员救出，救出5秒后，车辆开始发生大火燃烧。图表1林志颖车祸事件资料来源：盐财经，华创证券起火事故频发，自媒体锂猫实验室做了一组有关今年以来的新能源车起火的统计数据，2022年1月10日-7月22日，共发生了47起经媒体报道过的新能源车自燃事件。众多知名车企榜上有名。（二）新国标增加逃生时间要求，无热蔓延成为行业共识新国标增加逃生5分钟要求，保障司乘安全。新国标GB18384-2020《电动汽车用动力蓄电池安全要求》已于2021年1月1日起开始实施，新国标中增加了电池系统热扩散试验，要求电池单体发生热失控后，电池系统在5分钟内不起火不爆炸，为乘员预留安全逃生时间。逃生5分钟是底线，针刺实验成为普遍评估标准。热失控的定义是电池发生不可控的剧烈放热反应，由热失控发其他电池热失控称之为热扩散或者热蔓延。刀片电池发布会上的针刺实验视频深深刺激了公众神经，众多车企开始密集发布无热蔓延电池技术方案，图表2各企业的无热蔓延技术发布时间企业备注2020-03比亚迪刀片电池可以通过针刺实验2020-12蜂巢能源“果冻电池”的耐热温度提高至150°C，同时具备“自愈合”特性，在实验室样品满电针刺测试中，可实现“不起火、不冒烟、自愈合”。2021-04广汽新能源“弹匣电池”，可通过电池包针刺实验2021-09长城汽车发布大禹电池，号称是永不起火、永不爆炸的电池2021-09岚图汽车发布琥珀电池和云母电池，分别做到30分钟乃至静置50天“不起火、不爆炸”2022-06上汽集团魔方电池成功挑战了针刺实验，在钢针刺入电池包触发热失控后，被刺的电池包出现冒烟现象，但没电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6有起火、爆炸，也没有出现热蔓延现象。2022-06宁德时代麒麟电池首创大面冷却方案，在极端情况时，电芯可急速降温，有效阻隔电芯间的异常热量传导。资料来源：电动汽车观察家，车市红点，界面新闻，新浪汽车，华创证券电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号7二、无热蔓延技术思路解析（一）电池热失控的诱因及机理分析：热力电滥用导致产热显著大于散热，持续升温最终引发热失控锂离子电池的滥用可分为三类：机械滥用（包括挤压、针刺和碰撞等）、电滥用（内部短路、过放电和过充等）和热滥用（过热等）；三种滥用形式可能导致热失控的共同环节：内部短路，最终由于电极活性物质之间的相互作用而导致热失控。当电池失控时，其他可燃气体产品和电解液蒸汽和阳极产生的氧气在高温下与空气混合，当电池失控形成火灾三角形，即燃烧或爆炸。电池升温过程中材料逐步发生反应进一步推高电池温度。从微观角度分析LiCoO2/石墨电池的热失控过程.1)69℃：负极表面的SEI膜开始分解，负极材料与电解液之间的副反应加剧。2)100℃：负极材料与有机溶剂之间的副反应加剧。3)130℃：隔膜逐步熔化导致电池短路。4)200℃：正负极开始发生剧烈分解反应，电解液发生剧烈的氧化反应，释放出大量的热，出现高温和大量气体，电池发生燃烧爆炸。图表3锂离子电池火灾诱因图解图表4LiCoO2/石墨电池热失控过程总览图资料来源：孙金华、王青松、毛斌斌，《锂离子电池热失控机理、火灾特性及防控策略研究》燃烧科学与技术资料来源：孙金华、王青松、毛斌斌，《锂离子电池热失控机理、火灾特性及防控策略研究》从电芯外部分析，锂离子电池热失控产物喷射是一种复杂的多相的瞬态射流。欧阳明高院士通过高速摄像机对电芯热失控过程进行实物拍摄，电芯在经历长达50min的加热后，内部压力逐渐聚集，达到泄压阀开启压力（0.5Mpa），泄压阀被瞬间（0.4ms）冲破，高速气流产生的剪切力携带液态电解液喷射而出并雾化，在安全释放阀开启后，电池由闭口系统转变为开口系统，此时电池温度远高于电解液沸点，因此在电解液喷射的过程中内部电解液迅速蒸发，形成新一轮的喷射，此时为雾状喷射产物的喷出，当电解液消耗殆尽时，第1次喷发过程衰减，随着电池内部产气反应维持射流状态，此时可以观察到气体、液体混合喷射的特征。电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号8图表5电芯热失控过程图资料来源：张亚军，李成，李伟峰，欧阳明高《锂离子动力电池中等荷电状态下热失控产物喷发过程研究》，转引自车知知《大模组、CTP/CTC电池系统技术培训》，华创证券（二）电池系统热失控安全等级分级，铁锂接近本征安全欧阳明高院士将动力电池系统热失控安全分为三类：本征安全、主动安全、被动安全。1)本征安全：从单体电池的热失控机理着手，从材料层设计和制造的角度加以解决。2)主动安全：充分利用电池系统智能管理与充电系统，主动发现、主动防护3)被动安全：单体电池热失控之后，用系统热管理的办法，也就是隔热和散热的办法，让电池包不燃烧。图表6清华大学定义的电池系统热失控安全资料来源：欧阳明高.《动力电池热失控抑制研究进展》，华创证券电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号9电池安全可分为多个层级：材料、电芯、模组、电池系统、整车系统。在任何一个层级阻隔热失控，即可以实现“无热蔓延”。不同企业选择的路径有所差异，但殊途同归，比亚迪选择的是使用高热稳定性的材料，即三元材料切换为铁锂材料；上汽、宁德时代等选择的是电池包过针刺试验。材料级的安全是本征安全，系统级防护是材料安全性能不足的条件下的被迫选择。图表7热失控防护设计资料来源：电动汽车观察家，车知知《大模组、CTP/CTC电池系统技术培训》，华创证券铁锂材料的安全性能优异。根据不同锂电材料高温状态产热量对比曲线分析，磷酸铁锂高温产热峰不明显，峰值产热功率仅1W左右，高温或高压下，三元易析氧加剧燃烧，峰值产热功速率约80W/min，容易触发爆炸式燃烧(秒级)，系统难以反应控制，总产热量方面，磷酸铁锂显著低于三元、锰酸锂等材料（产热功率曲线与横轴的面积代表总产热量）。铁锂电芯接近实现本征安全。铁锂电芯虽然可以通过针刺实验，但也仅能代表电池自燃的概率低、起火逃生窗口时间长。铁锂材料的安全性能优异，但是在电池成组后存在高压击穿、电解液可燃等风险。比亚迪刀片电池发布会使得针刺成为“网红实验”，刀片电池可通过针刺实验，但依然发生了着火事件，也侧面证实了铁锂电芯并非完全实现了本征安全。图表8不同锂电高温状态下产热量对比曲线图表9针刺实验对比资料来源：王波《锂电池数据中心未来发展应用展望》资料来源：比亚迪刀片电池发布会电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号10三、三类无热蔓延技术方案：新能源车安全问题有望大幅改善（一）无热蔓延设计要点热失控防护的主要设计包括：热、冲击、气体、电压、液体和固体等。无热蔓延设计对材料、结构、零部件等都会提出更高的要求。热：主要是电芯间的热量阻隔及电芯开阀后对其他零部件（主要是电池包上盖）的高温炙烤，对应解决方案是电芯间热管理材料，电池包上盖换成抗高温的材料或者新增隔热材料；冲击：电芯开阀后气、液、固混合物高温高速冲击，主要是电池包上盖的结构强度设计能够承受电芯开阀时刻的冲击力。气体：电池包内部形成高压，设计应该考虑良好的烟道、泄压阀，否则内部压力过大会造成结构件撕裂。电压：电池包内部所有高压零件应考虑是否会被高温高压的气体等腐蚀或造成短路。液体和固体：主要是避免短路风险以及堵塞泄压阀的风险。（二）第一类：被动防护，疏堵结合，麒麟电池为典型设计第一代热失控防护还是以被动防护为主，典型代表为麒麟电池。通过疏堵结合（加强散热、隔热能力）为主要技术手段，实现电池包内仅少量电芯热失控，整包外无明火。1、冲击及气体：倒置电芯避免高温气体侵入乘客舱麒麟电池采用导致电芯的方案，泄压阀朝下。在电芯发生风险时，泄压阀喷出的高温火焰可达1300℃，常规设计泄压阀朝上，为了避免火焰侵入乘客舱，必须在电芯及乘客舱之间设计防火层，增加了设计难点、成本，降低了能量密度。麒麟电池泄压阀朝下，火焰朝下喷发，不会威胁到乘客舱，同时电池下托盘的结构强度显著高于电池上盖，能够有效抗击高温气体冲击，倒置电芯的安全性能显著提升。图表10热失控防护要素资料来源：车知知《大模组、CTP/CTC电池系统技术培训》，华创证券电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号11图表11麒麟倒置电芯图表12麒麟倒置电芯泄压阀朝下资料来源：CATL宁德时代公众号资料来源：CATL宁德时代公众号麒麟电池底部设置排气通道，通过排气通道及时排出高温气体。麒麟电池创新性的将结构防护、高压连接、热失控排气等功能模块进行智能分布，在保证了高度方向空间利用率的同时，进一步提升了电池安全性能。图表13麒麟电池底部多合一设计资料来源：CATL宁德时代公众号2、热：首创大面液冷板方案，可实现急速降温为了防止单个电芯热失控后引燃其他电芯，必须在电芯中间增加防火措施。常规设计是在电芯中间加入气凝胶等隔热材料，增加成本的同时降低了体积利用率。麒麟电池创新性的采用大面冷却的技术，在电芯发生热失控的同时，通过液冷板的冷却液流动，及时将热量排出，使得失效电芯的周边电芯温度保持在安全范围内，从而实现无热蔓延。电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号12图表14电芯大面冷却技术图表15电芯大面冷却技术资料来源：CATL宁德时代公众号资料来源：CATL宁德时代公众号3、电压、液体及固体：麒麟电池的设计难点倒置电芯方案不利于高压防护。麒麟电池将结构防护、高压连接、热失控排气等功能集成为底部三合一模块，如果发生冷却液泄漏，极易造成高压短路防线，此外底部磕碰的保护也是难点。图表16麒麟电池底部三合一模块资料来源：CATL宁德时代公众号，华创证券（三）第二类：主动防护，定向喷淋系统精准灭火；数据挖掘、提早发现隐患电池主动式喷淋系统，实现精准灭火。根据宁德时代的专利显示，在电芯的泄压阀正上方布置液冷系统，当电芯发生热失控时，从泄压阀处喷发的高温气体能够融化液冷管路，冷却液利用自身重力实现精准灭火。电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号13图表17喷淋系统示意图图表18喷淋系统局部特写资料来源：国家知识产权局官网，专利号CN112331990A资料来源：国家知识产权局官网，专利号CN112331990A基于车联网数据能够提升热失控预警能力，实现实时动力电池故障诊断和安全预警。动力电池基于监控平台大数据的动力电池安全预警、电池热失控扩散防护等新技术，对其安全性具有重要意义。通过大数据分析，实现机理&数据双驱动的故障诊断与安全预警。对时间、电流、电压、温度等基础数据的采集，分析既有发生故障案例，追溯故障源头，提前发现车辆故障，保障用户生命安全，并通过将故障日志给到动力电池研发部门，也可以为车辆本身提供改进方向，有助于规范产品安全性设计。图表19车联网平台数据资料来源：彩虹无线（四）第三类：本征安全，实现材料超高热稳定性1、磷酸锰铁锂材料与三元材料混用，电芯可过针刺磷酸锰铁锂与磷酸铁锂同为稳定的橄榄石结构，是磷酸铁锂的升级。磷酸锰铁锂简称LMFP（LiMnxFe1-xPO4），可以理解为磷酸铁锂（LFP，LiFePO4）将部分铁替换成锰，电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号14原有的FeO6八面体结构中的一部分变成了MnO6，其稳定的橄榄石结构不发生改变。图表20橄榄石型磷酸铁锂（LiFePO4）结构示意图图表21橄榄石型磷酸锰铁锂（LiFe0.5Mn0.5PO4）结构示意图资料来源：李渊，李绍敏，陈亮，刘恒《锂电池正极材料磷酸铁锂的研究现状与展望》资料来源：庄慧，《酸锰铁锂基正极材料的组成调控、制备优化与电化学性能研究》磷酸锰铁锂的电压平台与三元材料基本相同，高于磷酸铁锂材料。锰的加入使得正极材料在克容量不变的情况下电压升高，从而使得能量密度（能量密度=电压平台x容量密度）提升10-20%，应用意义在于保持铁锂成本、安全优势的前提下对电池性能进一步提升。图表22磷酸铁锂与磷酸锰铁锂的充放电曲线资料来源：华谊集团，转引自Super锂电池公众号（原名数字交易模型）磷酸锰铁锂与三元材料混用能够大幅提升三元材料的热稳定性。磷酸锰铁锂的热稳定性与磷酸铁锂基本一致，且磷酸锰铁锂材料的粒径远小于三元材料，在混合后能够有效包裹三元材料，提升三元材料的热稳定性。电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号15图表23三元极片断面图图表24三元材料混合磷酸锰铁锂材料断面图资料来源：华谊集团，转引自Super锂电池公众号资料来源：华谊集团，转引自Super锂电池公众号磷酸锰铁锂与三元混合电芯可过针刺实验。根据天津斯科兰德的实验数据，在用80%NMC+20%LMFP的混合材料，制备成的14500圆柱电池做针刺测试，电池不燃烧、不爆炸、温度在70℃以下，安全性良好。图表25磷酸锰铁锂与三元混合电芯可过针刺实验资料来源：天津斯科兰德，转引自Super锂电池公众号（原名数字交易模型）2、复合集流体材料，大幅改善安全性，处于量产前夕电解铜箔存在容量降低、电池热失控等安全隐患。在锂电池行业中，目前主流采用的负极集流体为厚度6-9um左右的纯铜电解铜箔。电池充放电使用过程中，负极材料体积也电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号16随之变化，作为负极集流体的铜箔也会不断拉伸收缩，负极材料可能脱落引起容量降低，性能下降，电阻增加，产热增加等安全隐患。另外电池由于枝晶生长、外力等原因受损引起热失控后，存在电池爆燃的安全风险。复合集流体的作用与保险相似，针刺后针刺位点迅速断开，从而保证了电池的安全。PET复合铝膜和铜箔是传统锂电池集流体（铝箔和铜箔）的良好替代材料。其中复合铝箔是传统铝箔厚度的1/2，且重量更轻；复合铜箔是传统铜箔厚度的3/4，同样重量更轻。对锂电池能量密度提升，安全性提升，成本降低具有重要的意义，市场前景广阔。并且该技术具备较大的普适性，复合铜箔、铝箔等其他复合膜材料也能使用该技术。图表26传统集流体与复合集流体示意图资料来源：华创证券制图复合铜箔具备4大优点：高安全：复合铜箔中间的塑料隔膜层可以大大提高电池的燃烧安全性。高比容：同等情况下，铜的用量只有原来的1/3~1/5，部分铜替换成塑料，带来电池重量的减轻，从而增加电池的能量密度；长寿命：减少金属收缩引起的活性物质脱落，能提升电池循环寿命；强兼容：适用于锂电池的环境。图表27复合集流体与传统集流体电芯的针刺实验资料来源：新能源汽车动力电池，华创证券电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号17复合集流体还处于量产的前夜。目前也面临如下的问题：箔材穿孔：金属在磁控和蒸镀到PET材料过程中因为有高温的金属熔融物，可能飞溅熔穿箔材形成通孔。存在产能瓶颈：由于磁控和蒸镀的节拍限制，目前复合箔的单位设备效率不及传统箔材，这在产品放量的过程中会存在明显瓶颈。电池内阻增大，电池的输出功率受影响。相比于金属箔，复合箔的PET和金属存在较大的接触电阻，同时由于阻燃剂等介质的引入，电池的电阻会有所增加。电池制造需新增工序。因为PET材料的引入，常规的电池生产工艺无法直接平移。在极片制作过程中，需要至少增加一个转接焊工序，用来制造极片的极耳，电池的制造成本会增加。电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号18电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长，电力设备新能源首席研究员：黄麟吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于新时代证券/方正证券/德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。高级研究员：盛炜墨尔本大学金融专业硕士，入行5年，其中买方经验2年。2022年加入华创证券研究所。高级研究员：苏千叶中南大学硕士，研究方向锂电池，曾任上汽新能源动力电池工程师、德邦电新研究员，2022年加入华创证券研究所。高级研究员：何家金上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。高级研究员：吴含中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。研究员：梁旭武汉大学物理学本科，港中文金融硕士，曾任职于德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。研究员：张家栋重庆大学工学学士，香港中文大学（深圳）经济学硕士。曾任职于中广核、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：代昌祺西北农林科技大学金融学硕士，曾任职于德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号19华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱北京机构销售部张昱洁副总经理、北京机构销售总监010-63214682zhangyujie@hcyjs.com张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifei@hcyjs.com侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyu@hcyjs.com刘懿高级销售经理010-63214682liuyi@hcyjs.com过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlong@hcyjs.com侯斌销售经理010-63214682houbin@hcyjs.com车一哲销售经理cheyizhe@hcyjs.com蔡依林销售经理010-66500808caiyilin@hcyjs.com刘颖销售经理010-66500821liuying5@hcyjs.com顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglan@hcyjs.com广深机构销售部张娟副总经理、广深机构销售总监0755-82828570zhangjuan@hcyjs.com段佳音资深销售经理0755-82756805duanjiayin@hcyjs.com汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyan@hcyjs.com董姝彤销售经理0755-82871425dongshutong@hcyjs.com巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowen@hcyjs.com张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1@hcyjs.com邓洁销售经理0755-82756803dengjie@hcyjs.com王春丽销售助理0755-82871425wangchunli@hcyjs.com周玮销售助理zhouwei@hcyjs.com上海机构销售部许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixia@hcyjs.com曹静婷销售副总监021-20572551caojingting@hcyjs.com官逸超销售副总监021-20572555guanyichao@hcyjs.com黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchang@hcyjs.com吴俊高级销售经理021-20572506wujun1@hcyjs.com李凯资深销售经理021-20572554likai@hcyjs.com张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjiani@hcyjs.com邵婧高级机构销售021-20572560shaojing@hcyjs.com蒋瑜销售经理021-20572509jiangyu@hcyjs.com施嘉玮销售经理021-20572548shijiawei@hcyjs.com王世韬销售助理wangshitao1@hcyjs.com朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyu@hcyjs.com李凯月销售助理likaiyue@hcyjs.com私募销售组潘亚琪销售总监021-20572559panyaqi@hcyjs.com汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyang@hcyjs.com江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuan@hcyjs.com汪戈销售经理021-20572559wangge@hcyjs.com宋丹玙销售经理021-25072549songdanyu@hcyjs.com王卓伟销售助理0755—82756805wangzhuowei@hcyjs.com电力设备及新能源行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号20华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300)公司投资评级说明：强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。行业投资评级说明：推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层邮编：100033邮编：518034邮编：200120传真：010-66500801传真：0755-82027731传真：021-20572500会议室：010-66500900会议室：0755-82828562会议室：021-20572522