行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1公用事业证券研究报告2022年09月06日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者郭丽丽分析师SAC执业证书编号：S1110520030001guolili@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《公用事业-行业研究周报:国企改革第五篇：国家能源集团勇做能源供应“压舱石”》2022-08-292《公用事业-行业研究周报:为何需要容量电价？》2022-08-173《公用事业-行业点评:明确以专项融资解决增量补贴缺口，板块估值修复可期》2022-08-17行业走势图如何认识新型电力系统下的火电价值？本周专题：今年入夏以来我国多地长时间极端性高温导致用电负荷大增，电网压力显著增大，部分地区启动有序用电措施，多地缺电的现实情况重新引发市场对火电价值的讨论。本周我们将对新型电力系统下火电角色定位进行系统性分析，从而为市场深入认识火电价值提供参考。核心观点：新能源出力受制于不稳定性，供电能力不足带来电力缺口双碳目标下，新能源装机维持高增速，装机规模占比不断提升，截至2021年底，我国可再生能源发电累计装机达到10.63亿千瓦，占总发电装机容量的44.8%。而新能源出力受制于不稳定性，电力供应能力相对不足，从而导致多地区电力供应紧张，甚至出现电力缺口，而伴随国内电力需求量持续增加，未来全国电力供应保障压力仍然较大，电力供需紧张地区或将进一步增加。新型电力系统下火电保供与调控价值凸显保供方面，在风光等新能源出力水平相对较低的情况下，电力保供压力仍然需要常规电源分担，从各电源类型年平均利用小时数来看，核电、火电、水电的出力稳定性明显优于新能源发电。其中，火电作为我国目前的主力电源，其技术成熟度较高，火电厂工程量相对偏小，建设周期较短，同时其燃料供应保障性相对较强，因此火电仍是电力供应中不可或缺的主力电源；调控方面，火电灵活性改造具有改造效果好、性价比高、周期短等优点，可以在充分保障电网安全稳定运行的前提下，提升新能源消纳能力和系统灵活性，已成为提升新能源消纳能力和系统灵活性的重要方式。火电投资建设积极性增强，价值向上游设备端传导在火电价值被重新认识的情况下，政策对火电态度也出现转变，强调火电“压舱石”作用，提出要适度发展支柱性电源，保障转型期电力供应，在双碳目标下需要正确认识煤电的价值，加快推进明确煤电建设，保障未来三年1.4亿千瓦煤电按期投产，同时尽快新增规划煤电项目落实。从盈利能力来看，伴随煤价、电价等相关政策陆续出台，火电成本端与收入端均有所改善，收益保障性增强。价值强化叠加盈利改善，火电投资建设积极性增强，2022年1-7月全国火电完成投资额达405亿元，同比增长70.2%，火电建设表现出复苏态势，同时其热度向上游设备端传导，东方电气2022H1火电设备板块实现营业收入达61.99亿元，同比提高45.96%，未来煤电设备端企业有望获取更多订单，业绩持续受益。投资建议：一方面，我国经济进入高质量发展阶段，电力需求和负荷将继续保持较快增长，另一方面，“双碳”目标下能源电力行业转型调整步伐加快，并处于构建以新能源为主体的新型电力系统的进程中，电力安全稳定供应的难度更大，季节性及极端天气下电力供应紧张的情况将明显增多。在此背景下，火电兜底保供和调峰调频价值凸显，火电投资建设积极性增强。同时，产业热度有望向上游传导，利好设备端企业，其业绩有望持续收益。标的方面，建议关注【东方电气】【上海电气】【哈尔滨电气】（H股）【华能国际】【国电电力】【华电国际】等风险提示：政策推进不及预期，疫情超预期反弹，用电需求不及预期，电价下调的风险，行业竞争加剧，煤价波动的风险等-23%-18%-13%-8%-3%2%7%2021-092022-012022-05公用事业沪深300行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.如何认识新型电力系统下的火电价值？..................................................................................41.1.新能源出力受制于不稳定性，供电能力不足带来电力缺口...........................................41.2.新型电力系统下火电保供与调控价值凸显............................................................................61.3.火电投资建设积极性增强，价值向上游设备端传导.........................................................71.4.投资建议............................................................................................................................................92.环保公用投资组合........................................................................................................................93.重点公司外资持股变化..............................................................................................................104.行业重点数据跟踪......................................................................................................................115.行业历史估值..............................................................................................................................116.上周行情回顾..............................................................................................................................117.上周行业动态一览......................................................................................................................128.上周重点公司公告......................................................................................................................14图表目录图1：2021年各类电源装机增长量占比.................................................................................................4图2：2021年全国各类电源装机结构......................................................................................................4图3：典型日风电出力曲线..........................................................................................................................4图4：典型日光伏出力曲线..........................................................................................................................4图5：部分省份电力负荷盈余（缺口）及新能源装机占比情况.....................................................5图6：2017-2022年全社会用电量情况...................................................................................................5图7：2019-2022年各月份全社会用电量情况.....................................................................................5图8：2022-2024年全国电力供需形势预测..........................................................................................5图9：2021年各类型电源平均利用小时数对比（小时）.................................................................6图10：2022年1-8月三峡水库出库流量情况.....................................................................................6图11：全国煤电装机年增量情况及预测（万千瓦）.........................................................................7图12：国电电力煤电平均上网电价情况（元/MWh）......................................................................8图13：2017-2022年国内火电投资完成额情况...................................................................................8图14：东方电气2018H1-2022H1火电设备板块营收情况.............................................................9图15：东方电气2018H1-2022H1各业务板块毛利率对比.............................................................9图16：长江电力外资持股情况.................................................................................................................10图17：华能水电外资持股情况.................................................................................................................10图18：国投电力外资持股情况.................................................................................................................10图19：川投能源外资持股情况.................................................................................................................10图20：华测检测外资持股情况.................................................................................................................10图21：秦皇岛Q5500动力煤价格（元）..............................................................................................11图22：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）..........................................................................................11图23：电力行业历史估值..........................................................................................................................11图24：燃气行业历史估值..........................................................................................................................11行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3图25：上周申万一级行业涨跌幅排名...................................................................................................12图26：上周电力、燃气涨跌幅.................................................................................................................12表1：常规电源类型特性对比.....................................................................................................................7表2：系统灵活性提升手段比较.................................................................................................................7表3：环保公用投资组合（截至9月2日收盘）................................................................................9表4：上周个股涨跌幅排名........................................................................................................................11表5：上周行业动态一览.............................................................................................................................12表6：上周重点公司公告.............................................................................................................................14行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明41.如何认识新型电力系统下的火电价值？今年入夏以来我国多地长时间极端性高温导致用电负荷大增，电网压力显著增大，部分地区启动有序用电措施，多地缺电的现实情况重新引发市场对火电价值的讨论。本周我们将对新型电力系统下火电角色定位进行系统性分析，从而为市场深入认识火电价值提供参考。1.1.新能源出力受制于不稳定性，供电能力不足带来电力缺口双碳目标下，新能源装机维持高增速，装机规模占比不断提升。双碳目标下，能源结构绿色转型加速，新能源装机规模持续扩张。据国家能源局数据，2021年我国可再生能源新增装机1.34亿千瓦，占全国新增发电装机的76.1%；截至2021年底，我国可再生能源发电累计装机达到10.63亿千瓦，占总发电装机容量的44.8%。图1：2021年各类电源装机增长量占比图2：2021年全国各类电源装机结构资料来源：国家能源局公众号，天风证券研究所资料来源：国家能源局公众号，天风证券研究所新能源出力受制于不稳定性，电力供应能力相对不足。风电日波动最大幅度可达装机容量的80%，且呈现一定的反调峰特性；光伏发电受昼夜、天气、移动云层变化的影响，同样存在间歇性和波动性。随着风电/光伏并网比例提升，常规电源装机容量占比相应降低，而新能源出力稳定性与常规能源相比仍存在明显差距，因此容易导致高峰时段电力供应能力不足。图3：典型日风电出力曲线图4：典型日光伏出力曲线资料来源：《考虑新能源资源及出力特性的全局备用容量优化方法》蔡乾等，天风证券研究所资料来源：《考虑新能源资源及出力特性的全局备用容量优化方法》蔡乾等，天风证券研究所在此情况下，全国多个地区电力供应紧张，甚至出现电力缺口。我们对2021年各省份发用电关系情况进行梳理，可以看出，多个省份虽然装机规模与其最高用电负荷相比存在盈余，但由于新能源装机占比较高，其电力供需水平仍较为紧张，甚至出现供不应求的情况。以青海为例，其省内电力装机与负荷盈余虽达到3142万千瓦，但其新能源装机占比达62%，因此其2021年省内发用电关系仍较为紧张。行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5图5：部分省份电力负荷盈余（缺口）及新能源装机占比情况（截至2022年8月）资料来源：wind，澎湃新闻，北极星储能网，全球赣商网，每经网，北极星售电网，CEIA能源物联网公众号，华夏时报网，广西电网公众号，国际电力网，广东台今日关注公众号，天风证券研究所而从电力需求来看，一方面，回顾近年来国内全社会用电量增长情况，2020年受疫情影响，国内用电量增速减缓，伴随2021年后疫情逐渐缓解，国内稳经济政策效果逐步落地显现，用电量增速开始恢复，根据中电联数据，2022年1-7月全社会用电量达49264千瓦时，同比提高4.6%，未来随着国内经济发展，叠加疫情影响进一步消除，国内电力需求或将保持刚性增长；另一方面，由于今年夏天多地长时间极端性高温导致用电需求大增，而从近三年各月份用电量情况来看，其年底用电量均高于7、8月份，因此短期来看，2022年底电力需求量或将进一步增加，从而可能导致部分地区电力缺口加大。图6：2017-2022年全社会用电量情况图7：2019-2022年各月份全社会用电量情况资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所综上，未来全国电力供应保障压力仍然较大。根据电规总院，结合当前电源、电网工程、投产进度，预计2022年安徽、湖南、江西、重庆、贵州等5个地区负荷高峰时段电力供需紧张；2023年、2024年电力供需紧张地区将分别增加至6个和7个。图8：2022-2024年全国电力供需形势预测行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6资料来源：电规总院公众号，天风证券研究所1.2.新型电力系统下火电保供与调控价值凸显电力保供压力严峻，火电仍是电力供应中不可或缺的主力电源。在风光等新能源出力水平相对较低的情况下，电力保供压力仍然需要常规电源分担，从各电源类型年平均利用小时数来看，核电、火电、水电2021年平均利用小时数分别为7778、4353、3622小时，显著高于新能源发电平均利用小时数，出力稳定性更强。图9：2021年各类型电源平均利用小时数对比（小时）资料来源：西北核与辐射安全监督站，中研网，中国政府网，天风证券研究所而对比上述三种电源类型：➢核电：一方面，由于安全因素的制约，世界各国普遍对核电采取谨慎态度，且建设工程量较大，建设周期较长，同时建设地一般选在沿海地区，可利用空间有限；另一方面，我国作为贫铀国家，原料供应也受到一定限制。➢水电：一方面，水电站建设工程量较大，建设周期较长，且受到地理位置及自然条件约束较强，可开发资源相对有限；另一方面，水电出力稳定性与核电、火电相比仍存在一定差距，供电保障能力相对较弱。以四川为例，作为电力输出大省，截至2022年6月，其省内水电装机容量占比达78%，然而在7-8月份来水情况较差的情况下，面对高温天气带来的高电力负荷，只能被迫采取限电措施。图10：2022年1-8月三峡水库出库流量情况资料来源：wind，天风证券研究所注：出库流量表征发电能力➢火电：一方面，火电作为我国目前的主力电源，其技术成熟度较高，且火电厂工程量相对偏小，建设周期较短；另一方面，我国为“多煤贫油少气”国家，火电燃料供应保障性相对较强。行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7表1：常规电源类型特性对比电源类型建设周期资源空间稳定性核电我国核电站的建设周期一般为6年左右相对有限极强水电水电站建设周期非常长（10年）相对有限相对偏低火电国内建设周期约为1.5年（600MW机组）相对较大较强资料来源：国际电力网，参考网，全球新能源网，北极星电力网，中电联，中科清研，天风证券研究所调控方面，伴随我国新能源装机快速增长，火电灵活性改造已成为提升新能源消纳能力和系统灵活性的重要方式。系统灵活性调节方式包括需求侧响应、抽水蓄能电站、电化学储能电站、火电灵活性改造等，其中火电灵活性改造具有改造效果好、性价比高、周期短等优点，可以在充分保障电网安全稳定运行的前提下，提升新能源消纳能力和系统灵活性。表2：系统灵活性提升手段比较手段优势不足需求侧响应✓潜力大；✓前景好。✓价格信号传导机制形成需要较长时间；✓提升效果存在不确定性；✓需求侧资源可控性相对较差；✓响应效果难以精确计量，有争议。抽水蓄能电站✓不仅提升灵活性，还能作为事故备用和黑启动电源。✓投资成本高，价格疏导困难；✓抽发损失25%，使用成本高。电化学储能电站✓全自动化控制，响应快速；✓控制精度高，可全容量调节。✓缺乏转动惯量；✓前期投资高，性价比较低。火电灵活性改造✓调峰能力提升显著；✓配合检修同步进行，周期短见效快；✓单位调节容量投资小。✓配套政策与机制依赖性较高。资料来源：《火电机组灵活性改造的激励机制研究》张晶等，天风证券研究所综上，我国经济进入高质量发展阶段，电力需求和负荷将继续保持较快增长。同时，“双碳”目标下能源电力行业转型调整步伐加快，并处于构建以新能源为主体的新型电力系统的进程中，电力安全稳定供应的难度更大，季节性及极端天气下电力供应紧张的情况将明显增多，因此，需要发挥煤炭在能源中的主体作用，以及煤电在电力系统中的兜底保供和调峰调频作用。1.3.火电投资建设积极性增强，价值向上游设备端传导政策对火电态度出现转变，强调火电“压舱石”作用。2022年3月《政府工作报告》中提出，确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型。在3月24日召开的2022年经济形势与电力发展分析预测会上，中电联与国家电网的专家表示，在“双碳”目标下需要正确认识煤电的价值，要适度发展支柱性电源，保障转型期电力供应。2022年8月19日，电规总院发布《未来三年电力供需形势分析》，提出在保证安全的前提下，加快推进明确煤电建设，保障未来三年1.4亿千瓦煤电按期投产，同时尽快新增规划煤电项目落实，适时新增规划一批电源储备项目，夯实托底保供基础，压实电力供应保障的基本盘。图11：全国煤电装机年增量情况及预测（万千瓦）行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8资料来源：电规总院公众号，天风证券研究所从盈利能力来看，成本端与收入端并举保障火电收益水平，维持火电企业正常生产经营：➢成本端：2021年10月19日，国际发改委发布《国家发展改革委研究依法对煤炭价格实行干预措施》，提出将研究依法对煤炭价格实行干预措施，促进煤炭价格回归合理区间。2022年8月5日，国家市场监督管理总局发布消息称将组织3个调查组分别赴山西、内蒙古、陕西开展调查，进一步加强电煤价格监管，明确法律红线，规范电煤价格秩序。伴随电煤保供稳价工作持续推进，火电企业成本压力有望降低。➢收入端：一方面，2021年10月国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，提出将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大至20%，电价上涨空间拉大；另一方面，目前我国山东省、广东省已出台对燃煤机组的容量补偿政策，未来容量电价政策有望加速推进，从而进一步保障燃煤机组的合理收益。图12：国电电力煤电平均上网电价情况（元/MWh）资料来源：国电电力公告，天风证券研究所价值强化叠加盈利改善，火电投资建设积极性增强。根据中电联数据，2022年1-7月全国火电完成投资额达405亿元，同比增长70.2%，火电建设表现出复苏态势。从企业端来看，火电投资建设积极性增强或将向上游传导，煤电设备端企业有望获取更多订单，提升业绩水平。图13：2017-2022年国内火电投资完成额情况行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9资料来源：中国电力企业联合会，天风证券研究所以东方电气为例，2022H1公司实现营业收入279.09亿元，同比增长22.75%，实现归母净利润17.74亿元，同比增长31.59%，实现新增生效订单366.56亿元，从营收结构来看，公司火电设备板块实现营业收入达61.99亿元，同比提高45.96%，占比达22.21%，同比提高3.53pct。同时，由于火电设备业务毛利率水平相对较高，公司业绩有望持续受益。图14：东方电气2018H1-2022H1火电设备板块营收情况图15：东方电气2018H1-2022H1各业务板块毛利率对比资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所1.4.投资建议一方面，我国经济进入高质量发展阶段，电力需求和负荷将继续保持较快增长，另一方面，“双碳”目标下能源电力行业转型调整步伐加快，并处于构建以新能源为主体的新型电力系统的进程中，电力安全稳定供应的难度更大，季节性及极端天气下电力供应紧张的情况将明显增多。在此背景下，火电兜底保供和调峰调频价值凸显，火电投资建设积极性增强。同时，产业热度有望向上游传导，利好设备端企业，其业绩有望持续收益。标的方面，建议关注【东方电气】【上海电气】【哈尔滨电气】（H股）【华能国际】【国电电力】【华电国际】等2.环保公用投资组合表3：环保公用投资组合（截至9月2日收盘）代码股票简称30日涨跌幅总市值归母净利润（亿元）PE投资要点最新收盘价（%）（亿元）20212022E20212022E（元）600795.SH国电电力21.41799-1855-4315国家能源集团旗下常规能源发电业务平台，立足优质常规能源资产，清洁能源加速转型4.48600025.SH华能水电7.481,34558752318华能集团旗下水电上市平台，变更风光项目建设承诺打开成长空间7.470916.HK龙源电力3.561,41262752319风电运营龙头，十四五装机有望快10.73行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10速增长600803.SH新奥股份17.2260141511512天然气行业龙头，碳中和下成长潜力高19.40600900.SH长江电力0.855,4172633012118全球最大水电上市公司，“水风光互补”向综合清洁能源平台型企业进发23.82600905.SH三峡能源0.161,72356893119三峡集团旗下新能源运营商，引领海上风电发展6.02600886.SH国投电力14.2386224603514以水电为主、水火并济、风光互补的综合电力上市公司11.56600674.SH川投能源7.4258731351917雅砻江水电发力增厚业绩，新能源拓展提速13.32资料来源：Wind，天风证券研究所注：均采用天风预测数据3.重点公司外资持股变化截至2022年9月2日，剔除限售股解禁影响后，长江电力、华能水电、国投电力、川投能源和华测检测外资持股比例分别为8.21%、1.02%、1.73%、2.60%和15.12%，较年初（1月3日）分别变化+1.00、+0.51、+0.11、+0.02和-2.71个百分点，较上周分别变化-0.03、+0.05、+0.07、-0.07和-0.02个百分点。图16：长江电力外资持股情况图17：华能水电外资持股情况资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所图18：国投电力外资持股情况图19：川投能源外资持股情况资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所图20：华测检测外资持股情况行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11资料来源：Wind，天风证券研究所4.行业重点数据跟踪煤价方面，截至2022年9月2日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为1295元/吨，较去年同期提高353元/吨，同比变化+27.5%，较2022年1月4日788元/吨环比变化+64.3%。库存方面，截至2022年9月2日，秦皇岛港煤炭库存总量为455万吨，较去年同期增加71万吨，同比变化+18.5%，较2022年1月1日477万吨环比变化+1.6%。图21：秦皇岛Q5500动力煤价格（元）图22：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所5.行业历史估值图23：电力行业历史估值图24：燃气行业历史估值资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所6.上周行情回顾表4：上周个股涨跌幅排名排名代码股票简称周涨跌幅总市值EPS（元）PE涨幅前10个股（%）（亿元）2022E2023E2022E2023E1601991.SH大唐发电11.654850.170.241813行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明122000421.SZ南京公用9.0134----3601199.SH江南水务4.6563----4600886.SH国投电力4.438310.770.8814125600509.SH天富能源3.9064----6000722.SZ湖南发展3.8465----7000692.SZ惠天热电3.2523----8002310.SZ东方园林2.1264----9600025.SH华能水电2.051,3090.400.44181710300203.SZ聚光科技1.961310.530.785638跌幅前5个股1000593.SZ德龙汇能-29.3935----2000040.SZ东旭蓝天-21.2762----3600617.SH国新能源-14.6073----4600167.SH联美控股-14.411650.550.6514125002911.SZ佛燃能源-14.39122----资料来源：Wind，天风证券研究所注：均采用Wind一致预期图25：上周申万一级行业涨跌幅排名资料来源：Wind，天风证券研究所图26：上周电力、燃气涨跌幅资料来源：Wind，天风证券研究所7.上周行业动态一览表5：上周行业动态一览公用事业行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明13五部门：加速发展清洁低碳发电装备推进煤电装备“三改联动”《计划》明确了：1）火电装备、水电装备、核电装备、风电装备、太阳能装备、氢能装备、储能装备、输电装备、配电装备、用电装备等电力装备十个领域，部署了装备体系绿色升级行动、电力装备技术创新提升行动、网络化智能化转型发展行动、技术基础支撑保障行动、推广应用模式创新行动、电力装备对外合作行动等六个行动。2）加速发展清洁低碳发电装备。推进煤电装备节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。3）加快推进燃气轮机研究开发。推进水电机组宽负荷改造，加快可变速抽水蓄能及海上抽水蓄能装备研制应用及高水头冲击式水电机组关键技术研究。4）进一步加快三代核电的批量化，加速四代核电装备研发应用。5）推进风光储一体化装备发展，推动构网型新能源发电装备研究开发。加快生物质能装备以及海洋能、地热能等开发利用装备的研制和应用。【北极星火力发电网】三部门：进一步提升煤电能效和灵活性标准8月29日，国家能源局综合司、国家发展改革委员会办公厅、国家市场监督管理总局办公厅发布《关于进一步提升煤电能效和灵活性标准的通知》，指出：1）要组织制修订发布一批考核约束性标准，有关标准制修订工作原则上在2023年底前完成；2）依托“三改联动”组织开展先进适用标准示范，依托“三改联动”有关工程项目，项目业主单位、装备制造企业、技术研发单位和标准化管理机构可联合申报并开展先进适用标准试点示范，在工程策划、设计、建设、验收、运行全阶段与相关标准制修订紧密协同，实现技术研发、项目建设和标准化联动发展，切实发挥标准在煤电“三改联动”过程中的引领、支撑和规范作用。【北极星火力发电网】酒泉市“十四五”能源发展规划规划提出，“十三五”末，全市并网装机容量达1648万千瓦，比“十二五”末增长46.4%，清洁能源装机规模达到1304万千瓦，占总电力装机79.1%。其中风电装机增加65万千瓦，增长7.2%；光伏发电装机增加137万千瓦，增长103%；火电装机增加256万千瓦，增长290.9%；水电装机增加4万千瓦，增长8.7%；光热装机16万千瓦，生物质发电装机3万千瓦，实现光热发电与生物质发电零的突破。【北极星火力发电网】国内七大风电整机商H1“成绩单”中榜出炉上半年，全国风电工程投资总额下降明显，风电板块投资额度567亿元，同比下降31.4%。销售毛利率方面，七大风机上市企业均在15%以上，其中金风科技、明阳智能、三一重能销售毛利率在25%以上，分别为25.14%，25.65%，27.03%。【北极星电力网】青海省正式印发《以构建新型电力系统推进国家清洁能源产业高地建设工作方案(2022—2025年)》方案指出，到2025年，青海基础性电源达到2231万千瓦，比2021年增长34.7%；保证省内电网运行同时，支持大规模电力外送；2025年全社会用电量超过1100亿千瓦时，最大用电负荷超过1600万千瓦；以流域梯级储能为长期调节，抽水蓄能、熔盐储能、长时电化学储能为中周期调节，短时电化学储能为短周期调节，形成多能互补储能体系，以满足供需平衡、新能源消纳、电网支撑等需求。【人民网】环保吉林：到2025年火电平均供电煤耗降低到300克标准煤/千瓦时方案提出：1）实施煤炭清洁高效利用工程。制定煤炭消费总量控制规划，严格合理控制煤炭消费增长。加快升级现役煤电机组，大力推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，继续开展煤电机组超低排放改造。积极稳妥实施散煤治理，建立完善散煤监管体系，合理划定禁止散烧区域，有序推进散煤替代，逐步削减小型燃煤锅炉、民用散煤用煤量。2）强化煤炭质量监管，严厉打击劣质煤炭进入市场流通。严控新建燃煤锅炉，县级及以上城市建成区原则上不再新建35蒸吨/小时以下燃煤锅炉。按照国家要求，逐步推进小锅炉淘汰工作。加大燃煤锅炉达标排放监管力度，充分利用自动监控、监督性监测、随机抽查等手段强化监管，严格依法依规查处超标排放行为。3）到2025年，火电平均供电煤耗降低到300克标准煤/千瓦时，非化石能源占能源消费总量比重达到17.7%。【北极星火力发电网】五部门联合印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划的通知》《通知》提出：通过5-8年时间，电力装备供给结构显著改善，保障电网输配效率明显提升，高端化智能化绿色化发展及示范应用不断加快，国际竞争力进一步增强，基本满足适应非化石能源高比例、大规模接入的新型电力系统建设需要。煤电机组灵活性改造能力累计超过2亿千瓦，可再生能源发电装备供给能力不断提高，风电和太阳能发电装备满足12亿千瓦以上装机需求，核电装备满足7000万千瓦装机需求。【北极星环保网】《浙江省“十四五”节能减排综合工作方案》印发！方案提出，到2025年，全省单位生产总值能耗比2020年下降14.5％，能源消费总量得到合理控制，煤炭消费控制在约1.24亿吨，总量比2020年下降5％左右；全省淘汰落后产能企业和整治提升高耗低效企业15000家以上；重大平台区域能评覆盖率达到100％，60％的省级以上开发区（园区）建成清新园区，所有设区市及60％的县（市、区）建成“无废城市”。【北极星环保网】行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明14生态环境部：联合12部门印发《黄河生态保护治理攻坚战行动方案》制定实施《行动方案》是贯彻落实党中央、国务院关于黄河流域生态保护和高质量发展决策部署的重要举措，是加强黄河生态保护治理、推进流域生态环境质量持续改善的具体行动。【北极星环保网】三部门：到2025年初步建立全国统一的用水权交易市场近日，市场水利部、国家发展改革委、财政部发表《关于推进用水权改革的指导意见》。意见目标提出，到2025年，用水权初始分配制度基本建立，区域水权、取用水户取水权基本明晰，用水权交易机制进一步完善，用水权市场化交易趋于活跃，交易监管全面加强，全国统一的用水权交易市场初步建立。到2035年，归属清晰、权责明确、流转顺畅、监管有效的用水权制度体系全面建立，用水权改革促进水资源优化配置和集约节约安全利用的作用全面发挥。【北极星水处理网】资料来源：北极星电力网，北极星环保网，人民网，天风证券研究所8.上周重点公司公告表6：上周重点公司公告公告类型公司名称时间公告内容财务报告长江电力2022/8/30公司2022H1实现营业收入253.88亿元，同比增加27.57%，归母净利润112.92亿元，同比减少31.57%。国投电力2022/8/30公司2022H1实现营业收入226.94亿元，同比增加17.58%，归母净利润23.48亿元，同比减少0.30%。中国广核2022/8/30公司2022H1实现营业收入366.22亿元，同比减少0.66%；归母净利润59.05亿元，同比增加7.39%。晶科科技2022/8/30公司2022H1实现营业收入15.16亿元，同比减少16.82%；归母净利润1.01亿元，同比减少33.96%。奥福环保2022/8/30公司2022H1实现营业收入1.02亿元，同比减少42.25%；归母净利润-0.04亿元，同比减少89.99%。粤电力A2022/8/30公司2022H1实现营业收入226.11亿元，同比增加9.80%；归母净利润-13.76亿元，同比减少521.19%。文山电力2022/8/29公司2022H1实现营业收入11.62亿元，同比增加11.05%，归母净利润1.02亿元，同比减少16.75%。隆盛科技2022/8/29公司2022H1实现营业收入5.11亿元，同比增加29.05%，归母净利润0.40亿元，同比减少6.85%。中闽能源2022/8/29公司2022H1实现营业收入9.23亿元，同比增加22.52%；归母净利润4.19亿元，同比增加24.45%。江苏新能2022/8/29公司2022H1实现营业收入10.87亿元，同比增加13.56%；归母净利润3.05亿元，同比增加1.02%。上海电力2022/8/29公司2022H1实现营业收入161.50亿元，同比增加12.80%；归母净利润-0.47亿元，同比减少-106.52%。节能风电2022/8/29公司2022H1实现营业收入26.79亿元，同比增加31.98%；归母净利润10.07亿元,同比增加32.73%。对外投资京能电力2022/8/29子公司二连浩特市京能新能源拟投建二连浩特市京能分布式光伏发电项目，动态投资1.09亿元，资本金内部收益率13.11%。伟明环保2022/8/29公司以自有资金不超过1.5亿元投资枝江市生活垃圾焚烧发电项目，特许经营期30年，子公司枝江公司与枝江市城管执法局完成特许经营协议签署。股份回购华测检测2022/9/1本次拟回购股份300-500万股，价格不超过25元/股，预计回购金额不超过1.25亿元。中国天楹2022/8/31截至8月31日，公司以集中竞价方式累计回购1.13亿股，约占公司目前总股本4.47%，成交总金额6.56亿元。经营数据晶科科技2022/8/30公司2022H1集中式电站发电量为14.87亿千瓦时，同比增加10.72%；分布式电站发电量18.86亿度，同比增加9.60%。行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明15文山电力2022/8/29公司2022H1自发电量2.51亿Kwh，同比+58.06%；购电量28.19亿Kwh，同比+1.96%；平均购电价0.19元/Kwh，同比+6.38%；售电量共29.50亿Kwh，同比+6.26%；平均售电价0.38元/Kwh，同比+4.33%。节能风电2022/8/29公司2022H1经营地区合计发电量60.61亿Kwh，同比增加+23.52%；合计上网电量58.34亿Kwh，同比+23.29%；上网电价均价为0.51元/mWh。股份增减持新天然气2022/8/29公司控股股东明再远先生通过集中竞价减持后，持有公司1.74亿股，占公司总股本41.07%。票据发行大唐发电2022/8/29公司完成了第八期中期票据的发行，发行额20亿元，期限3+N年，单位面值100元，票面利率2.85%。项目中标福马龙2022/8/31公司8月预中标4个环卫服务项目，合计首年服务金额915.71万元，合同总金额915.71万元。资产重组文山电力2022/9/29月1日，公司与南方电网公司、云南电网公司签署《资产交割确认书》，确认南方电网调峰调频公司股权已变更登记至公司名下。资料来源：Wind，天风证券研究所行业报告行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明16分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下天风证券研究北京海口上海深圳北京市西城区佟麟阁路36号邮编：100031邮箱：research@tfzq.com海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦A栋23层2301房邮编：570102电话：(0898)-65365390邮箱：research@tfzq.com上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层邮编：200086电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806邮箱：research@tfzq.com深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼邮编：518000电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995邮箱：research@tfzq.com