宏观：全球能源危机，历次政策应对与市场影响

宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 2021 年 10 月 17 日 《宏观经济点评-结构性通胀加快凸显》-2021.10.14 《宏观经济点评-“宽”信用，并非易事》-2021.10.13 《宏观经济点评-出口增速提升，涨价贡献大》-2021.10.13 全球能源危机，历次政策应对与市场影响 ——宏观经济专题 赵伟（分析师） 徐骥（分析师） 曹金丘（联系人） zhaowei1@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 xuji@kysec.cn 证书编号：S0790520070008 caojinqiu@kysec.cn 证书编号：S0790120080057 9 月以来，全球能源危机持续发酵，引发市场对能源危机未来政策应对及市场影响的热切讨论。基于此，本文详细梳理了以往能源危机的经验，供市场参考。 ⚫ 历轮全球能源危机，爆发与收场 一次能源危机收场，皆与地缘政治冲突缓和、供给恢复，以及需求大幅回落有关。作为典型的一次能源危机，3 次石油危机爆发的导火索分别是中东、两伊及海湾战争。与之对应，3 次危机走向尾声，也是和地缘政治冲突缓和、石油供给逐步恢复有关。当然，需求端的大幅回落，也对 3 次危机的结束起到“助力”作用。 与之不同，二次能源危机的始末，均缘于自然因素变化。以 2021 年德州电力危机为例，百年难遇的严寒之下，德州电网瘫痪，电价大涨，居民及企业遭遇停电。但随着气温回升、电力系统修复，德州电力危机得以解除，各类经济活动回归常态。类似的二次能源危机还有，2012 年日本电力危机、2019 年加州电力危机等。 ⚫ 历轮全球能源危机，政策应对及市场表现 一次能源危机期间，美国等主要消费国积极应对，甚至还采取了大幅加息。例如，3 次石油危机期间，美国等主要消费国等通过对外谈判、寻求替代能源、释放战略储备等积极应对。货币政策方面，前 2 次危机期间，为了控制通胀，美联储等实施激进的加息应对；第 3 次危机影响较平和，美联储等延续前期的宽松立场。 由于持续时间相对较短等，历轮二次能源危机，均未对政策、经济及市场造成明显影响。历轮二次能源危机持续时间较短、一般在 2 个月以内；影响的多是局部地区，范围相对有限；对相应经济体内部的货币、财政政策影响有限，对经济造成的冲击也相对较小。历轮危机前后，主要大类资产走势，均未出现明显变化。 ⚫ 本轮全球能源危机，可能的政策应对及市场影响 与以往不同的是，本轮全球能源危机兼具一次能源危机、二次能源危机的特征；爆发的导火索是极端天气，根...