建筑节能专题三：全产业链剖析，挖掘零碳建筑王者-华泰证券免费下载

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 全产业链剖析，挖掘零碳建筑王者 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张艺露 SAC No. S0570520070002 zhangyilu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 鸿路钢构 002541 CH 56.12 买入 精工钢构 600496 CH 5.28 买入 苏文电能 300982 CH 52.47 买入 中国建筑 601668 CH 9.28 买入 北新建材 000786 CH 43.09 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 6 月 12 日│中国内地 深度研究 建筑节能专题三：光伏建筑、钢结构、节能服务发展潜力大 我们在 6 月 9 日发布的《建筑节能专题二：零碳建筑开启进程》中已对我国建筑碳排放现状、零碳建筑发展所处阶段及未来发展路径进行阐述分析，本篇报告作为《专题三》进一步梳理零碳建筑产业链各环节，并选取政策力度、市场空间、行业利润率、竞争格局等维度进行横向比较，综合来看，我们认为从建筑建材企业受益角度判断，各环节排序如下（括号内为预估“十四五”行业需求 CAGR）：光电玻璃（20%）>节能玻璃（20%）>遮阳材料（15-20%）>钢构制造（10-15%）>节能服务（10-15%）>光伏建筑施工（0-5%），重点推荐鸿路钢构、精工钢构、苏文电能、中国建筑、北新建材。 装配式对减碳贡献较小，但政策推广目标明确，钢构制造受益弹性大 装配式领域在较为明确的政策目标下，对于施工环节主要是工艺替代，不构成增量市场，但构件制造行业则是装配式模式带来的新增环节，有望迎来千亿级增量市场，其中钢构制造行业受益弹性大。21 年钢结构建筑占新建建筑面积比例为 7.0%，在公建投资需求转暖及替代 PC 的驱动下，我们预计“十四五”市场需求年均增速 10-15%左右。从供给端看，虽然钢构制造行业壁垒不高且毛利率较低，但管理瓶颈制约中小企业规模扩张意愿，龙头具备成本和规模交付的优势。装配式装修当前无全国层面针对性政策目标，需求尚未大幅增长，玩家刚刚起步，行业不成熟，且尚无统一的产品标准。 改善...