化工行业：景气走向分化，双碳带来新变革

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 -证券研究报告 ＃industryId＃ 化工 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 EPS 评级 2020A 2021E 万华化学 3.20 8.30 买入 华鲁恒升 0.85 3.57 买入 扬农化工 3.90 4.28 买入 中国巨石 0.60 1.37 审慎增持 华峰化学 0.49 1.72 审慎增持 国瓷材料 0.57 0.82 审慎增持 龙佰集团 0.96 2.12 审慎增持 利尔化学 1.17 1.73 审慎增持 万润股份 0.56 0.77 审慎增持 福斯特 1.65 2.21 审慎增持 新宙邦 1.26 2.50 审慎增持 恒力石化 1.91 2.35 审慎增持 荣盛石化 0.72 1.35 审慎增持 桐昆股份 1.18 3.27 审慎增持 东方盛虹 0.07 0.41 审慎增持 卫星化学 0.97 3.86 审慎增持 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证化工】2021 年下半年投资策略：周期景气有望持续，产业变革趋势孕育成长新机遇》2021-6-14 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张志扬 zhangzhiyang@xyzq.com.cn S0190520010003 、uthor＃ 张勋 zhangxun19@xyzq.com.cn S0190521100002 研究助理: 刘梦岚 liumenglan@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ “后限产”时期行业景气将有所分化，拥抱产业变革大趋势。缺煤缺电、“能耗双控”等因素导致的集中限产进一步加深 2021年四季度化工行业的供需矛盾，而后期随着海外刺激政策退坡、供给端生产相对正常化所带来的边际宽松，各细分领域景气度或走向分化。此外，“双碳”作为长期政策目标，将加速推进化工行业“强者恒强”趋势，同时助推新能源、新材料领域的高速发展。 ⚫ “双碳”背景下，行业供需分化，新能源、新材料迎快速发展： （1）对于传统大宗化工品而言，“双碳”对供给的影响巨大：长期看将加速供给侧优化，产能向龙头集中，“强者恒强”产业趋势将进一步演绎；短期因“缺电”、“双碳”目标带来的集中限产后续或有所放宽，细分领域供给或将边际宽松，精细品、制品端或将受益于原材料价格回落。 （2）对于新能源、高端制造的高附加值新材料，其需求有望在政策的鼓励下迎来显著增长。“双碳”目标将带来国内产业的重大变革，在政策驱动下，新能源产业链有望随着下游需求迅速壮大；另一方面，近年来全球贸易不确定性增加，叠加“双碳”背景下的经济高质量发展要求，国内部分关键材料迎国产替代。 （3）行业景...