化工：碳中和驱动新需求，塑造新格局免费下载

2022年01月16日碳中和驱动新需求，塑造新格局——化工新材料年度策略增持 (首次覆盖)投资要点分析师：张涵执业证书编号： S1050521110008邮箱：zhanghan3@cfsc.com.cn行业相对表现表现1M3M12M基础化工(申万)12.90.627.8沪深3006.2-9.2-13.6市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究▌ 碳中和周期启动，将成为未来材料方向投资的核心驱动因素我们认为，“碳中和”、“碳达峰”将成为未来较长时间我国发展的最重要任务之一，未来化工新材料的投资机会，主要来自于新能源带来的持续增长需求与产业结构升级带来的受限供给之间的持续错配，重点看好新能源驱动增量需求，同时供给端受限的环节，推荐磷化工、氟化工、锂盐、稀土等环节。▌ 磷化工：农化向上，新能源赋能磷酸铁锂由于其突出性价比需求快速爆发，从而带动磷酸铁供不应求。磷化工企业在磷源上具有明显优势，磷矿石加工为磷酸铁附加值远高于对外出售及加工为磷肥。海量市场呼吁大化工供应链，锂电巨头主动拥抱磷化工企业，主要看重其在资源端与化工工艺上的优势，能够稳定提供巨量且稳定的原料供给，磷化工在锂电产业链战略地位提升。磷酸铁新增产能主要来自于传统磷化工产能置换，我们看好新需求带来的高附加值，同时磷矿石由于其资源属性以及以渣定产的限制，供给刚性，新能源增量需求有望改变磷矿供需格局，带来具有磷矿石资源企业价值重估。▌ 氟化工：从大而不强到走向高端第二代制冷剂生产配额持续下降，行业会进一步从第二代制冷剂向第三代制冷剂切换，目前三代制冷剂产能扩张已经接近尾声，随着海外第三代制冷剂进一步缩减，出口需求提升，第三代制冷剂长期供需格局有望改善。高附加值的氟化物成为长期看点。PVDF扩产受到环评、安评、能评等手续限制，且其主要原材料R142b持续紧张，由于其对于臭氧层的破坏，R142b新增产能审批及其严格，目前规划新增供给产能极有可能低于预期，考虑到PVDF持续旺盛的需求与克制释放的供给，我们认为PVDF将在2022年持续紧缺，中长期也有望维持在较好的盈利水平。锂盐：2022年仍将供不应求，中长期持续紧缺碳中和目标下电动车与储能相继带动碳酸锂需求爆发。供应方面，由于锂矿投产周期较长，新增供应于2022-2023年陆证券研究报告行业深度报告证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效续释放以后，回归低增长，2021-2025年全球锂资源供应复合增速仅为29%。同时由于疫情，和技术瓶颈限制，锂矿投产仍有低于预期的可能。...