光伏设备行业之一：TOPCon继往开来，22年扩产有望加速-广发证券

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 深度分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 光伏设备行业之一 TOPCon 继往开来，22 年扩产有望加速 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ TOPCon 继承了 PERC 大部分的设备和技术积累，为最适合现有生产体系升级的技术。TOPCon 一般使用 N 型硅片，在 PERC 基础上增加了隧穿氧化层（SiOx）和掺杂多晶硅层（POLY-Si），只需要增加相关的氧化设备和掺杂设备，并将磷扩改成硼扩即可，PERC 产线的设备和技术工艺积累可以极大程度的继承，对行业内现有的电池片生产商较为有利，而近年的新建 PERC 产线大多为 TOPCon 升级留有空间。 ⚫ TOPCon 技术相对成熟，22 年有望成为爆发元年。根据晶科能源公众号的披露，22 年 1 月安徽晶科能源一期 8GW TOPCon 电池片产线实现贯通投产；根据先导智能公众号的披露，22 年 1 月先导智能为无锡尚德定制的行业首个 GW 级数字化 TOPCon 高效光伏电池智能产线首片下线，多条大 GW 级别的产线投入显示 TOPCon 技术相对成熟，大规模投入有望到来，根据我们统计，行业内 TOPCon 的规划超过100GW，我们预计 22 年行业 TOPCon 的扩产规模有望超过 30GW。 ⚫ TOPCon 技术方案多样，电池端产业链地位有望加强。与 PERC、HJT较为单一的技术路线不同，TOPCon 有 LPCVD、PECVD、PVD、PEALD等技术路线，设备厂商提出各自的技术方案，诸如捷佳伟创基于PECVD 的“三合一”设备、拉普拉斯基于 LPCVD 的方案、微导基于PEALD 的方案等，而电池片厂商由整线购买向分环节购买“攒”产线转变，电池片端专有技术将增加，技术话语权在光伏产业链中的地位预计将有所增强，有望使得电池片环节迈入良性发展的轨道。 ⚫ 硅料产能逐步释放，电池片环节盈利有望持续改善，电池端资本开支有望上行。21 年受制于硅料紧缺、硅料价格高企，电池片环节盈利承压，对电池片环节的资本开支形成一定压制，随着 22 年硅料产能的逐步释放，硅料价格有望迈入下降通道，电池片环节的盈利将逐步改善，对电池片设备的需求预计将有所回升，相关环节将受益。 ⚫ 重点推荐技术领先、与下游厂商紧密合作的龙头，重点推荐捷佳伟创、迈为股份，重点关注帝尔激光。生产厂商进行技术攻坚需要设备厂商的配合，而在共同开发的过程中，设备厂商将掌握大量的 KnowHow，技术领先优势将进一步夯实，将率先享受行业增长的红利。捷佳...