天风问答系列：当前时点如何看电力各细分板块？-天风证券

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2022 年 05 月 22 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业研究周报:解密大渡河：资源禀赋得天独厚，盈利能力提升可期》 2022-05-16 2 《公用事业-行业研究周报:公用事业—碳中和助力板块增长，2022 年边际改善趋势已现》 2022-05-04 3 《公用事业-行业研究周报:煤炭价格持续走低，火电反转逻辑逐步演绎》 2022-04-24 行业走势图 天风问答系列：当前时点如何看电力各细分板块？ 本周专题： 本周我们从新能源运营商、火电转型新能源企业、水电、分布式光伏四个方面分析当前时点如何看电力板块。 核心观点 新能源运营商：高成长空间+稳增长属性，估值有望提升 一方面，碳中和承诺驱动能源加速转型，目前已有超 20 个省份明确提出风电、光伏发展规划，总新增装机规模接近 600GW，成长空间广阔。另一方面，经济下行压力加大背景下，电力投资有望因其稳增长属性而提升，第二批大基地项目或将加速落地。综合来看，新能源运营商兼具成长空间和稳增长属性，估值有望提升。 火电转型新能源：预计高长协比例公司盈利能力有望率先修复 收入端，多地电价已高比例上浮；成本端，政策频出，长协煤价有望回落至政策限定区间。综合来看，在目前多地电价均已高比例上浮的背景下，长协煤占比高的企业火电盈利能力有望率先修复。 水电：现金流充沛等特征下防御优势凸显，来水偏丰增厚本年业绩 水电机组资产优质，具有经营周期长、盈利能力随时间推移而提高、现金流充裕、行业壁垒高等特性，在当前市场风格下防御优势凸显。同时，今年来水情况较好，有望增厚业绩。年初至今，长江流域方面，溪洛渡出库流量同比增长 72.43%，向家坝同比增长 37.87%，三峡同比增长 13.60%；雅砻江流域，二滩出库流量同比增长 9.46%，锦屏一级同比增长 9.91%。 分布式光伏：政策催化叠加对组件价格容忍度较高，看好全年放量 22Q1 全国新增光伏并网容量 1321.0 万千瓦，其中集中式光伏电占 32.86%；分布式光伏占 67.15%。从 4 月的数据来看，我国新增光伏装机 3.67GW，同比+109.71%，环比+56.17%，我们判断重点贡献量来自分布式光伏。从当前来看，组件价格仍处于较高水平。基于组件价...