国际巨头巡礼系列专题报告之二-SGS：战略前瞻，管理卓越-国海证券

国际巨头巡礼系列专题报告之二SGS：战略前瞻，管理卓越国海证券研究所证券研究报告2022年07月21日环保工程及服务1王宁(分析师)张婉姝(分析师)S0350522010001S0350522010003wangn02@ghzq.com.cnzhangws@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心观点一、144年风雨成就国际检测巨头SGS成立于1878年，历经144年的发展，已成为全球领先的检验检测机构，目前在全球140多个国家和地区，开设有2600多个分支机构和实验室，拥有9.6万名员工。公司共拥有五大业务线：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与环境、咨询&辅导；涵盖11个行业：农业、能源、矿产、化工、制造业、消费品、生命科学、建筑、石油天然气、交通及公共部门等。公司各大业务线总体收入较为均衡，2020年前四大业务占比超60%；石油，天然气及化学品检测，农品、食品及生命科学检测占比最高。公司在2002年后加快收购步伐，2010-2013年为并购最高峰；2003-2008年为上市以来营收增长最快的阶段，CAGR达114%。1998、2008、2020年，公司三次受到外部环境影响，业绩下滑，但均快速走出危机，抗风险能力强。二、业务结构持续调整，顺应TIC趋势划分五大板块公司多次调整业务板块布局，2021年公司重新调整业务线，划分五大板块：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与环境、咨询&辅导。农品、食品及生命科学：2004—2008年利润率快速提升；内陆服务表现佳，战略投资持续推进；矿产服务：上游衰退导致2013年后收入下滑；地球化学实验室服务发展良好；石油、天然气及化学品：在东欧/中东不断扩张，替代燃料具有发展潜力；油价下跌业务受损，探索新的区域和服务品类；生命科学：早期并购成长快速，产能过剩遭遇重组；消费者和零售：业务由食品向个护、高科技扩张；东亚和中国发展良好；汽车零部件检测不断扩张，电子电气保持领先；认证及业务提升：标准更新推动业务发展，跨国销售扩展市场；工业检测：2008年以后利润率趋于下降；作为经营重点，业务组合不断调整扩张；交通运输：2013年以后利润率趋于下降；由商检向监管驱动转变；环境服务：成熟市场份额提升，新兴市场业务增长；政府及机构：多元化布局持续推进，服务内容不断拓展。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3三、战略目标多元，管理精细，全方位应对危机，抓住历史机遇发展战略：公司战略目标多元化，在不同时期着眼于不同目标，非业绩单一指向，综合性较强；目前公司实施数字化转型，着力提升管理效率...