四论光伏跟踪系统：筚路蓝缕，风雨兼程-民生证券免费下载

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 四论光伏跟踪系统 筚路蓝缕，风雨兼程 2022 年 06 月 15 日 [Table_Summary]  跟踪系统装机稳步提升，未来空间广阔。2021 年全球跟踪系统新增装机达54.5GW，YoY+23%，渗透率持续提升。从跟踪系统装机的区域市场占比情况来看，南美、中东和欧洲市场快速增长，美国仍为第一大市场，2021 年，美国、拉丁美洲、亚太和欧洲为前四大市场，占比分别为 47.3%、19.0%、13.5%和 13.2%，其中，欧洲、拉美等市场快速增长。其他市场来看，中东和非洲市场在 2021 年也呈现显著增量。我们预计，2025 年，全球跟踪系统新增装机将达到 187GW，4 年 CAGR 达 41%。在假设组件大功率化情况下，跟踪支架单 W 价格逐年下滑，2025 年全球跟踪系统市场空间达 801 亿元，4 年 CAGR 近 34%。  行业集中度维持稳定，中国企业筚路蓝缕。从跟踪系统的厂商装机排名来看，2021 年 Top10 厂商总份额保持稳定，集中度达 88%，同比下降 3Pcts。从具体排名来看，NEXTracker 仍居首位，装机达 16GW，市场份额上升 1Pcts，达到30%。国内企业方面，中信博实现装机 2.8GW，排名第 7，市场份额达 5%，同比下滑约 3Pcts。天合跟踪排名跌出前十。帷盛凭借其在中国出货量超过 1GW，使其以 2%的市占率进入 2021 年全球装机量的前十名。分区域市场来看，在亚太、印度和中东地区，中信博分别位列第一、二、四位，份额达到 26%、45%与16%；天合跟踪在亚太与欧洲地区分别位列第五、十位，占比达到 8%、2%。中国厂商装机量有所下滑原因有：1）硅料以及运费价格上涨导致所在优势区域大量电站项目安装延迟，疫情反复导致开工率下降。2）优势区域跟踪支架装机增速慢于行业。随着 2022 年下半年开始延期项目的推进以及中国国内等市场跟踪支架渗透率的上升，叠加国产化的替代以及原材料价格的回落，我们预计今年中国跟踪支架企业装机量将有所回暖。  兼具创新、成本和发电量增益等优势，中国厂商风雨兼程。相较于海外厂商产品结构较为单一，中国厂商产品不断推陈出新，多点驱动等技术引领全球；在制造降本的层面，由于多形成一体化协同制造能力，国产厂商成本具有优势；在发电量增益方面，国内 AI 跟踪技术更为领先；由于海外厂商在本土市场有较强的品牌、渠道方面的优势，使得中国厂商出海之行筚路蓝缕，目前，中国跟踪支架厂商在产品持续...