新能源材料专题系列：光伏行业前景广阔，上游材料需求持续增长免费下载

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 光伏行业前景广阔，上游材料需求持续增长 能源化工行业新能源材料专题系列之四｜2022.1.13 中信证券研究部 核心观点 王喆 首席能源化工分析师 S1010513110001 华鹏伟 首席电力设备与新能源分析师 S1010521010007 李超 首席新材料分析师 S1010520010001 孙明新 首席基础材料和工程服务分析师 S1010519090001 袁健聪 首席新能源汽车分析师 在光伏度电成本不断下降与碳中和政策的逐步推动下，光伏装机量持续提升，带动上游关键材料的发展。在光伏发电行业降本增效的需求下，电池片及组件技术不断迭代，带来新的材料需求。重点推荐三条主线：1）因高能耗而导致新增产能受限，主营产品供需逐步偏紧的公司，推荐三氯氢硅三孚股份；纯碱三友化工；建议关注工业硅合盛硅业、纯碱山东海化以及天然碱远兴能源。2）产品具有一定技术壁垒的公司，推荐 ITO 靶材隆华科技；POE 万华化学、卫星化学；光伏硅胶及导电胶推荐回天新材、硅宝科技；3）重点发展产品符合技术迭代方向的公司，推荐光伏胶膜福斯特；光伏玻璃福莱特、旗滨集团；光伏背板膜裕兴股份；反光膜海利得；建议关注光伏胶膜企业赛伍技术、海优新材、上海天洋，以及双玻卡扣短边框建议关注海达股份。 ▍随着碳中和目标的逐步推行和光伏度电成本不断下降，光伏行业前景广阔。随着碳中和政策的逐步推行，主要国家都在探索新的能源利用方式，光伏发电因其无限性、清洁性等优点逐渐走进人们的视野。同时行业技术的进步使得光伏度电成本不断下降，目前已接近火力发电成本，推动光伏发电产业化快速推进。据CPIA 预测，到 2025 年，乐观情况下，全球光伏新增装机规模达 330GW，CAGR为 20.5%。 ▍多晶硅大幅扩产，三氯氢硅景气度提升。多晶硅是生产光伏电池片的基本原材料。在光伏行业高速发展的推动下，我国多晶硅产能迅速扩张。根据中国有色金属工业协会硅业分会的统计，2021/2022 年国内有 20/30 万吨左右的新增多晶硅产能。多晶硅是三氯氢硅的主要下游应用，多晶硅扩产将带动三氯氢硅景气度提升。我们预计未来三年三氯氢硅需求分别为 44.8/51.0/55.1 万吨，2021/2022 年供需缺口分别为 4.5/6.3 万吨。 ▍异质结成为第三代电池技术已成共识，ITO 靶材有望受益。异质结电池具有转换效率高、工艺温度低、稳定性高、衰减率低、双面发电等优点，成为第三代电池技术毋庸置疑。ITO 靶材作为异质结电池生产的必备材料，必将...