光伏行业2023年度投资策略：光储平价新篇章，看好高确定、低预期、大弹性方向-国金证券免费下载

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力设备与新能源指数 1637 沪深 300 指数 3893 上证指数 3107 深证成指 11125 中小板综指 11758 相关报告 1.《价格波动仍在预期范围，关注补库及排产 回 升 - 新 能 源 与 电 力 设 备 行 ... 》，2022.12.18 2.《绿氢新兴市场启动，电解水技术与成本之 争 - 燃 料 电 池 行 业 产 业 链 系 ... 》，2022.12.18 3.《FCV 装机量历史新高，看好全年产销翻番-FCV 上险月报》，2022.12.15 4.《从特斯拉 Semi Truck 看氢能重卡的优势-从特斯拉 Sem...》，2022.12.12 5.《板块情绪底部夯实，荐组件、大储、海外 扩 产 - 新 能 源 与 电 力 设 备 行 ... 》，2022.12.11 姚遥 分析师 SAC 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn 宇文甸 分析师 SAC 执业编号：S1130522010005 yuwendian＠gjzq.com.cn 张嘉文 联系人 zhangjiawen＠gjzq.com.cn 光储平价新篇章，看好高确定、低预期、大弹性方向 ——光伏行业 2023 年度投资策略 行业观点  全球开始向光储平价迈进，需求弹性或持续超预期。综合分析全球集中式项目储备及分布式增长动力，预计 2023 年全球潜在需求规模超 500GWDC，结合对供应链、安装、接入与消纳能力的判断，预计 2023 年全球光伏交流侧新增装机 350GWAC 以上（对应组件需求 450-500GW），同增 45%以上；同时考虑各主要国家随新能源发电渗透率提升而逐步提出的配储要求，预计2023 年全球表前储能新增装机 107GWh，同增 110%以上。  硅料供应持续释放驱动 2023 年产业链价格波浪式下行，但仍为相对短板。预计 2023 年绝大部分时间，行业仍在供不应求背景下的“需求曲线定价”框架下运行，硅料仍是较高纯石英砂等供应趋紧但供需两端均存弹性的产品更刚性的供应链短板，可支撑全年 500GW 以上组件产出。硅料新增供给逐季释放驱动产业链价格持续下行，预计 2023Q1 和 2023 年底，硅料价格将分别跌至 20-25 和 10-15 万/吨（对应组件价格可低至 1.75 和 1.50 元/W）。  各环节供需关系变化趋势决定盈利变动方向，大部分享“量增利稳”。组件产业链各环节（主/辅/耗材）盈利能力主要由“相对供应链短板过剩程度及本环节竞争格局”决定，而不能简单以“通胀/通缩”分析。2023 年供应能力增长慢于硅料...