化工行业节能降碳专题报告之一：关注高电耗化工品的景气延续和电价套利机会-西部证券

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 关注高电耗化工品的景气延续和电价套利机会 化工行业节能降碳专题报告之一 行业专题报告 | 化工 证券研究报告 2022 年 03 月 29 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 化工 -9.56 -10.77 16.33 沪深 300 -9.45 -15.05 -17.80 分析师 杨晖 S0800520010003 13717871708 yanghui@research.xbmail.com.cn 联系人 侯星宇 17621840257 houxingyu@research.xbmail.com.cn 相关研究 化工：重点推荐化肥行业投资机会—化工行业周报（20220321-20220327） 2022-03-28 化工：氢能产业发展中长期规划出台，产业链将 迎 繁 荣 发 展 期 — 化 工 新 材 料 行 业 周 报（20220321-20220327） 2022-03-27 化工：短期波动中寻求中期确定性，上游资源+ 必 选 消 费 + 电 价 套 利 — 化 工 行 业 周 报（20220314-20220320） 2022-03-20 -21%-11%-1%9%19%29%39%49%2021-032021-072021-11化工沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 国内：减碳方向逐步清晰，高耗能行业内部分化加剧。在双碳目标背景下，高耗能行业节能降碳指南的发布，各子行业减碳路径逐步清晰并伴随高耗能行业内部产品景气度分化加剧。供给端，高耗能行业将迎来愈发严格的供给限制，落后产能将加速淘汰出清，而龙头企业则有望凭借自身优势转型升级，并通过产能置换进一步提升行业集中度；在需求端，国内经济复苏叠加出口旺盛，需求格局持续向好。 按能耗基准以上产能提升幅度排序：焦化、煤制乙二醇、黄磷、磷铵、电石、烧碱、煤制甲醇、合成氨。按照能耗标杆以上产能提升幅度排序：焦化、电石、PX、烧碱、煤制甲醇、纯碱、磷铵等。 国外：电价持续上涨，带来国内高电耗化工品电价套利机遇。当前海外电价持续上涨，在短期能源供需错配叠加俄乌地缘冲突的影响下，预计未来两年仍将维持高位。据我们测算，目前欧洲煤炭、天然气发电度电成本分别约1.31、3.10元/度，而我国西部地区凭借低价能源自发电，相应的度电成本分别仅约0.32、0.97元/度。以单位耗电较多的黄磷及工业硅为例，按照当前国内西部地区与欧洲的平均工业电价水平，国内相应单吨产品可分别节省能源成本2.3、2.0万元，具备极大的电价套利优势。若按照新疆电价0.3元，欧洲电价3元对比，则国内单吨工业硅电价优势超过3.5万元。 本...