德国能源改革复盘：天然气与新能源代序，探索清洁独立之路

简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2022 年 5 月 12 日 看好 维持 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 联系人 王璐 wanglu@swsresearch.com 天然气与新能源代序 探索清洁独立之路 德国能源改革复盘 煤炭曾肩负重任，先后被天然气与可再生能源代替并进入全面淘汰阶段。德国煤炭矿产丰富，储量位居世界第六。煤炭曾是德国能源改革前的能源支柱，1990 年占比发电结构的 58%，但是在能源改革过程中先后被天然气和可再生能源替代。2020 年，煤炭在发电结构中份额仅剩 25%。同年德国推出 KVBG 法案限制或停止燃煤电厂以的建设与运营，由此煤炭进入到全面淘汰阶。根据德国政府规划，煤炭发电最迟将于 2038 年全部停止。 石油消费量常年下滑但占比稳定，率先完全放弃核电。石油和核电是德国除煤炭外重要的能源，在发电结构和一次能源消费结构中占据重要地位。至今，石油仍居一次能源消费量占比的榜首，但总体消费量下滑趋势明显。得益于天然气和可再生能源的发展，除交通部门外，居民及工商业对石油的依赖程度逐渐下降。德国对于核电的摆脱更为彻底，2011 年日本福岛核事故发生后，德国决意减少核电。自 2011 年来德国核电发电量稳定下降，并计划在 2022 年底关闭境内所有核反应堆。 可再生能源长期收到政策扶持，未来十年将加速发展。可再生能源是近三十年能源改革的中心，也是未来德国能源结构的核心。德国通过修订《可再生能源法案》设置目标并制定详细的补贴政策，保证了可再生能源的精细、有序发展。2020 年德国可再生能源在发电结构中占比 46%，但在一次能源消费结构中仍仅占 16%。可再生能源平价化后，因成本优势与经济效益，进入对传统能源的加速替代期。目前可再生能源的装机成本与发电成本，尤其是占据主流的风电与光伏相比于传统能源已经具备优势。由于可再生能源是德国同时满足环保要求及实现能源独立的唯一途径，在俄乌冲突背景下，德国推出雄心勃勃的“复活节一揽子计划”，决心加速并将完全由可再生能源发电的目标从 2050 年提前至 2035 年实现。 天然气扮演过渡能源角色，短期面临供给危机。三十年能源改革历程中，天然气由于其清洁高效的特点受到德国青睐，一直保持了良好的发展态势。天然气作为过渡能源，在可再生能源崛起前补充传统能源退坡留下的能源缺口，成为在电力结构中唯一上涨的化...