光伏设备行业2022年中期投资策略：“双碳”明确装机需求，寻找N型技术变局行情-中银证券免费下载

机械设备--光伏设备|证券研究报告—行业深度 2022 年 6 月 29 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 双良节能 600481.SH 16.04 增持 高测股份 688556.SH 81.39 增持 帝尔激光 300776.SZ 184.5 增持 奥 特 维 688516.SH 279.25 买入 资料来源：万得，中银证券 以 2022 年 06 月 26 日当地货币收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 机械设备:光伏设备 [Table_Analyser] 证券分析师：陶波 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 联系人：叶善庭 shanting.ye@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121040025 [Table_Title] 光伏设备行业 2022 年中期投资策略 “双碳”明确装机需求，寻找 N型技术变局行情 [Table_Summary] “双碳”共识加快全球光伏装机速度，而短期内产业链价值仍然以中国光伏厂商为主，因此，本轮中长期的光伏装机潮，有望助推国内光伏组件厂商的扩产意愿。同时，在电池技术快速迭代的趋势下，产能技术升级更是价值挖掘之地。本文通过推算近 3 年的光伏装机缺口，判断未来产能提升的需求，观察光伏设备行业的景气度，同时瞄准产业链降本、N 型技术升级等角度的预期差，挖掘可行性较高的机遇。 支撑评级的要点  长期逻辑：“双碳”背景下装机需求能见度高，设备需求无忧。全球多国的“双碳”目标或在 2030 年获阶段性检验，将推动未来十年的新能源建设浪潮。通过预估国内光伏装机需求、国内光伏组件的出口需求，并基于已有的组件产量，推算出光伏组件产量缺口在 22-24 年高达27-106GW。再纳入产能并没有完全被利用的考量，我们认为 22-24 年的产能升级/建设需求还有至少 16-52GW 的缺口。  核心逻辑：产能升级路线多样，预期差产生价值。光伏设备需求来源于(1)新增产能扩建、(2)存量产能升级。目前新增产能的能见度较高，边际变化，在于新技术迭代推动产能升级。目前正处于向 N 型技术迭代的关键时期，TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等多工艺路线均获得积极推进，短期内 TOPCon 因产线改造性价比较高而获得推进，而 HJT 也因高效率的优势蓄势待发，IBC 更因适用于 BIPV 而获得青睐。因此，产能技术升级路线更是价值挖掘之地。同时，光伏设备的价值量随技术演进而提升，待新技术日渐成熟，叠加后续的规模效应，将提升设备企业的盈利...