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东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 基础化工行业 碳中和系列报告六:绿电将如何影响化工行业发展 近期我国《双控制度方案》发布、绿色电力交易试点启动、以及一些化工龙头企业宣布投资风光等新能源绿电项目,我们认为这是双碳目标下化工行业深化变革的标志性事件。 核心观点 ⚫ 化工投资壁垒进一步提升:化工是社会发展的基石,双碳目标又给化工发展设置了严格约束,这就需要化工企业找到新的发展模式。近期万华化学、金能科技等企业宣布投资风光和核电等新能源项目,我们认为正是为了获得未来发展空间而做出的前瞻性布局,用清洁能源投资来换取增量化工投资空间。除了直接投资新能源项目外,绿色电力交易试点为广大企业提供了另一种选择,但绿色电力实际将原本全社会承担的新能源补贴成本定向转移给需要减排的企业,实际提升了企业的生产成本,会逐渐加剧行业分化。 ⚫ 电力自给的突围:传统火电体系,一般化工企业很难获得自备电站的许可,但是双碳目标下的绿电投资狂潮,给企业带来了电力自给的机遇。以光伏发电为例,虽然初期投资几倍于火电项目,但如果能够替代下网电,就会具有非常好的收益率,投资回收期也比较短。既能降低成本,又能减少排放。然而新能源投资强度巨大,资金壁垒很高,中小企业较难参与。 ⚫ 成本曲线重塑:我们认为绿电对化工行业成本影响更大的还在于衍生出的绿氢,氢气是化工生产非常重要的原料,传统煤制氢成本低但排放巨大,绿电制氢没有碳排放,但成本比煤炭高 140%,如果以绿氢替代煤制氢,会大幅提升化工成本。而以轻烃化工副产的蓝氢作为氢源,则基本不会影响成本。万华烟台基地就是非常好的模板,以石化副产氢气用于生产 MDI,本身就比其他企业具有成本优势,未来如果竞争对手替换绿氢,则成本差距还将拉开 1500 元/吨以上。 投资建议与投资标的 ⚫ 新能源投资既能为企业打开发展空间,还能降低能源成本,...

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