天然气行业：海内外天然气供需情况免费下载

海内外天然气供需情况姓名：孙羲昱（分析师）邮箱：sunxiyu@gtjas.com电话：021-38677369证书编号： S0880517090003姓名：黄振华（分析师）邮箱：huangzhenhua@gtjas.com电话： 021-38675853证书编号： S0880520080006证券研究报告2021年11月24日行业评级：增持请参阅附注免责声明投资要点（行业评级：增持）01我们认为2021年天然气价格超预期的原因主要在于需求端而非供给端。极端天气以及疫情后的经济复苏带动需求改善，库存低于正常水平推高价格。020304市场认为俄罗斯冬季可以保供欧洲天然气因此天然气价格将大幅回落。我们判断俄罗斯对欧洲的供应能力有限，如果是冷冬前提下则欧洲天然气价格将依然保持在较高水平。同时，我们判断长期天然气价格中枢抬升确定性较高。我们认为天然气将在我国的能源转型中发挥重要作用，在一次能源消费占比中将提升。相比欧洲，我们认为国内冬季供应问题不明显。我们判断通过增产，增加进口等方式提前锁定冬季气源资源，冬季保供整体将保持紧平衡状态。风险提示冬天气温高于我们预期、俄罗斯供应能力超出我们预期、宏观环境导致的消费量超预期下降目录欧洲天然气价格由于俄罗斯保供能力有限，我们预计冬季价格可能上行01我们判断2022年全球天然气供给紧张仅能得到有限缓解02天然气预计在我国能源转型中扮演重要角色03风险提示04请参阅附注免责声明01欧洲天然气价格由于俄罗斯保供能力有限，我们预计冬季价格可能上行请参阅附注免责声明LNG价格上涨原因：①欧洲及美国天然气库存与往年相比处于低位水平。②疫情后全球经济复苏带来的天然气需求增长。③碳中和大背景下的成本提升，供应端投资限制以及火力发电向天然气发电转型的需要。④极端天气的增加带来的阶段性需求增长（发电量需求增长，美国近40%天然气发电）。⑤地缘政治因素（俄罗斯占据了整个欧洲天然气市场40%的份额）。⑥疫情物流因素导致运价高位。考虑到大概率欧洲及美国以低于往年库存水平进入冬季，如果冬季是冷冬，我们认为俄罗斯保供能力有限，欧洲冬季天然气价格可能上行。市场普遍认为天然气价格的上涨主要是供给端的限制，但我们判断主要是需求端超预期。数据来源：Wind，国泰君安证券研究国际天然气2020年下半年以来价格上涨国内LNG价格上涨0501001502002503003500.01.02.03.04.05.06.07.02018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-10NYMEX天然气（美元/百万英热单位，左）英国天然气（便士/色姆，右）...