动力电池回收：从“0”到“1000”，尽享行业发展红利-天风证券免费下载

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 环保 证券研究报告 2022 年 08 月 01 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 行业走势图 动力电池回收：从“0”到“1000”，尽享行业发展红利 动力电池回收：汽车电动化浪潮下的长景气赛道 动力电池装机放量，回收再利用市场潜力十足，2021 年我国动力电池装机量达到 154.5GWh，同比大幅增长 142.9%，装机规模受新能源车销量景气拉动而快速放量；动力电池回收作为锂电池后周期行业，需求有望受产业链景气传导而逐年走高，我们预计 2030 年我国动力电池总退役量有望达到 380.3GWh，2021-2030 年十年 CAGR 高达 48.9%，未来有望呈现指数式增长。从长视角来看，行业当下正处于长景气周期的起跑点。 动力电池回收前景广阔，潜在市场空间或超千亿 中性预期下，我们预计 2030 年我国动力电池回收市场规模有望达 758.4亿元，2021-2030 年 CAGR 为 58.1%，其中梯次利用市场规模 313.5 亿元，再生利用市场规模 444.9 亿元；乐观预期下，预计 2030 年退役动力电池梯次+再生利用市场总规模则有望达到 1048.9 亿元。 再生利用市场发展迅猛，将为行业前期发展贡献核心增量。再生利用技术工艺完备，在商业模式上已经有了比较成功的案例，现已成为废旧动力电池的主要再利用方式，也是当前动力电池回收企业的主要竞争场景。 梯次利用市场厚积薄发，2025 年后规模有望迎来指数式增长。由于当前梯次利用市场标准体系与商业模式尚不清晰，我们预计行业未来 2-3 年仍将处于政策规范与商业化探索期。而随着行业标准与商业模式逐渐完善，梯次利用市场有望在后续迎来指数式增长。 商业模式多样，渠道、技术是核心竞争力 回收渠道的差异将直接决定商业模式的优劣，根据回收主体的不同，行业当前存在着三种主流商业模式，依次分别为：①以电池生产商为回收主体的模式；②以整车制造商为回收主体的模式；③以第三方为回收主体的模式。其中，整车厂渠道优势最强，处于产业链核心地位；电池生产商的上下游协同场景多，可以形成产业闭环，商业模式最为稳定；而第三方企业与整车厂、电池厂等渠道方合作的深度、广度将决定企业的核心竞争力。 再利用技术方面：1）梯次利用环节的技术壁垒高，标准体系尚不清晰，目前...