户用储能行业深度报告 高成长性赛道，放眼全球舞台 行业深度报告 行业报告 电力设备及新能源 2022 年 10 月 27 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 张之尧 一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiy ao757@pingan.com.cn 平安观点： 户用储能：新型电力系统的重要构成，用户有需求、政策强支持。户用储能指家庭用户侧储能系统，通常与户用光伏配合安装，为家庭用户提供电力。对用户而言，户储系统可大幅节约用电成本、保障用电稳定性，在高电价、电网稳定性差的地区需求旺盛；对电力系统而言，户储与大型储能互为补充，适应分散的电力需求和资源分布，有助于降低输配电成本和损耗，提高可再生能源消纳，各地政策大力支持。 户用储能是全球性的高成长赛道，欧、美是增长主力。全球户储市场高速成长，GGII 预计 2022 年全球户储市场达 15GWh，同比增长 134%。现阶段，户储主要市场集中在欧、美等高电价高收入地区，我们预测，到2025 年 欧 洲 和 美 国 市 场 户 储 累 计 装 机 将 分 别 达 到 33.8GWh 和24.3GWh，按照每套 10kWh 储能系统（包括电池系统和变流器）价值量1 万美元计算，单 GWh 对应 10 亿美元市场空间；考虑户储在澳、日、拉美等其它国家和地区的渗透，未来全球户储市场空间有望达千亿级。 欧洲户储市场：高电价+政策支持，成长确定性强，预计 2025 年市场空间达 10.2GWh。欧洲对进口能源（天然气）依赖性强，能源结构和冲突催化导致电价高昂；欧盟碳中和与能源独立目标引领下，各国推出政策鼓励户储发展。高用电成本、政策补贴双重推动下，户储系统经济性优良，用户需求高增。我们测算，2025 年欧洲户储市场空间将达到 10.2GWh，2021-2025 年复合增长率 53.7%；2025 年欧洲户储装机总量将达到33.8GWh。 美国户储市场：节省电费+保障用电双重需求驱动，强补贴助力装机起飞，预计 2025 年市场空间达 9.5GWh。美国用户用电量大，节省电费是用户安装户储的直接动力，在加州等实行“净计费”政策和分时电价的地区，用户配储已具有较好经济性；联邦 ITC 免税和地方补贴进一步提高配储动力，打开市场空间。此外，美国电网老旧、极端天气扰动导致停电事故频发，用户有安装储能系统保障用电的强烈需求。我们测算，到 2025 年美国户储市场空间将达到 9.5...
