1请务必仔细阅读报告尾部的重要声明Xml“光”彩夺目，炙手可“热”——光热发电行业专题报告行业专题报告建筑材料证券研究报告2022年08月03日行业评级超配前次评级超配评级变动维持近一年行业走势相对表现1个月3个月12个月建筑材料-13.83-3.27-19.53沪深300-8.052.26-16.77分析师李华丰S080052107000318516181967lihuafeng@research.xbmail.com.cn相关研究建筑材料：水泥价格淡季回升，把握底部布局机会—建材行业周报20220725-202207292022-07-31建筑材料：出口高位季节性回落，风电、汽车等内需有望改善—玻纤行业月报2022年6月2022-07-26建筑材料：华东水泥价格回升，把握底部布局机会—建材行业周报20220718-202207222022-07-24-23%-18%-13%-8%-3%2%7%2021-082021-122022-04建筑材料沪深300Table_Title●核心结论Table_Summary双碳背景下，新能源蓬勃发展，储能日益重要。近几年我国风电、太阳能发电装机容量高增，预计2025年可再生能源发电装机占比将超50％，未来风电和太阳能发电将成为电力行业发展的重要方向。电力市场发展至今，新能源发电的季节性、间歇性、波动性等特征成为抑制其被高效使用的主要因素，长时储能的重要性逐渐显现。国家积极推行储能支持政策，积极推进储能和可再生能源协同发展。光热发电自带储能，截止目前在建项目同比增幅390%。光伏发电的路径为光能→电能，而光热发电的路径为光能→热能→机械能→电能，光热的主要优点在于其自带储能，缺点主要是成本高。目前我国光热累计装机规模仅有589MW，主要集中在2018-2019年建成，2020-2021年发展速度有所放缓，仅内蒙古和甘肃两个项目投运，进入2022年招标重新加快，截止目前累计招标项目规模达到613MW，在建项目规模达2595MW，若均按计划建成，十四五期间投运规模同比增幅390%。同时，新增项目以“多能互补”一体化项目为主，单项目规模更大，产业链环节更长。保温材料为受益于光热发展的细分行业之一，按照当前在建项目规模测算预计5年内将带来8.3亿元的新增需求。光热电站涉及到热能与电能的转换，多个设备和管道有保温需求，目前光热发电系统中使用的保温材料主要包括陶瓷纤维制品、硅酸镁板、气凝胶、岩棉保温毡等。按照40%的渗透率进行保守测算，“十四五”期间有望带来8.29亿元的陶瓷纤维新增需求，平均每年增加1.66亿元的陶纤需求，相当于当年国内市场总量的3%左右。未来随着光热发电项目进一步建设，陶瓷纤维需求也有望增加。投资建议：随着风光发电规模快速增长，储能的重要性日益提升，我们认为光热发电也凭借其自带储能的优势迎来新一波发展热潮，保温材料是光热产业链内的受益子行业之一，重点推荐保温材料龙头鲁阳节能。此外，建议关注西子洁能，首航高科。风险提示：新冠疫情风险，技术更新速度不及预期，长时储能行业发展不及预期。行业专题报告建筑材料2请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日索引内容目录一、双碳背景下，新能源蓬勃发展..........................................................................................4二、长时储能必不可少，光热发电未来可期............................................................................42.1同属太阳能发电，光伏发展领先于光热........................................................................42.2承储能之风，光热迎来新生机......................................................................................62.2.1储能发展，势在必行............................................................................................62.2.2储能形式，百家争鸣............................................................................................82.2.3政策利好与自身优势双重加码，光热迎来新热潮.................................................9三、光热系统庞大、产业链长，多行业有望受益...................................................................133.1塔式光热发电为目前主流技术形式.............................................................................133.1光热产业链企业众多，多个行业有望受益..................................................................153.1.1光热发电属技术和资金双密集型行业，对产业拉动力强....................................153.1.2保温材料——受益于光热发展细分行业之一......................................................17四、建议关注标的..................................................................................................................194.1鲁阳节能.....................................................................................................................19五、风险提示.........................................................................................................................19图表目录图1：2020年中国行业大类碳排放占比..................................................................................4图2：2014-2021年我国发电装机容量结构............................................................................4图3：太阳能发电装机容量高增...............................................................................................4图4：太阳能发电装机容量占比持续提升................................................................................4图5：2012-2021年中国光伏累计装机容量............................................................................5图6：2012-2021年中国光伏累计装机容量............................................................................5图7：光伏发电功率变化（05:30-18:20）...............................................................................6图8：风力发电与电网负荷表现出的反调峰特性.....................................................................6图9：长时储能调节作用..........................................................................................................7图10：全球长时储能容量预测................................................................................................8图11：全球长时储能装机量预测.............................................................................................8图12：多能互补发电项目中各类能源的出力曲线.................................................................10图13：各种发电技术的温室气体排放总量对比.....................................................................10图14：国内光热产业发展历程..............................................................................................11图15：塔式光热发电技术示意图...........................................................................................13图16：塔式光热发电项目......................................................................................................13图17：槽式光热发电技术示意图...........................................................................................14行业专题报告建筑材料3请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日图18：槽式光热发电项目......................................................................................................14图19：碟式光热发电技术示意图...........................................................................................14图20：碟式光热发电项目......................................................................................................14图21：菲涅尔光热发电技术示意图.......................................................................................14图22：菲涅尔光热发电项目..................................................................................................14图23：我国光热发电项目装机技术类型占比.........................................................................15图24：全球主要国家和地区光热发电项目装机技术类型占比...............................................15图25：塔式光热发电系统......................................................................................................16图26：塔式太阳能热发电建造成本拆分..............................................................................17图27：我国光热发电产业链的主要环节以及代表性企业......................................................17表1：光伏、光热发电对比......................................................................................................5表2：国内已投运光热项目......................................................................................................6表3：长时储能形式及特征......................................................................................................7表4：各储能方式优缺点..........................................................................................................8表5：《“十四五”现代能源体系规划》中的光热产业政策......................................................11表6：2022年招投标光热项目...............................................................................................12表7：我国在建光热项目........................................................................................................12表8：光热发电技术形式对比................................................................................................15表9：我国已投运光热项目初始投资及设计年发电量情况.....................................................16表10：光热电站主要使用的保温材料...................................................................................18表11：陶瓷纤维需求测算......................................................................................................19行业专题报告建筑材料4请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日一、双碳背景下，新能源蓬勃发展2020年，我国提出力争在2030年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和目标，“双碳”目标的提出将引领新一轮能源革命。据网易研究局数据显示，2020年全年中国共排放103.76亿吨二氧化碳。从行业大类看，工业领域排放量51.63亿吨，占比49.75%；电力领域位列第二，排放36.66亿吨二氧化碳，占比35.33%。作为占据碳排放量三分之一的电力行业，其完成“脱碳”将为“双碳”目标的实现提供巨大助力。电力系统深度脱碳的方式之一即更多依赖以太阳能、风力等可再生能源，2021年，我国发电装机总容量量达到23.77亿千瓦，其中清洁能源占比45.4%；新增发电装机容量1.76亿千瓦，新增清洁能源装机容量占比70.58%。国家能源局局长章建华表示，2025年可再生能源发电装机占比将超50％，未来风电和太阳能发电将成为电力行业发展的重要方向。图1：2020年中国行业大类碳排放占比图2：2014-2021年我国发电装机容量结构资料来源：网易研究局，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心二、长时储能必不可少，光热发电未来可期2.1同属太阳能发电，光伏发展领先于光热太阳能发电规模持续高增。2021年，我国太阳能发电装机总容量达到3.07亿千瓦，同比增长20.9%；近年来太阳能发电快速发展，太阳能发电装机量占清洁能源装机量的比重持续提升，2021年已经达到28.41%。在清洁能源装机量占总量比持续上升的大势下，2009-2021年太阳能发电装机量占清洁能源比仍持续走高。图3：太阳能发电装机容量高增图4：太阳能发电装机容量占比持续提升资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心太阳能发电分为光热发电与光伏发电两种。光伏发电是利用光伏电池板将光能直接转变为电能的发电方式（光能→电能）。光热发电也称聚光型太阳能热发电，是利用大量反射镜51.63,50%36.66,35%9.08,9%6.39,6%工业电力移动源民用0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2009201120132015201720192021太阳能风电核电水电火电0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%00.511.522.533.520142015201620172018201920202021太阳能发电装机容量（亿千瓦）太阳能发电增长率（%）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2009201120132015201720192021清洁能源装机量占总量比（%）太阳能发电装机量占清洁能源比（%）行业专题报告建筑材料5请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日以聚焦的方式将太阳光聚集起来，加热工质，先将太阳能转化为热能，并将热能储存起来，在需要发电时，再利用高温工质产生高温高压的蒸汽，驱动汽轮发电机组发电（光能→热能→机械能→电能）。而正因为光热发电特有的光热转换过程，也使光热发电自带储能本领。我国正加速构建“以新能源为主体的新型电力系统”，光热发电集发电与储能为一身，将在有效解决新能源发电波动性问题上扮演重要的角色。光热发电和光伏发电对比来看，1）在应用方式上，目前光伏发电多应用于分布式发电，而光热发电多用于集中式发电。光伏发电产生的是直流电，而光热发电产生的是和传统的火电一样的交流电，所以与传统发电方式及现有电网能够更好契合，可直接上网。2）在储能方式上，光热发电由于自带储能而具备调峰的功能，对于弥补太阳能发电的间歇性有着非常重要的意义。而光伏发电由于直接由光能直接转换为电能，而发电会受气象条件制约，因此发电功率具有间歇性、波动性和随机性。表1：光伏、光热发电对比对比项光热发电光伏发电发电原理光能先转化为热能，再由热能转化为电能光能直接转化为电能转换效率12-25%10-20%占地面积（m2/MV）35-4025-30储能系统通过介质如熔融盐等材料进行热储存，使用寿命长，能耗小使用电池进行电能储存，使用寿命短，能耗大应用范围与火力发电有共性，适合集中式大规模集中式发电多应用于小规模、分布式发电优势储热成本低且效率高，年发电小时数长，与其他发电方式可有效契合技术和产业已相对成熟劣势对地理条件要求高、投资成本高生产和维护过程中存在污染，且稳定性有待提高资料来源：国家光热联盟，西部证券研发中心国内累计光伏装机容量远大于光热装机容量。截至2021年底，我国光伏累计装机容量3.06亿千瓦，而光热累计装机容量为589兆瓦，光伏装机容量远大于光热。两者差距悬殊主要系目前光伏发电成本远低于光热发电，无论是从占地面积还是光电效率，光热发电都没有太大优势，难以在市场化条件下实现大规模独立发展。图5：2012-2021年中国光伏累计装机容量图6：2012-2021年中国光伏累计装机容量资料来源：国家能源局，中商产业研究院，西部证券研发中心资料来源：2021中国太阳能热发电行业蓝皮书，西部证券研发中心国内光热项目集中在2018-2019年投运，随后发展进度有所放缓。截止目前，我国共有10个大型光热项目投运，合计装机规模达到560MW（部分小于10MW的项目披露信息较少，未计入统计）。我国最早的光热项目（青海中控太阳能德令哈10MW塔式光热电02040608010012014016000.511.522.533.52012201320142015201620172018201920202021中国光伏累计装机容量（亿千瓦）增速（%）01002003004005006007002012201320142015201620172018201920202021中国光热累计装机容量（兆瓦）行业专题报告建筑材料6请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日站）于2013年7月成功并网，是亚洲首个投入商业运行的光热项目、全球第六座实现商业化运营的塔式光热电站。2016年9月14日，国家能源局发布第一批20个太阳能热发电示范项目名单，包括9个塔式电站，7个槽式电站和4个菲涅尔电站，总装机134.9万千瓦。在首批项目中，有8个项目已经顺利投运，而部分项目由于资金短缺陷入停滞，后续随着新的投资注入，有望重启工程进度。表2：国内已投运光热项目序号项目名称项目主体投运日期光热规模（MW）储热时长（h）项目地1青海中控10MW塔式太阳能热发电站青海中控太阳能发电有限公司2013/7/1102青海2中广核德令哈50MW光热项目中广核太阳能德令哈有限公司2018/6/30509青海3首航节能敦煌100MW熔盐塔式光热项目首航高科能源技术股份有限公司2018/12/2810011甘肃4青海中控德令哈50MW光热项目青海中控太阳能发电有限公司2018/12/30507青海5鲁能海西格尔木50MW熔盐塔式光热项目鲁能集团2019/9/195012青海6中电建青海共和50MW光热发电项目中国电建、西北院等2019/9/19506青海7中电哈密50MW塔式光热发电项目中国电力工程顾问集团西北院2019/12/295013新疆8敦煌熔盐线菲5万千瓦光热发电示范项目兰州大成科技股份有限公司2019/12/315015甘肃9中核龙腾乌拉特中旗100MW槽式光热电站内蒙古中核龙腾新能源有限公司2020/1/810010内蒙古10玉门鑫能50MW光热项目苏州天沃科技股份有限公司2021/12/30509甘肃资料来源：国家光热联盟，CSPPLAZA光热发电网，西部证券研发中心2.2承储能之风，光热迎来新生机2.2.1储能发展，势在必行电力市场发展至今，长时储能必不可少。风力发电、光伏发电等新能源发电虽较传统化石燃料发电在资源丰富程度、环保性、地域性等方面具有显著优势，但在实际应用中，依然面临挑战：光伏发电功率受阳光强度、角度影响，随机性强；风力发电则受风速影响，同时，风力发电具有逆调峰特性，即风力发电功率大的时刻为用电负荷低的时段。新能源发电的季节性、间歇性、波动性等特征成为抑制其被高效使用的主要因素。图7：光伏发电功率变化（05:30-18:20）图8：风力发电与电网负荷表现出的反调峰特性资料来源：电源学报1，西部证券研发中心资料来源：电气工程学报2，西部证券研发中心因此，长时储能系统发展势在必行。只有大力发展长时储能系统，充分发挥其对新能源电力的调节作用，才能实现对风电、太阳能电的合理运用，从而达到最大限度延长并网供电时间的目的。1《平抑光伏发电功率波动的储能配置方法》，电源学报，2014年11月，第6期2《新一代电力系统灵活柔性特征研究》，电气工程学报，2019年9月，14卷3期行业专题报告建筑材料7请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日图9：长时储能调节作用资料来源：前瞻产业研究院，西部证券研发中心国内一般将可实现大于4小时或者数天、数月充放电循环的储能系统统称为长时储能。2011年9月，美国能源部率先启动“长时储能攻关”计划，将电化学储能、机械储能、储热、化学储能等纳入考虑，将满足电网灵活性所需的持续时间和成本目标的任何储能技术组合。长时储能系统（LDES）目前无明确定义，美国能源部将其定义为“至少连续运行（放电）10小时，使用寿命在15-20年的电力储备系统”。表3：长时储能形式及特征储能形式技术产业化进展最大部署规模（MW）最大储能时间（h）平均能量转换效（%）机械式抽水蓄能商用10-1000-1550-80重力储能试点20-10000-1570-90压缩空气蓄能商用200-5006-2440-70液化空气蓄能试点（商用发布）50-10010-2540-70液化二氧化碳蓄能试点10-5004-2470-80热储能显热（如熔盐储热、热岩储等）研发/试点10-50020055-90潜热（如铝合金）商用10-10025-10020-50热化学（如分子筛、硅胶）研发///化学式燃料电池（氢储能）试点（商用发布）10-100500-100040-70电化学方式液流电池试点/商用>10025-10050-80金属阳极电池研发/试点10-10050-20040-70资料来源：长时储能委员会，麦肯锡，西部证券研发中心全球长时储能市场欣欣向荣。据长时储能委员会与麦肯锡联合发布的报告，截至2021年11月，全球已部署或投入运营的长时储能系统已超过5GW（对应储能容量约65GWh）（不包括氢储能、锂电池和抽水蓄能）。据麦肯锡预计：随着可再生能源占比持续提升，至2025年长时储能全球累计装机量将达30-40GW（对应储能容量约1TWh），累计投资额约500亿美元；至2030年，全球可再生能源渗透率将超过60%，长时储能全球累计装机量将达150-400GW（对应储能容量约5-10TWh），累计投资额约2000-5000亿美元。至2040年，长时储能全球累计装机量将达1.5-2.5TW（对应储能容量约85-140TWh），累计投资额约1.5-3.0万亿美元。行业专题报告建筑材料8请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日图10：全球长时储能容量预测图11：全球长时储能装机量预测资料来源：长时储能委员会，麦肯锡，西部证券研发中心资料来源：长时储能委员会，麦肯锡，西部证券研发中心我国积极推进储能和可再生能源协同发展。2021年8月10日发改委与能源局联合印发的《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》中明确提出：随着我国可再生能源的迅猛发展，电力系统灵活性不足、调节能力不够等短板和问题突出，制约更高比例和更大规模可再生能源发展。实现碳达峰关键在促进可再生能源发展，促进可再生能源发展关键在于消纳，保障可再生能源消纳关键在于电网接入、调峰和储能。同时，该文件鼓励多渠道增加调峰资源。承担可再生能源消纳对应的调峰资源，包括抽水蓄能电站、化学储能等新型储能、气电、光热电站、灵活性制造改造的煤电。各地积极推行储能支持政策，截至2022年7月底，已有28省区发布十四五清洁能源发展目标，其中26省市提出装机规模10~25%的储能配比要求。此外，新疆发改委在《服务推进自治区大型风电光伏基地建设操作指引(1.0版)》中特别指出，对建设4小时以上时长储能项目的企业，允许配建储能规模4倍的风电光伏发电项目；鼓励光伏与储热型光热发电以9∶1规模配建。2.2.2储能形式，百家争鸣储能技术路线百家争鸣，各有所长。根据能源存储形式不同，可基本分为机械式、电化学、电磁储能、热储能、化学类储能几大类。现阶段，电化学储能商用化进展更快，但安全性有待进一步商业化的推广和验证，且相对于太阳能、风能，电化学储能并不是效率最高的储能方式。而热储能系统在冷、热、电综合能源利用方面效率高，在储热容量、规模化建设及运营成本、运行寿命、安全性、发电功率等方面具有突出优势，特别是对消纳间歇性新能源（风电、光伏等）装机出力，在构建以新能源为主体的新型电力系统、保障电力系统安全稳定运行等方面发挥重要作用，具有广阔的发展前景。表4：各储能方式优缺点储能类别特点缺点机械储能抽水蓄能利用过剩电力将作为液态能量媒体的水从地势低的水库抽到地势高的水库，电网峰荷时高地势水库中的水回流到下水库推动水轮机发电机发电，效率75%左右选址困难，及其依赖地理条件;投资周期较大，损耗较高压缩空气储能(CAES)利用电力系统负荷低谷时的剩余电量，由电动机带动空气压缩机，将空气压入作为储气室的密闭大容量地下洞穴，当系统发电量不足时，将压缩空气经换热器与油或天然气混合燃烧，导入燃气轮机作功发电效率较低，需要大型储气装置、一定的地质条件和依赖燃烧化石燃料飞轮储能利用高速旋转的飞轮将能量以动能的形式储存起来。需要能量时，飞轮减速运行，将存储的能量释放出来。能量密度不够高、自放电率高，如停止充电，能量在几到几十个小时内就会自行耗尽。只适合于一些细分市场，比如高品质不间断电源等53585110701400204060801001201401602025203020352040储能容量（悲观）（TWh）储能容量（乐观）（TWh）30150900150040400170025000500100015002000250030002025203020352040装机量（悲观）（GW）装机量（乐观）（GW）行业专题报告建筑材料9请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日电化学储能铅酸电池电极主要由铅及其氧化物制成，电解液是硫酸溶液的蓄电池。目前在世界上应用广泛，循环寿命可达1000次左右，效率能达到80%-90%，性价比高，常用于电力系统的事故电源或备用电源。深度、快速大功率放电时，可用容量会下降；能量密度低，寿命短锂离子电池由锂金属或锂合金为负极材料、使用非水电解质溶液的电池。主要应用于便携式的移动设备中，效率可达95%以上，放电时间可达数小时，循环次数可达5000次或更多，响应快速，是电池中能量最高的实用性电池价格高、过充导致发热、燃烧等安全性问题，需要进行充电保护钠硫电池以金属钠为负极、硫为正极、陶瓷管为电解质隔膜的二次电池。循环周期可达到4500次，放电时间6-7小时，周期往返效率75%，能量密度高，响应时间快因为使用液态钠，运行于高温下，容易燃烧，环保问题液流电池利用正负极电解液分开，各自循环的一种高性能蓄电池。电池的功率和能量是不相关的，储存的能量取决于储存罐的大小，因而可以储存长达数小时至数天的能量，容量可达MW级电池体积太大;电池对环境温度要求太高;价格贵;系统复杂电磁储能超级电容器储能用活性炭多孔电极和电解质组成的双电层结构获得超大的电容量。与利用化学反应的蓄电池不同，超级电容器的充放电过程始终是物理过程。充电时间短、使用寿命长、温度特性好、节约能源和绿色环保和电池相比，其能量密度导致同等重量下储能量相对较低，续航能力差，依赖于新材料的诞生，比如石墨烯超导储能(SMES)利用超导体的电阻为零特性制成的储存电能的装置。超导储能系统大致包括超导线圈、低温系统、功率调节系统和监控系统4大部分。超导材料技术开发是超导储能技术的重中之重超导储能的成本很高(材料和低温制冷系统)，由于可靠性和经济性的制约，商业化应用还比较远热储能热储能系统中，热能被储存在隔热容器的媒介中，需要的时候转化回电能，也可直接利用而不再转化回电能。热储能又分为显热储能和潜热储能。热储能储存的热量可以很大，所以可利用在可再生能源发电上。热储能要各种高温化学热工质，场地要求高化学类储能利用氢或合成天然气作为二次能源的载体，利用多余的电制氢，可以直接用氢作为能量的载体，也可以将其与二氧化碳反应成为合成天然气(甲烷)，氢或者合成天然气除了可用于发电外，还有其他利用方式如交通等全周期效率较低，制氢效率仅40%，合成天然气的效率不到35%资料来源：前瞻产业研究院、西部证券研发中心2.2.3政策利好与自身优势双重加码，光热迎来新热潮光热发电核心优势如下：1）连续、稳定：太阳能热发电自带大容量、低成本的储能系统，可实现24小时连续、稳定发电，也可按需求满足早晚高峰、尖峰时段及夜间用电，替代部分火电机组承担电力系统的基础负荷。光热发电承担基础负荷的能力已在多个项目中得到验证：西班牙有18个太阳能热发电站不间断运行达3周，其中20MW、15h储能的Gemasolar电站实现连续36天全天候运行；我国50MW中广核德令哈太阳能热发电站连续运行32天（2021年最新数据为107天）。2）调节能力强：据《2021年中国太阳能热发电行业蓝皮书》，我国2018年并网的3座商业化太阳能热发电示范项目的太阳能热发电机组调峰深度最大可达80%，爬坡速度快，升降负荷速率可达每分钟3%～6%额定功率，冷态启动时间1小时左右、热态启动时间约25分钟，可100%参与电力平衡，可部分替代化石类常规发电机组，对保障高比例可再生能源电网的安全稳定运行具有重要价值。因此，光热可与光伏发电、风力发电混合互补发电，保障电力的稳定输出，提高电力系统中的可再生能源占比。在电力系统中光伏发电出力较高时，光热发电机组可将太阳能资源以热能的形式储存在储罐中，机组降低出力运行，为光伏发电让出发电空间。晚高峰时段，通过储热系统发电，满足电网晚高峰负荷需求。电网夜间进入低谷负荷期间，光热发电机组可以停机，给风电让出发电空间。通过调峰运行，光热发电可增强电力系统消纳可再生行业专题报告建筑材料10请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日能源电力的能力，减少弃风、弃光造成的电力损失。电力规划设计总院以目前新疆电网为例进行过模拟计算，假定建设100万千瓦~500万千瓦不同规模的太阳能热发电机组，可减少弃风弃光电量10.2%~37.6%。图12：多能互补发电项目中各类能源的出力曲线资料来源：内蒙古电力勘测设计院、西部证券研发中心3）安全性高，适合大容量储能使用：储能安全性是大容量储能的一个重要方面。目前，国内单机容量最大的首航高科塔式光热电站储电已达1.7GWh，全球达到了1000GWh。自1982年4月美国SOLARONE以来，全球669万千瓦的太阳能热发电装机还未发生过类似锂电爆炸等安全性事故，是一种高安全性的储能方式。4）储热系统可双向连接电网，灵活调节电力：太阳能热发电的熔融盐储能系统，既可通过太阳能集热系统给其充热、储热，也可通过电加热系统将网上的峰值电力转化为热能存储发电。这样的使用方式非常有利于电力系统的电力平衡，也能很好地参与电力市场交易。2021年9月23日，吉林省白城市人民政府发布“吉西基地鲁固直流白城140万千瓦外送项目入选推荐企业评优结果公示”，风电800MW、光伏400MW、光热200MW。其中太阳能热发电系统熔融盐储罐中带有可接纳可再生能源电力的电加热系统，太阳能热发电系统对电网形成双向连接，达到灵活调节可再生能源电力的目的。5）低碳、清洁、无污染：光热发电全生命周期度电碳排放仅为火电的1/50、光伏发电的1/6，具有良好的生态环境效益，可助力双碳目标的实现。图13：各种发电技术的温室气体排放总量对比资料来源：德国航空航天中心（DLR），西部证券研发中心行业专题报告建筑材料11请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日从光热的发展历程来看：我国光热产业起步于“十二五”、快速发展于“十三五”，本土光热产业链基本形成。我国光热项目起步于“十二五”，在“十三五”期间迎来了第一次快速发展期，特别是依托首批光热发电示范项目，我国已形成了初具规模的光热发电全产业链，设备和材料国产化率达90%以上，孕育出一批有国际竞争力的本土企业。但是从“十二五”和“十三五”规划指标完成情况来看，光热的发展远远低于预期。“十四五”期间，多能互补大势所趋，光热发电迎来新一波发展热潮。随着我国新能源发电装机规模快速增长，储能的重要性日益突出，而光热发电能够承担“基荷电源+调节电源+同步电源”多重角色，能够与光伏、风电起到较好的协同、互补作用，因而“风光热储”、“光热储能+”等一体化项目成为未来重要的发展趋势。2022年3月22日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《“十四五”现代能源体系规划》，阐明了我国能源发展方针、主要目标和任务举措，是“十四五”时期加快构建现代能源体系、推动能源高质量发展的总体蓝图和行动纲领。规划表明，十四五将推动光热发电与风电光伏融合发展、联合运行，因地制宜发展储热型太阳能热发电。表5：《“十四五”现代能源体系规划》中的光热产业政策政策目标光热相关内容大力发展非化石能源积极发展光热发电；全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展，在风能和太阳能资源禀赋较好、建设条件优越、具备持续整装开发条件、符合区域生态环境保护等要求的地区，有序推进风电和光伏发电集中式开发，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设，积极推进黄河上游、新疆、冀北等多能互补清洁能源基地建设。增强电源协调优化运行能力因地制宜建设天然气调峰电站和发展储热型太阳能热发电，推动气电、光热发电与风电、光伏发电融合发展、联合运行。灵活调节电源十四五时期将在青海、新疆、甘肃、内蒙古等地区推动太阳能热发电与风电、光伏发电配套发展。资料来源：国家发改委官网，西部证券研发中心图14：国内光热产业发展历程资料来源：能源杂志，2021中国太阳能热发电蓝皮书，西部证券研发中心据我们不完全统计，目前我国正处于前期准备/可研/备案阶段的光热项目合计装机规模达到1600MW，招投标项目规模613MW，在建项目规模2595MW，在建规模为已投运规模的4倍，光热发展大大提速。这些新增项目基本为风光热储多能互补项目，总装机规模更大，涉及的资金规模、企业范围更广，在国家政策鼓励、多方合力推动下，落地可能性大大提高。行业专题报告建筑材料12请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日表6：2022年招投标光热项目2022年招投标光热项目序号项目名称招标人中标人招标内容日期光伏(MW)光热(MW)风电(MW)储能规模项目进展项目地备注1乌兰察布“源网荷储一体化”关键技术研究与示范-多源蓄热式压缩空气能量枢纽-槽式光热辅热模块项目中国长江三峡哈汽槽式光热集热系统及其辅助设备2022/2/73压缩空气:10MW×4h、槽式光热3MW×10h中标哈尔滨2绍兴绿电能源熔盐储能项目绍兴绿电能源有限公司西子节能2022/3/850t/h（约35MWh）签约浙江3甘肃金塔100兆瓦塔式太阳能光热发电+600兆瓦光伏发电一体化项目金塔中光太阳能发电浙江火电聚光集热及储换热系统2022/4/15600100100MW9h中标甘肃已开工蓝星化工机械熔盐储罐2022/5/15中标4三峡恒基能脉瓜州70万千瓦“光热储能+”项目三峡恒基能脉EPC2022/4/29200100400招标甘肃已开工5阿克塞哈萨克族自治县汇东新能源有限责任公司光热+光伏试点项目中国能建上汽汽轮发电机2022/3/12640110110MW8h中标甘肃已开工蓝滨石化设备储罐成套设备2022/5/13中标6三峡能源青海格尔木100MW光热项目三峡新能源格尔木首航高科与西北院等联合体EPC2022/7/30100中标青海已开工7三峡能源青海青豫直流二期3标段光伏光热项目三峡新能源格尔木西北院、可胜技术、浙江火电EPC2022/7/25900100中标青海已开工8玉门“光热储能+光伏+风电”示范项目10万千瓦光热储能工程玉门新奥新能源西北院EPC2022/7/25400100200中标甘肃已开工合计招投标光热装机规模：613MW资料来源：各大招投标网站，西部证券研发中心表7：我国在建光热项目我国在建光热项目序号项目名称项目主体开工日期光伏(MW)光热(MW)风电(MW)储能时长(h)项目地备注1青海众控德令哈135兆瓦光热发电项目中控太阳能2021/3/2613511.2青海国家首批光热示范项目，2018年逾期未报送建设承诺，取消示范资格。2020年由中控太阳能接续开发，计划2022年9月30日前正式并网发电。2中国绿发青海格尔木乌图美仁382万千瓦多能互补项目中国绿发青海新能源公司2021/9/173000300青海预计投资195.75亿元，计划“十四五”内建设完成。3青豫直流二期外送项目1标段国家能源集团2021/11/1900100青海计划于2023年底前建成并网发电4青豫直流二期外送项目2标段国家电投集团黄河公司2021/11/1900100青海计划于2023年底前建成并网发电5青豫直流二期外送项目3标段三峡能源2021/11/1900100青海计划于2023年底前建成并网发电6三峡能源海西基地格尔木光伏光热项目三峡能源2021/11/11000100青海计划于2023年底前建成并网发电7敦煌700MW“光热储能+光伏”一体化示范项目国家能源集团甘肃电力公司2021/11/1600100甘肃计划于2023年底前建成并网发电8玉门70万千瓦光热+光伏+风电示范项目玉门新奥新能源有限公司2021/11/1400100200甘肃计划于2023年底前建成并网发电9通榆70万千瓦光热光伏风电互补示范项目1号国家电力投资集团有限公司2021/11/1100100200吉林计划于2023年底前建成并网发电10通榆70万千瓦光热光伏风电互补示范项目2号中国电力建设集团有限公司2021/11/1100200吉林计划于2023年底前建成并网发电11大安70万千瓦光热光伏风电互补示范项目3号中国广核集团有限公司2021/11/1100100200吉林计划于2023年底前建成并网发电行业专题报告建筑材料13请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日12大安70万千瓦光热光伏风电互补示范项目4号大唐新能源2021/11/1100200吉林计划于2023年底前建成并网发电13中国广核德令哈200万千瓦光热储一体化项目中国广核集团2022/3/2316004006青海14金塔中光太阳能“10万千瓦光热+60万千瓦光伏”项目金塔中光太阳能2022/3/256001009甘肃计划于2023年底全容量并网发电15阿克塞哈萨克族自治县汇东新能源有限责任公司光热+光伏试点项目中国能建2022/5/136401108甘肃计划于2023年底前建成并网发电16三峡恒基能脉瓜州70万千瓦“光热储能+”项目三峡恒基能脉2022/5/23200100400甘肃2023年底前各单项实现并网发电17阿里50MW光热+100MW光伏源网荷储一体化热电示范项目中广核新能源西藏分公司2022/6/110050西藏争取在2023年供暖季到来之前解决地区保供问题。18中国绿发阜康鲁能100万千瓦绿色能源大基地项目中国绿发2022/7/89001008新疆光伏计划202303底前投运；光热计划202409前投运19吐鲁番市托克逊县10万千瓦光热+90万千瓦光伏示范项目中国电建、新疆中安睿达2022/7900100新疆20新疆电建睿达新能源10万千瓦光热+90万千瓦光伏项目中国电建2022/7/9900100新疆21博州10万千瓦储热型光热+90万千瓦项目新华水电2022/7/189001008新疆22精河10万千瓦光热+90万千瓦项目新华水电2022/7/189001008新疆预计2024年7月底全容量并网发电23中国能建鄯善1GW光热+光伏一体化项目中国能建2022/7/20900100新疆计划20221130前光伏并网发电，20247030前光热储能项目投产合计在建光热装机规模：2595MW资料来源：CSPPLAZA光热发电平台，西部证券研发中心三、光热系统庞大、产业链长，多行业有望受益3.1塔式光热发电为目前主流技术形式光热发电需通过“光能－热能－机械能－电能”的转化过程。光热发电的原理是：通过反射镜、聚光镜等聚热器将采集的太阳辐射热能汇聚到集热装置，用来加热集热装置内导热油或熔盐等传热介质，传热介质经过换热装置将水加热到高温高压蒸汽，蒸汽驱动汽轮机带动发电机发电。按照聚能方式及其结构进行分类，光热发电可分为塔式、槽式、碟式、菲涅尔式四类技术。1）塔式发电：塔式发电利用大规模自动跟踪太阳的定日镜场阵列，将太阳热辐射能精准反射到置于高塔顶部的集热器，投射到集热器的阳光被吸收转变成热能并加热中间介质。在各种形式的光热发电技术中，塔式熔盐储能光热发电因其较高的系统效率，成为目前我国最主流的光热发电技术路线，其缺点主要是造价昂贵，随着未来的技术发展有较大的下降空间。图15：塔式光热发电技术示意图图16：塔式光热发电项目资料来源：首航高科官网、西部证券研发中心资料来源：可胜技术官网、西部证券研发中心2）槽式发电：槽式发电利用大面积槽式抛面镜反射太阳热辐射能，连续加热位于焦线位行业专题报告建筑材料14请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日置集热器内介质，将热能转化为电能。全球首座槽式太阳能热发电商业电站SEGSI于1984年投运，于2015年底正式退役，作为全球光热电站的首次尝试，虽然当时的技术并不成熟，但仍然平稳运行30年，这也从侧面印证了光热电站具有较长的生命周期，意味着光热电站带来的全寿命周期售电收益有更大的想象空间。图17：槽式光热发电技术示意图图18：槽式光热发电项目资料来源：首航高科官网、西部证券研发中心资料来源：首航高科官网、西部证券研发中心3）碟式发电（又称盘式电站）：由许多抛物面反射镜组构成集热系统，接收器位于抛物面焦点上，收集太阳辐射能量，将接收器内的传热介质加热到750℃左右，驱动斯特林发动机进行发电。蝶式光热电站单个规模较小，通常用于空间太阳能电站。图19：碟式光热发电技术示意图图20：碟式光热发电项目资料来源：首航高科官网、西部证券研发中心资料来源：首航高科官网、西部证券研发中心4）菲涅尔发电：采用多个平面或微弯曲的光学镜组成的菲涅尔结构聚光镜来替代抛面镜，众多平放的单轴转动的反射镜组成的矩形镜场自动跟踪太阳，将太阳光反射聚集到具有二次曲面的二级反射镜和线性集热器上，集热器将太阳能转化为热能，进而转化为电能。成本相对来说低廉，但效率也相应降低。由于聚光倍数只有数十倍，因此加热的水蒸气质量不高，使整个系统的年发电效率仅能达到10%左右。图21：菲涅尔光热发电技术示意图图22：菲涅尔光热发电项目资料来源：首航高科官网、西部证券研发中心资料来源：首航高科官网、西部证券研发中心塔式和槽式两种类型应用较多，槽式技术较为成熟，塔式技术更具发展潜力。在我国已建成的光热发电系统中，塔式占比最高，塔式/槽式/菲涅尔式的占比分别为60%/28%/12%；行业专题报告建筑材料15请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日在全球主要国家和地区已建成的光热发电系统中，槽式占比最高，槽式/塔式/菲涅尔式的占比分别为76%/20%/4%。具体来对比塔式和槽式，槽式技术较为成熟，在国际上已经有丰富的应用经验，但系统效率低于塔式，并且成本下降空间有限；塔式技术效率高，虽然目前塔式电站的投入成本较为高昂，但随着未来技术发展有望下降，未来具有较好的发展前景。图23：我国光热发电项目装机技术类型占比图24：全球主要国家和地区光热发电项目装机技术类型占比资料来源：太阳能光热产业技术创新战略联盟CSTA、西部证券研发中心资料来源：太阳能光热产业技术创新战略联盟CSTA、西部证券研发中心表8：光热发电技术形式对比项目塔式发电槽式发电碟式发电菲涅尔发电主要设备定日镜场、集热塔、吸热器、储热罐和蒸汽轮机发电机组槽式聚光器、吸热管、储热器、蒸发器和汽轮发电机组聚光器、吸热器、斯特林热机发电机组反射镜、跟踪机构、菲涅尔聚光集热器和蒸汽轮机发电机组传热介质水/蒸汽、熔盐水/蒸汽、熔盐、导热油熔盐水/蒸汽聚焦技术点聚焦线聚焦点聚焦线聚焦聚光比300-150050-100600-300025-150运行温度℃500-1200350-740700-1000270-550峰值系统效率23%21%31%20%适宜规模(MW)30-10030-3545-2510-320储能可储热可储热否可储热动力循环模式朗肯循环、布雷顿循环朗肯循环斯特林循环朗肯循环商业化程度大规模、大容量商业化应用模块化或联合运行商业化应用分布式小规模发电，可并联建MW级发电示范项目，商业化规模小优点热传递路程短、高温蓄热、综合效率高太阳热辐射能集热装置占地面积比塔式/碟式小30%~50%光学效率高，启动损失小，适用于边远地区独立电站系统简单、建设和维护成本相对较低。不足成本高热量及阻力损失较大聚光镜造价贵，容量小温差大，易引发吸热管破碎资料来源：知网、西部证券研发中心3.1光热产业链企业众多，多个行业有望受益3.1.1光热发电属技术和资金双密集型行业，对产业拉动力强太阳能热发电是技术和资金双密集型行业，项目的投资受装机容量规模、储热时间影响较大。从我国已投运的光热项目来看，50MW的光热项目，配置6~15小时的储热时长，初始投资金额在10~18亿元不等；100MW的光热项目则基本配置10小时以上的储热时长，初始投资金额接近30亿元。60%28%12%塔式槽式菲涅尔20%76%4%塔式槽式菲涅尔行业专题报告建筑材料16请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日表9：我国已投运光热项目初始投资及设计年发电量情况项目名称光热规模（MW）储热时长（h）初始投资（亿元）设计年发电量（亿度）项目地投运日期青海中控10MW塔式太阳能热发电站1022.1-青海2013/7/1中电建青海共和50MW光热发电项目50612.221.569青海2019/9/19青海中控德令哈50MW光热项目50710.881.46青海2018/12/30中广核德令哈50MW光热项目509171.975青海2018/6/30玉门鑫能50MW光热项目50917.92.16甘肃2021/12/30鲁能海西格尔木50MW熔盐塔式光热发电项目501219.861.6青海2019/9/19中电哈密50MW塔式光热发电项目501316.42.14新疆2019/12/29敦煌熔盐线性菲涅尔式5万千瓦光热发电示范项目501516.882.14甘肃2019/12/31中核龙腾乌拉特中旗100MW槽式光热电站1001028.83.92内蒙古2020/1/8首航节能敦煌100MW熔盐塔式光热项目10011303.9甘肃2018/12/28资料来源：太阳能光热产业技术创新战略联盟CSTA、西部证券研发中心一个塔式光热电站包含聚光系统、吸热系统、储换热系统和发电系统，其中聚光系统、吸热系统和储换热系统的技术要求更高，而发电系统与常规火电系统类似，技术较为成熟。图25：塔式光热发电系统资料来源：可胜技术官网，西部证券研发中心塔式光热电站的投资成本中，聚光系统、储换热系统合计占比近70%。据可胜技术测算，一个塔式光热发电站的聚光系统/吸热系统/储换热系统/热力系统成本占比分别为51.4%/7.73%/17.88%/7.12%；而一个12h储热时长100MW的塔式光热电站的总投资一般在25~30亿元之间，按照30亿元计算，聚光系统/吸热系统/储换热系统/热力系统的成本分别达到15.42/2.32/5.36/2.14亿元。由高精度智能定日镜与大规模镜场集群控制系统组成，将分散的太阳直接辐射反射、聚焦至中央吸热塔顶的吸热器，以实现太阳能的聚集。吸热器是吸热系统的核心设备，利用太阳能加热其内部的吸热工质，以实现将太阳能高效转换为热能。储换热系统包括储热与换热系统，储热系统将加热后的介质（熔盐）进行储存，换热系统在需要发电时利用高温熔盐与水进行热交换，以产生高温高压的蒸汽。熔盐储换热系统是光热发电高品质电力输出的保证。包括高温熔盐储罐、低温熔盐储罐、换热器、及配套的管道、仪表、电伴热、保温等辅助系统。与常规火电类似的汽轮发电机组及配套的辅助系统。行业专题报告建筑材料17请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日图26：塔式太阳能热发电建造成本拆分资料来源：2021中国太阳能热发电行业蓝皮书，西部证券研发中心光热电站的建设产业链长，对产业有较强的拉动力。光热发电的发展一方面能促进高端装备、自动化、软件等产业的发展，另一方面还可消化大量水泥、钢材、玻璃、化工、机械等行业的过剩产能。通过首批光热发电示范项目建设，我国光热发电装备制造产业链已经基本形成，在国家首批光热发电示范项目中，设备、材料国产化率超过90%，在部分项目中（如青海中控德令哈5万千瓦塔式光热发电项目），设备和材料国产化率已达到95%以上。据太阳能光热产业技术创新战略联盟不完全统计，2021年，我国从事太阳能热发电相关产业链产品和服务的企事业单位数量近550家；其中，太阳能热发电行业特有的聚光、吸热、传储热系统相关从业企业数量约320家，约占目前太阳能热发电行业相关企业总数的60%，其中聚光领域从业企业数量最多，约170家。图27：我国光热发电产业链的主要环节以及代表性企业资料来源：太阳能光热产业技术创新战略联盟CSTA，西部证券研发中心。注：加粗为上市公司。3.1.2保温材料——受益于光热发展细分行业之一光热电站保温范围广，对保温材料质量要求高。一方面，光热电站系统运行温度普遍较高，并且需要大量的介质输送管道和相关换热设备。尤其是目前光热电站普遍配置有熔盐储热光热发电产业链研发设计系统集成聚光发电吸热储热/换热科研规划/设计/咨询集热系统储热系统发电系统蒸汽发生器汽轮机发电机冷却系统中科院电工所中科院上海应物所各大高校中国能建中电工程西北院中电建中广核新能源山东电建上海电气华电科工中机华信诚上海电气亮源可胜技术首航高科龙腾光热兰州大成天瑞星兆阳光热成都博昱中海阳滨海光热上海电气东方电气可胜技术东华科技西子洁能三维化学联储科技爱能森百吉瑞（天津）中广核新能源中电工程中电建山东电建中机华信诚华电科工东锅哈锅上锅杭锅（西子洁能）华光环能哈汽东汽杭汽轮上汽轮金通灵济南发电设备厂首航高科上海电气超白玻璃反射镜定日镜槽式聚光器支架跟踪装置镜面清洗洛阳玻璃安彩高科艾杰旭（大连）东武汉圣普成都禅德国利天能首航高科可胜技术首航高科中能装备皇明太阳能博昱新能龙腾光热滨海光热天瑞星龙腾光热星跃铁塔中能装备成都禅德海西华汇汇丰泰江阴华方首航高科可胜技术槽式吸热管塔式吸热器管道连接导热油熔融盐吸热钢管龙腾光热兰州大成天瑞星道荣新能源首航高科可胜技术杭锅江苏昊峰管道中能科技津东经贸苏州首诺陶氏化学青海爱能森新疆硝石钾肥金利达钾业联大化工青海爱能森盐湖股份无锡鑫常宝钢特钢熔盐储罐熔盐泵熔盐阀化盐设备电伴热/加热器换热器中电建上海能装中国重工川仪股份东华科技首航高科联储能源保温材料飞跃机泵联储能源首航高科青海爱能森联大化工百吉瑞久盛电气上海电气蓝科高新鲁阳节能保全（上海）建材有限公司广州晖能环保材料有限公司行业专题报告建筑材料18请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日系统，但最常用的二元盐凝固点在220摄氏度左右，因此保温的要求十分严格，否则一旦熔盐凝固，对电站将造成破坏性损失。为尽量减少热量损失和熔盐等介质凝固引发运行事故，选用质量可靠的保温材料和保温方案对电站的经济性、运行安全性和稳定性极为重要。另一方面，目前光热电站最高运行温度可达近600℃，与周围环境温差巨大，并且首批光热示范项目多集中于气候条件恶劣、高寒且昼夜温差较大的西北地区，这些因素对保温材料和方案也提出了更高要求。在当下主流的塔式和槽式光热项目中，保温材料主要应用于其聚光集热系统、换热系统、储热装置和汽轮发电装置四部分。目前光热发电系统中使用的保温材料主要包括陶瓷纤维制品、岩棉保温毡、硅酸铝板、硅酸镁板、气凝胶等。以一个装机50MW配置7小时储热系统的槽式光热项目为例，其所需保温材料的用量约为2万立方，投资成本约为4000万元（包括安装和施工费用），约占光热电站总投资成本的2%左右。表10：光热电站主要使用的保温材料材料类型具体品类柔性材料陶瓷纤维毯（硅酸铝纤维毯）；硅酸镁纤维毯；可溶纤维；气凝胶毯；玻璃纤维；岩棉(纤维织物)等型材类硅酸钙板；纳米微孔板材；纤维板；泡沫玻璃；膨胀珍珠岩板；陶瓷纤维模块；陶瓷纤维异性制品；纳米微孔隔热板各种耐火砖轻质黏土砖；莫来石砖；重质耐火砖无定型耐火材料浇注料类；隔热涂料；耐火胶泥；散状料（比如陶粒）涂料类特种高温功能涂料；防护涂料；涂层材料等资料来源：CSPPLAZA光热发电网，西部证券研发中心光热电站建设带来的陶瓷纤维需求测算：我国各省市在“十四五”期间清洁能源发展目标中明确提到的光热新增规模为2590MW（内蒙古500MW、甘肃840MW、青海1000MW、新疆哈密250MW），以50MW装机对应4000万元的保温材料成本计算，“十四五”期间将产生20.72亿元的保温材料新增需求，并且保温材料的定期维护、更换还将带来持续的替换需求。我们认为陶瓷纤维有望成为光热电站的首选保温材料，充分受益于光热发电行业的成长。陶瓷纤维早在2012年已经成功应用于全球最大的塔式光热电站Ivanpah光热发电项目，也在我国首批示范项目中的多个项目有使用实绩，经验成熟、性能出色，有望成为光热发电项目的首选保温材料。考虑到渗透率的问题，按40%的渗透率进行保守测算，2021-2025年有望带来8.29亿元的陶瓷纤维新增需求，平均每年增加1.66亿元的陶纤需求，相当于当年国内市场总量的3%左右。而随着光热发电技术的进一步成熟与产业化水平的提升，未来还具备广阔的成长空间。在此对光热电站领域2021-2025年的新增需求进行了汇总，根据行业建设规模，采用三种不同情形的假设，我们测算得到该领域在悲观、中性、乐观假设下分别将直接新增陶瓷纤维需求8.29亿元、12.43亿元和16.58亿元，折算每年直接新增陶瓷纤维需求1.66亿元、2.49亿元和3.31亿元，相当于现有市场规模的3%、5%和7%。行业专题报告建筑材料19请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日表11：陶瓷纤维需求测算2021年-2025年新增光热装机规模（MW）渗透率对应陶瓷纤维新增需求（亿元）每年直接新增需求（亿元）直接新增需求/当前市场规模259040%8.2881.65763%60%12.4322.48645%80%16.5763.31527%资料来源：国家能源局，太阳能光热产业技术创新战略联盟CSTA，西部证券研发中心四、建议关注标的4.1鲁阳节能国内陶瓷纤维龙头，双轮驱动助力公司业绩增长。公司是亚洲最大的陶瓷纤维制造基地，产能48万吨，包括山东、内蒙古、新疆、贵州四大基地，占全国销量的40%，市占率第一。公司主营陶瓷纤维和玄武岩产品，核心产品陶纤利润率维持高增长，玄武岩产品持续发力，公司产品结构持续优化。下游存量与新增需求并存，双碳背景下行业迎来发展机遇。陶瓷纤维是高效节能绝热保温材料，下游应用广泛，其存量需求主要来源于石化、有色和钢铁领域。随着新能源市场蓬勃发展，储能的重要性日益提升，光热发电凭借其自带储能的优势重启高速发展通道，“十四五”期间计划新增装机规模2590MW。公司作为保温材料龙头，早在2015年就开始布局光热发电市场，目前已拥有首航节能敦煌10MW熔盐塔式光热电站、深圳金钒阿克塞800米熔盐槽式试验回路、中广核德令哈50MW槽式光热等多个实际项目供货业绩，凭借公司的产品优势、规模优势、生产基地优势，将在未来五年内充分受益于光热行业的新一轮发展热潮。低端市场有成本优势，高端市场有技术优势，扩产加速份额增长。公司作为国内陶瓷纤维龙头企业，在产能、产品、装备、研发和市场等方面均位居行业领先水平。产能方面，随着公司未来内蒙古基地扩建产能的投产加之产线的持续技改，22年末公司乐观产能可达60万吨。同时，公司注重产业链延伸，岩棉产品已进入行业第一梯队，除尘滤管在政策推动下也有望迎来放量期。近年来公司ROE持续改善，自2015年3.63%提升至2021年的21.32%。大股东完成邀约收购，收购价格21.73元/股，未来业务协同发展有较大空间。我们预计22年净利润6.76亿，大股东邀约收购价格对应估值16.3倍，显示对公司内在价值的认可。与要约收购完成的同步公司与当地南麻街道签订战略合作，将增加在当地的节能产业投资，主要集中在排气控制、特种纤维、工业热管理等三个方面，显示了大股东持股比例上升对于鲁阳未来发展的重视程度，大股东是全球陶纤双寡头之一，在汽车尾气处理等许多高端产品方面享有技术专利优势，未来"新鲁阳"的发展值得期待。五、风险提示新冠疫情风险，技术更新速度不及预期，长时储能行业发展不及预期。行业专题报告建筑材料20请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2022年08月03日西部证券—行业投资评级说明超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上联系我们联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话：021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。