新技术系列专题Ⅰ——超高镍与新型磷酸盐系正极长江证券研究所电力设备与新能源研究小组2022-05-1001超高镍三元：进击长续航高端市场02新型磷酸盐：性价比车型的黑科技目录•证券研究报告•评级看好维持01超高镍三元：进击长续航高端市场超高镍：提高能量密度是三元材料迭代的主要方向01➢正极材料是锂电池能量密度的瓶颈，历史上正极的技术进步都是围绕提高能量密度并保持安全性的角度展开的。典型的是5系向8系的迭代，以及高电压、大单晶方案的应用。当前时点看，超高镍成为下一代三元正极的主流选择。图：三元正极技术迭代路线图资料来源：GGII，长江证券研究所2017未来NCM5232019-20202018NCM523单晶5系/6系高电压；镍832021-2022NCMA、镍85/88、高镍单晶镍9系；无钴；富锂锰基超高镍：需求驱动力在于长续航、高电量车型规划01表：各大车企长续航里程车型规划情况资料来源：易车网，电动邦，太平洋汽车，特斯拉官网，长江证券研究所➢超高镍的放量依托于长续航里程车型需求，目前行业主流的续航里程在400-500km，但中高端轿车、SUV及皮卡车型也在追逐800km甚至1000km的续航，此类车型通常带电量超过100KWh，高镍/超高镍、硅碳技术方案是主流选择。车企车型续航里程带电量上市时间技术方案广汽埃安AIONLXPlusNEDC1008km144.4KWh2022年海绵硅负极蔚来蔚来ET72021款150kWhNEDC1000km150KWh2023年固态电池蔚来ET52022款150kwhNEDC1000km150KWh2023年固态电池智己L7615/1000km93/115KWh2022年掺硅补锂特斯拉Cybertruck402/483/804km-2023年高镍4680福特F150EPA-370/482km预计115/150KWh2022年高镍9系奔驰奔驰EQS5804MATIC849km111.8KWh2021年高镍三元EQXX1000km100KWh2024年高镍CTPARCFOX阿尔法S2021款708S+708km93.6KWh2021年高镍三元极氪ZEEKR0012021款NEDC712km100KWh2021年高镍三元奥迪奥迪urbansphereWLTP750km超高镍：将进一步提升材料克容量及电池能量密度01图：9系三元将进一步提高正极的克容量水平资料来源：容百科技，振华新材，长江证券研究所图：超高镍方案也将进一步提升电芯能量密度资料来源：合格证数据，CATL宁德时代，长江证券研究所➢电芯能量密度由材料克容量、压实密度及电压平台决定，三元材料在锂离子脱出的时候需要过渡金属镍发生变价从而达到电荷平衡，因而镍含量越高，能够脱出更多的锂离子，实际的克容量也就更高。➢通常三元中镍的克容量在150-180mAh/g，8系高镍达到190-200mAh/g左右，超高镍9系将进一步提升至210-220mAh/g，进而使得电芯在搭配硅碳负极的情况下，能够实现300-350Wh/kg的能量密度，较当前220-240Wh/kg的体系有显著提升。1001201401601802002202405系6系8系9系克容量（mAh/g）1001502002503003504005系高电压6系高电压高镍8系9系+硅碳电芯能量密度Wh/kg超高镍：长续航车型，能量密度将是成本敏感项01图：不同续航里程、能量密度下百公里耗电量情况资料来源：合格证数据，长江证券研究所单位：KWh/100km表：不同能量密度在不同续航里程要求下的带电量测算资料来源：合格证数据，长江证券研究所➢新能源车的百公里电耗受整备质量、阻力、电机电控效率等因素影响，其中降低整备质量主要通过电池能量密度提升和整车轻量化；➢伴随续航里程提升、带电量增大，动力电池质量对于电耗的影响会更加显著，也就要求更高的能量密度，以典型的场景计算来看：1）在续航里程800-1000km的车型中，系统能量密度从220Wh/kg，提升至280Wh/kg，可以降低8%-10%的带电量；2）在续航里程500km的车型中，系统能量密度250Wh/kg（高镍三元或中镍CTP）的方案较160Wh/kg（磷酸铁锂），可降低7%左右的带电量。1011121314151617183005007008009001000280Wh/kg260Wh/kg240Wh/kg220Wh/kg200Wh/kg假设测算单位案例1案例2案例3续航里程km5008001,0009系能量密度280Wh/kg8系能量密度250Wh/kg5系能量密度220Wh/kg铁锂能量密度160Wh/kg百公里电耗：铁锂kwh12.0百公里电耗：5系kwh11.414.916.6百公里电耗：8系kwh11.114.215.5百公里电耗：9系kwh10.913.814.8带电量：铁锂kwh59.9带电量：5系kwh56.9119.4165.6带电量：8系kwh55.5114.0155.4带电量：9系kwh54.4110.0148.2超高镍：提能量密度、高镍低钴也是电芯降本路径01图：高镍化将带动正负极及其他材料、人工单耗下降资料来源：GGII，长江证券研究所注：统一为较磷酸铁锂单耗的百分比图：当前资源价格及历史中枢下的电池成本（元/KWh）资料来源：亚洲金属网，长江证券研究所40%50%60%70%80%90%100%磷酸铁锂中镍三元高镍8系9系+硅碳正极负极隔膜涂覆电解液铜箔结构件人工制造➢能量密度也能影响电芯的度电成本：电芯成本主要由各大材料成本构成，正极材料影响电芯能量密度，超高镍正极材料一方面自身成本降低，用低价镍金属去替代高价钴金属，另一方面超高镍能量密度提升，使得其他材料成本不变的前提下电池能量密度提升，带动电芯度电成本摊薄，故而超高镍（高镍低钴）正极材料提升能量密度也是电芯降本的路径之一。9321,2031,1411,06560873969766002004006008001,0001,2001,400铁锂5系8系9系2022年4月末测算硫酸镍50.3元/kg历史均价硫酸镍28.0元/kg超高镍：正极壁垒提升，包括阳离子混排、表面残碱01表：高镍化后带来的三元正极生产壁垒资料来源：张言《锂离子电池富镍三元正极材料NCM的研究进展》，长江证券研究所➢高镍化将进一步提升正极的制造壁垒，包括：1）阳离子混排：Ni2+和Li+的半径接近，高温煅烧时Ni2+会占据Li+空位，导致阳离子混排问题严重。2）结构退化与微裂纹：晶体结构变化后随着锂离子的嵌入与脱出，三元正极材料从表面开始发生结构相转变。3）表面残锂及副反应问题：富镍三元容易和空气中的水和二氧化碳反应，在表面形成氢氧化锂和碳酸锂。序号原因难题电化学性能1Ni2+与Li+离子半径接近，高温煅烧导致镍锂阳离子混排Ni2+会占据Li+空位，晶体结构发生变化，同时Ni2+减少Li+传输的通道间距，增大Li+嵌入的阻抗比容量及首次效率下降2晶体结构变化后锂离子脱嵌带来的晶间裂纹问题，正极材料容易粉化循环稳定性下降3Ni4+高氧化性导致生产氧气，同时Ni含量增加导致正极材料表面残锂问题严重释放氧气导致电池包鼓包问题-4表面残锂，其中LiOH会与电解液中LiPF6反应生成HF，腐蚀电极，而Li2CO3的存在以及NCM材料中逸出的氧原子与电解液反应会生成CO2，降低电池安全性能-超高镍：优化路径，包覆改性、单晶化以及核壳结构01图：高镍三元正极材料的多重改善策略资料来源：《高镍三元层状锂离子电池正极材料》-栗志展，长江证券研究所➢1）离子掺杂改善阳离子混排问题：通过掺杂惰性离子以及过度金属离子，强化离子与氧之间的键能，从而改善富镍三元的阳离子混排问题和结构不稳定问题。2）包覆涂层改善残碱以及副反应问题：通过包覆在电极材料表面形成保护层，提高正极材料的离子电导率等。3）单晶结构改善微裂纹问题：单晶正极材料通常表现出更强的机械强度，缓解多晶材料的各向异性。4）构建核壳结构和浓度梯度：以高镍物质为核，富锰物质为壳，兼顾容量和稳定性，同时建立浓度梯度能够有效降低核壳之间的差异性，增强三元材料的稳定性。超高镍：头部正极厂积极布局，逐步进入量产阶段01表：主流正极、前驱体企业超高镍材料进度情况资料来源：公司公告，长江证券研究所➢头部正极厂中如容百科技、长远锂科、当升科技、振华新材、巴莫科技、贝特瑞等均有所布局超高镍三元正极，前驱体企业如中伟股份、格林美等也在积极推进。整体上看，9系高镍产品已基本完成送样、验证，将逐步进入试生产及产业化阶段。公司产品类型进展情况容百科技单晶Ni90、Ni90新品、Ni96产品Ni90产品处于量产及试生产阶段，Ni96产品处于产线调试阶段，预计2022H2-2023年年初大批量供应当升科技Ni98三元、Ni95三元、Ni90三元第三代高镍及超高镍等新产品稳步放量；Ni90向海外客户大批量出口，Ni95完成客户认证即将量产，Ni98开发及客户认证长远锂科9系单晶产品、NCA、超高镍层状材料9系单晶进入吨级试产阶段，NCA吨级样品导入客户，超高镍层状材料小试阶段振华新材大单晶高镍三元、大单晶无钴层状材料大单晶高镍三元批量销售，大单晶无钴层状材料客户论证中；超高镍9系三元正极材料于2021年开始向部分客户进行吨级送样巴莫科技9系NCM、NCA量产贝特瑞9系超高镍三元、9系超高镍NCA完成小试，进入中试阶段格林美9系高镍前驱体采用核壳结构，批量供货中伟股份8系及9系前驱体取得突破，无钴单晶完成批量认证超高镍：正极厂各具工艺特色，形成产品竞争优势01资料来源：容百科技、当升科技、长远锂科、振华新材专利书，长江证券研究所➢从正极企业的工艺路线看，头部企业各具特色：1）容百科技：单多晶混合工艺，制备过程取消水洗环节采用干法工艺，通过包覆剂提高放电比容量，简化生产流程降低成本，同时改善了循环和DCR性能。2）振华新材：液相三烧工艺，多呈球形或一次球形（单晶），5μm以下的颗粒百分数通常大于60％，高温高电压下循环性能，存储性能，安全性能优异。3）当升科技：通过包覆掺杂工艺，材料具有高循环倍率性能以及低表面残余Li，并且由其制得电池具有良好的循环稳定性、热稳定性以及安全性。4）长远锂科：镍钴核+富锰壳结构，改善传统包覆改性带来的结构不稳定问题，提高材料粒子强度和空间结构稳定性。容百科技当升科技振华新材长远锂科02新型磷酸盐：性价比车型的黑科技新型磷酸盐：铁锂回潮，能量密度及低温仍是痛点02图：三元、铁锂电池系统能量密度变化（Wh/kg）资料来源：合格证数据，CATL宁德时代，长江证券研究所图：国内动力电池呈现磷酸铁锂回潮趋势资料来源：创新联盟，长江证券研究所➢磷酸铁锂自2020年起呈现回潮趋势，目前装机占比已接近60%，背景是CTP技术应用使得磷酸铁锂系统能量密度达到140Wh/kg，第二代将提升至160Wh/kg，进而接近2018年常规中镍三元达水平，能满足400km左右的续航里程要求。➢不过磷酸铁锂方案仍有能量密度偏低、低温性能较差等痛点，需要材料技术进步加以克服。0501001502002503002017A2018A2019A2020A2021ACTP3.0方案三元铁锂-乘用车0%10%20%30%40%50%60%70%Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22铁锂出货占比铁锂装机占比新型磷酸盐：将进一步提升能量密度并改善性能02图：新型磷酸盐系方案能改善电池的低温性能资料来源：《高比能正极材料复配应用研究》，长江证券研究所➢磷酸盐系三元（典型的是磷酸锰铁锂）是磷酸铁锂的又一次升级，一是在能量密度方面，电芯能量密度由克容量、压实密度、电压平台决定，铁锂在前二者提升难度较大，未来进一步提升将依赖于锰的添加提高电压平台；磷酸锰铁锂的能量密度达到中镍三元的水平，但成本与磷酸铁锂接近。二是在综合性能方面，例如低温性能等磷酸铁锂的痛点，锰铁锂也具备优势。表：磷酸锰铁锂进一步提高铁锂能量密度上限资料来源：宁德时代，长江证券研究所技术路线克容量电压平台电芯能量密度成本mAh/gVWh/kg元/Wh磷酸铁锂150-1603.2170-1800.8-0.85磷酸锰铁锂150-1603.6-3.8210-2300.8-0.85中镍三元180-1903.7220-2400.95-1.0高镍三元200-2203.7240-3000.95-1.0对比常温容量低温容量放电比例高温容量放电比例AhAh%Ah%LMFP3.9873.33683.7%3.86493.6%LFP5.7872.97351.4%6.089104.5%新型磷酸盐：正极的性能矛盾与电池控制是难点02表：磷酸锰铁锂相较磷酸铁锂电化学性能变化情况及原因资料来源：《锂离子电池正极材料原理、性能与生产工艺》，长江证券研究所➢正极：因为锰元素的加入，锰元素的低导电率以及粒径更小使得磷酸锰铁锂相较磷酸铁锂在导电性能、压实密度以及循环性能方面变差。➢电池：由于锰元素高电压，电池体系面临3.4V与4.1V的双电压平台问题，同时锰离子由于掺杂位点的原因，存在锰离子溶出的情况，沉积在负极导致容量衰减，锰的高电压也对电解液提出新的要求电化学性能描述原因改进方法导电性能较差磷酸锰锂电导率为10^(-14)S/cm锰电导率低，接近绝缘体小粒径，包覆以及添加碳纳米管改善导电性；烧结工艺提升压实密度；补锂技术提升循环性能压实密度低磷酸锰铁锂2.3-2.4g/cm3低于磷酸铁锂2.4-2.5g/cm3粒径较小循环性能较差磷酸锰锂电导率为10^(-14)S/cm锰电导率低，接近绝缘体锰漏出与电解液反应与常规电解液发生副反应电池双电压平台电池面临3.4V与4.1V变动问题锰元素拥有更高的电压平台锰离子析出锰离子溶出，沉积在负极导致容量衰减，对电解液提出新的要求锰离子掺杂位点寻找合适电解液新型磷酸盐：制备工艺与磷酸铁锂无大差别02图：德方纳米液相法制备锰铁锂资料来源：德方纳米专利书，长江证券研究所图：力泰锂能&湖北万润固相法制备锰铁锂资料来源：力泰锂能专利书，湖北万润专利书，长江证券研究所➢制备工艺与磷酸铁锂无大差别：磷酸锰铁锂制备也拥有液相与固相两种工艺路线，其中：1）德方纳米（液相法）：前驱体环节额外加入锰源，烧制过程中升温曲线略有变化，其余步骤与铁锂无明显差异。2）力泰锂能、湖北万润（固相法）：前驱体环节中加入锰盐，后续步骤与铁锂无明显差异。➢设备端具有共性：锰铁锂和铁锂产线具有共性，铁锂设备产线可以直接或稍加改造用于锰铁锂生产。磷酸锰铁锂与磷酸铁锂的成本-按2021年平均价格液相法固相法锰铁锂铁锂锰铁锂铁锂锂源单耗吨/吨0.240.240.250.25单位成本万元/吨2.762.752.852.84磷源单耗：磷酸吨/吨0.730.76单耗：磷酸一铵吨/吨0.750.78单位成本万元/吨0.350.370.510.53铁源单耗：铁块吨/吨0.110.35单耗：硝酸吨/吨2.002.00单耗：硫酸亚铁吨/吨2.192.2单耗：草酸吨/吨单位成本万元/吨0.250.370.110.11锰源单耗：锰块吨/吨0.24单耗：二氧化锰吨/吨0.39单位成本万元/吨0.390.000.740.00其他材料单位成本万元/吨0.600.600.600.60电力单位成本万元/吨0.250.250.300.30折旧单位成本万元/吨0.150.150.150.15合计2021年均价计算（未考虑碳纳米管）万元/吨4.754.485.264.53碳纳米管导电剂单耗：碳纳米管补锂剂吨/吨0.630.300.630.30单位成本万元/吨2.521.182.521.18合计2021年均价计算（考虑碳纳米管）万元/吨7.275.667.785.71新型磷酸盐：锰盐以及碳纳米管等使成本略有上升02资料来源：亚洲金属网，百川资讯，长江证券研究所➢成本上升主要体现在锰盐以及碳纳米管上，其中：➢1）锰盐：液相法预计采用锰块+稀硝酸的方式加入锰元素，固相法预计采用磷酸锰方式加入锰元素，考虑锰、铁元素用量变化和价格后，LMFP较LFP单吨生产成本上涨3k左右。➢2）碳纳米管：提高导电性，加入碳纳米管后锰铁锂较LFP单吨生产成本提升1-1.5w。➢3）其他成本：补锂剂等也可能带动锰铁锂成本进一步上涨。➢LMFP的制备流程和制备工艺与LFP区别不大，在设备的单吨投资以及消耗上与LFP接近。新型磷酸盐：折算到电池端成本或更具竞争力02资料来源：亚洲金属网，百川资讯，长江证券研究所历史均价测算LFPLMFP参数正极克容量克容量电压单耗克容量电压单耗1503.22.41503.72.1负极克容量克容量电压单耗克容量电压单耗3503.21.13503.71.0电芯能量密度400450单位：元/kg单耗单价度电成本单耗单价度电成本正极2.462.3147.62.178.7162.0PVDF0.06100.05.90.05100.05.1负极1.150.055.81.050.048.5隔膜涂覆20.112.040.218.002.036.0电解液1.4453.076.11.3053.068.7铜箔0.82108.588.70.73108.579.4结构件54.151.8其他材料24.424.0制造费用55.960.0人工成本36.636.0模组制造成本31.427.9大模组或CTP降本-15.0-15.0良率96%96%模组成本合计-含税626.8608.8➢折算到电池端，新型磷酸盐电池度电成本相较磷酸铁锂下降3%左右：➢新型磷酸盐系电池的电压平台提升，进而带动电池能量密度提升15%左右，虽然正极采购成本也相应提升，但其他材料成本随着能量密度下降，度电成本摊薄下降。新型磷酸盐：电池厂&正极厂均积极布局02表：电池厂&正极厂新型磷酸盐布局情况资料来源：公司公告，长江证券研究所公司进展电池厂宁德时代投资磷酸铁锰锂公司力泰锂能（之前为鹏欣全资子公司），投资额合计达到4.13亿元，占股比例60%计划推出M3P新产品（磷酸盐体系三元电池），并非磷酸锰铁锂电池，将含有其他金属元素国轩高科公司2015年已自主研发产品IFP1865140-15Ah方形磷酸锰铁锂锂离子蓄电池天能股份“LMFP超能锰铁锂”系列的能量密度为176Wh/kg并通过“针刺测试”；运用于电动二轮车，其中18650锰铁锂电池应用到小牛F0系列电动车比亚迪2013年就曾申请过相关专利，2015年连续申请了多款磷酸锰铁锂专利星恒电源已在磷酸锰铁锂的复合技术上有长期研究和应用经验；运用于轻型车锂电池正极厂德方纳米曲靖德方项目11万吨正募集资金，计划投资总额25.9亿，新型磷酸盐项目目前处于中试阶段；拟投资75亿元建设“年产33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”，或为磷酸锰铁锂正极；公司在新型磷酸盐系正极材料开发方面取得了技术突破，产品已通过小试环节，并已初步投入建设研发中试线，产品已通过下游客户的小批量验证鹏欣资源子公司江苏力泰锂能科技有限公司拥有2000吨磷酸锰铁锂生产线，2021-22年计划新增建设年产3000吨磷酸锰铁锂设备富临精工子公司江西升华有产品研发规划，计划2022年年底推出百川股份子公司宁夏百川新材料3万吨磷酸铁锂/磷酸锰铁锂项目已取得备案证百民冠达、中贝、鹏冠山西中贝科技、深圳鹏冠新材料科技、四川百民冠达实业三家共同投资设立的临汾中贝新材料旗下磷酸锰铁锂项目光华科技公司产品和性能达到商业化量产阶段派能科技磷酸铁锰锂电芯在研项目，目前处于设计开发阶段当升科技公司磷酸锰铁锂材料已完成开发，各项性能指标良好，目前处于客户认证阶段➢从产业链进展来看，电池厂（宁德时代、国轩高科、比亚迪等）及正极厂（德方纳米、当升科技、富临精工等）均积极布局磷酸锰铁锂材料，其中宁德时代（电池厂）及德方纳米，力泰锂能（宁德时代参股）在动力用新型磷酸盐材料进展较快。风险提示⚫动力电池装机低预期；⚫新技术产业化进度低预期。风险提示分析师及联系人分析师邬博华SAC执业证书编号：S0490514040001电话：8621-61118797电邮：wubh1@cjsc.com分析师马军SAC执业证书编号：S0490515070001电话：8621-61118720电邮：majun3@cjsc.com分析师叶之楠SAC执业证书编号：S0490520090003电话：8621-61118797电邮：yezn@cjsc.com分析师司鸿历SAC执业证书编号：S0490520080002电话：8621-61118797电邮：sihl@cjsc.com分析师杨骕SAC执业证书编号：S0490521010003电话：8621-61118797电邮：yangs@cjsc.com分析师曹海花SAC执业证书编号：S0490522030001电话：8621-61118797电邮：caohh@cjsc.com上海Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/200122武汉Add/武汉市新华路特8号11楼P.C/430015北京Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/100032深圳Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/518000办公地址更多研究服务，请访问长江研究小程序电脑端请访问https://research.95579.com/最新研报线上会议长江研究小程序专题精选活动报名分析师声明、评级说明及重要声明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转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