建筑行业：双碳政策正加速，建筑企业转型与改革

双碳政策正加速 建筑企业转型与改革 张欣劼（建筑行业首席分析师） SAC号码： S0850518020001 2021年12月23日 证券研究报告 （优于大市，维持）概要 1、回顾与展望，行业分化加剧 2、基建：稳字当头，资金来源是关键 3、双碳政策下，建筑龙头充分受益我国能源结构转型 3.1建筑＋新能源投建营趋势明确 3.2生产制造阶端：专业工程公司充分受益 3.3建筑建设端：装配式进一步推进 3.4建筑运行阶段：BIPV迎来政策红利期 3.5增加碳吸收：林业碳汇下增加环保需求 4、投资建议 5、风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1 回顾：板块涨幅强于沪深300，机构持仓低 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 21Q3建筑行情回顾 —涨幅较21Q2上升12.72个百分点（市场位居11/29) —机构持仓低（Q3末建筑持仓0.72%，标配1.82%） 图 2021年以来建筑涨幅排名11/29 资料来源：wind，海通证券研究所。注：截至2021年11月12日收盘 图 2021年建筑涨幅强于沪深300 1.1 回顾：新能源相关个股领涨，装饰跌幅最大 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分板块看：领涨股分化较大，装饰跌幅最大 分个股看：新能源相关个股领涨 资料来源：wind，海通证券研究所 表 2021年以来板块内股票涨跌幅前五 注：剔除次新股和重组股；截至2021年11月12日收盘 图 2021Q3末基金持仓建筑比例依然较低 行业涨幅前五 行业跌幅前五 森特股份 526.50% *ST美尚 -60.24% 中毅达 267.72% 奇信股份 -59.60% 永福股份 164.79% *ST赛为 -53.14% 四川路桥 157.82% 城地香江 -48.36% 农尚环境 93.76% 建艺集团 -39.78% 1.2回顾：20Q3高基数，21Q3行业增速回落 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 21Q3建筑行业新签订单增速回落 资料来源：wind，海通证券研究所 图 21Q3行业财务指标同比增速回落20Q3持续复工复产，在较高基数的情况下21Q3行业新签订单、营收、归母净利润和毛利等指标同比增速有所回落。但四季度进入集中回款期，我们认为经营状况有望改善。 1.3 回顾：子板块分化明显，央企整体情况较好 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：wind，海通证券研究所 图 21Q3园林板块归母净利润同比跌幅最大 分板块来看，园林和装饰板块归母净利润下降较多，行业分化明显。从订单情况来看，对外工程、地方国企、钢结构、央企等新签订单同比增幅较大。 图 21Q3各...