建筑材料行业：静待产业链修复，关注“碳中和”机遇

建筑材料行业 2022 年度策略报告 静待产业链修复，关注“碳中和”机遇 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 建筑材料 2021 年 12 月 09 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*建筑&建材*绿色建筑系列（三）：能耗双控推动水泥涨价，后续盈利修复可期》 2021-11-02 《行业深度报告*建筑&建材*绿色建筑系列（二）：玻璃供需延续紧平衡，绿色节能空间广阔》 2021-07-15 《行业深度报告*建筑&建材*绿色建筑系列（一）：绿色建筑大势所趋，行业升级孕育新机》 2021-06-21 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 研究助理 郑南宏 一般证券从业资格编号 S1060120010016 ZHENGNANHONG873@pingan.com.cn 平安观点：  回顾：受地产困局拖累，板块上下半年分化。2021 年初至 9 月上旬，建材板块在玻璃等细分领域带动下表现较好，但此后受地产投资开工承压、房企信用事件频发、成本涨价影响，建材板块整体下挫。截至 2021/12/3，申万建材板块下降 3.8%，跑赢沪深 300 指数 2.2pct，在 28 个行业中排名第 19。其中玻璃、防水板块高开低走，水泥板块相对平淡。截至 2021/12/3，玻璃板块累计上涨 40%，优于水泥板块（-1.4%）、防水板块（4.1%）。  地产产业链：关注房企流动性改善带来的产业链估值修复。1）水泥：展望 2022 年，尽管逆周期调节下基建投资有望提速，但考虑中央坚持“房不刺经”、市场信心恢复仍需时间，预计地产投资下行压力更大，水泥整体需求将弱于 2021 年，但考虑煤价下跌，后续盈利端有望改善。2）防水：展望 2022 年，考虑成本压力下东方雨虹等陆续提价，行业利润率有望逐步改善，同时关注房企资金端改善带来防水行业估值修复机会；中长期看，防水行业提标是大势所趋，住建部“防水新规”亦蓄势待发，有望带来行业集中度与整体需求提升。3）平板玻璃：玻璃需求短期仍然承压，但若后续地产资金端出现明显改善，2022 年交房高峰期有望延续，叠加下半年以来积压需求释放等，预计玻璃需求仍有支撑；但考虑玻璃价格中枢或将回落、原材料价格上涨，利润率相比 2021 年将有所回落。  “碳中和”：光伏玻璃高成长可期，节能玻璃空间广阔。1）光伏玻璃：2022年随着硅料价格回落、光伏装机需求向...