新能源电池新技术之二：复合铜箔量产在即，提升电池安全性能-财信证券

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 复合铜箔量产在即，提升电池安全性能 新能源电池新技术之二 2022 年 12 月 06 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 新能源电池 -8.75 -12.13 -30.76 沪深 300 5.34 -1.18 -19.03 周 策 分 析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨 鑫 研 究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1 新能源电池行业 11 月份月报：复合集流体规模化应用带来新的增量 2022-11-16 2 新能车销量增速放缓，动力电池产量继续环比增长 2022-11-11 3 新能源电池行业 10 月份月报：三季度业绩预告再次证明头部电池企业高盈利能力 2022-10-17 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 宁德时代 6.88 57.05 10.06 39.01 16.21 24.20 买入 万顺新材 -0.07 -164.71 0.32 33.93 0.49 22.45 买入 骄成超声 1.21 123.55 1.50 99.60 2.50 59.82 买入 宝明科技 -1.98 -30.09 -0.23 -259.04 0.61 97.67 增持 东威科技 1.25 116.87 1.62 90.11 2.60 56.13 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  复合铜箔具有高安全性、低成本、高能量密度的优势。复合铜箔是指在塑料薄膜 PET 等材质表面上采用磁控溅射等方式，将铜均匀地镀在基材表面从而制作而成的新型材料。当电池发生内短路时，复合集流体中间的高分子材料层会融化并发生断路效应，可以抑制短路电流从而控制电池热失控，从根本上解决了电芯爆炸起火的问题。复合铜箔的成本仅为传统铜箔的 65%，具有低成本的优势。复合集流体重量比纯金属集流体降低 50%-80%，从而电池能量密度能够提升 5%-10%。  复合铜箔市场年复合增速达 360%。我们预计 2025年渗透率将超 10%，2022-2025 年 PET 复合铜箔市场需求量有望从 1.98 亿元增长至 169.19亿元，年复合增长率高达 360%。  2025 年复合铜箔上下游设备市场规模达 191 亿元。复合铜箔产业链主要包括三部分，分别为提供铜箔生产设备和原材料的上游厂商、负责复合铜箔生产制造的下游生产商、给电池厂商提供辊焊设备的设备商以及下游电池厂商。据测算，2025 年磁控溅射设备市场空间为 79.5 亿元，水电镀设备市场空间为 96.1 亿元，辊焊设备市场...