新型电力系统产业研究系列：总论篇——双碳目标下的虎啸风生

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 新型电力系统产业研究系列：总论篇——双碳目标下的虎啸风生 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 35 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 在构建新型电力系统过程中，我们认为风电、光伏是实现能源转型的最重要选择，预计风电光伏新增容量将在“十四五”迎来显著提升，且高增长将延续到“十五五”。火电随着电价机制改革的不断推进以及持续转型新能源，估值也有望迎来重塑。“碳中和”目标的提出赋予了纯正的清洁能源——水电极强的稀缺性，除了未来增量资产具备稀缺性外，存量的优质水电资产也更具核心资产价值。同时我们认为未来电网投资呈现结构性景气，其中新型电力系统建设提升了电网数字化、电网智能化、特高压等环节的景气确定性，继续看好相应细分领域的投资景气。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 马军 邬博华 SAC：S0490517080003 SAC：S0490515070001 SAC：S0490514040001 司旗 宋尚骞 司鸿历 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490520080002 于倩 叶之楠 SAC：S0490520080024 SAC：S0490520090003 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 新型电力系统产业研究系列：总论篇——双碳目标下的虎啸风生 联合研究丨行业深度 [Table_Summary2] “碳中和”目标下新能源成为成长主线 “双碳”目标下，新能源装机规模将迎来跨越式增长，在国家将央企清洁能源装机比例纳入考核的背景下，未来新能源增长的确定性将进一步增强。此外生产技术持续进步也有望带来新能源发电建设成本的持续优化，与此同时，新能源补贴款拖欠的问题也获得了国家层面的重视，新能源发电运营商无论增量还是存量资产均迎来利好。虽然 2022 年大部分新能源正式迈入全面平价时代，但是随着绿电交易逐步常态化进行，绿电溢价作为市场化的环境价值变现，将接力计划制的行政新能源补贴，在“碳中和”时代助力风光“二次成长”。 电力运营：体制改革加速落地，资产价值重塑可期 2020 年以来，受持续趋紧的电力供需影响，多地限电现象频发危及经济民生。为了更好地改善电力行业经营困境，推动电力市场化改革落地，国家出台多项政策为行业经营纾困：首先，扩大分时电价的峰谷价差以鼓励用户侧自主调节用电负荷，随后国家高层会议进一步表示将煤电市场化电价上下浮动范围扩大至 20%，并表示煤电和工...