新能源行业2023年投资策略：抢滩“0-1”-光大证券免费下载

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 12 月 13 日 行业研究 抢滩“0-1” ——电力设备新能源行业 2023 年投资策略 电力设备新能源 储能、海风是 22-25 年需求景气度最高赛道，23 年需把握各环节结构性机会。 广义消纳（储能+数字电网）是最景气赛道。在能源安全与保障和并网消纳需求提升的背景下，储能市场有望维持高增。具体到欧洲户储、美国户储、中国大储、美国大储四大细分，我们预计其 23、24 年增速分别为 100%/36%；135%/83%；100%/60%；134%/60%，23 年高速增长，24 年仍然能维持很高的增速。 风光：光伏看美国，风电看海风。光伏方面，在硅料价格下行带动项目经济性转好背景下，全球光伏新增装机容量在 23/24 年有望达到 350/400GW（22 年约250GW），其中美国市场在政策支持加码和低基数背景下有望保持高增。风电方面，海风平价进程持续推进，叠加政策支持和不受电网消纳能力影响等优势有望保持高增，2023 年的中国和 2024 年的海外市场将引领全球海风市场放量。 锂电：经济周期影响下需求预期较弱，重点关注美国市场。电动车具有较强消费属性，由于全球经济压力较大，当前市场对于 2023 年电动车行业的增速处于中性和观望态度。而我们对电动车行业增速的判断好于市场，原因在于新能源车供给选择增多及中国电动车出口趋势的形成。 原材料价格及中游环节盈利关键性拐点将近，重点关注盈利边际改善环节。 需求增速决定不同赛道的相对估值区间（23/24 年储能、海风相对较好），而盈利拐点的判断则决定了不同赛道中各个环节景气度的高低。光伏硅料价格拐点、海风成本平价拐点、国内大储盈利拐点、俄乌局势拐点（尚不明朗）对户储的影响、以及锂电优质产能供需拐点等因素对各环节的盈利影响需重点关注。 技术进步是新能源发展主旋律，优选各细分赛道的“从 0 到 1”。 储能：锂电储能中的高压级联、液冷、模组级消防，其他新型储能技术中的钠电、压缩空气、液流电池，电网相关的虚拟电厂+新拓扑结构电力设备均为重要的赛道，在储能行业整体快速发展的情况下，各类新型技术有望获得更快的增速。 风光：光伏方面，技术迭代推动产品降本提效是产业发展主旋律，在 N 型电池产品加速放量背景下，钨基母线、低温银浆、N 型硅料/硅片、POE 粒子等新技术材料，以及铜电镀、TOPCon PE、TOPCon SE、HJT 微晶、激光转印等新技术设备均有望实现快速增长。风电方面，在技术较为成熟的背...