光伏行业2022年策略：格局优先，关注新技术落地免费下载

2022年01月15日 光伏行业2022年策略：格局优先，关注新技术落地 增持 (维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 执业证书编号：S1050521120004 邮箱：fuhh@cfsc.com.cn 联系人：臧天律 执业证书编号：S1050121110015 邮箱：zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备（申万） 11.3 -9.2 35.3 沪深300 6.2 -9.2 -13.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌2022年需求易超预期，产能加速投放值得关注 全球碳中和背景蕴含较大潜在需求。今年中国整县推进、大基地等政策相继推出，我们预计全年户用装机将超过20GW，未来整县分布式年均可贡献的潜在装机为30-50GW。 产能瓶颈，供给决定需求中长期难成为常态。过去两年供给影响需求，决定需求上限的时期可能持续，但中长期成为制约行业发展的重要因素的概率将大幅降低，光伏最终将回归成本下降带动经济性提升，从而带动需求增长的轨道。硅料产能持续释放，硅耗降低，产业链库存意愿下降，预计2022年可支撑260GW以上。新投产装置的EVA光伏料产出或优于预期，2022年EVA粒子可供应的光伏装机有望超过210GW，加上POE的供应，总体胶膜原材料可支撑的装机有望达到260GW。综上，2022年光伏装机中性预计230GW，若产业链价格超预期下降，经济性进一步提升，装机可至260GW。 碳中和背景下，产能落地概率增加，部分环节过剩将成常态。由于行业需求中长期增长比较确定，只要预期项目盈利可与当前参与者接近或趋同，新进入者或扩产的公司将具备扩产动力，受短期景气度和盈利波动影响较小，更多是基于产能匹配的长期规划。各环节中长期的格局更大程度上取决于因为产品或成本等产生的进入壁垒。 ▌ 格局优先，关注盈利修复环节 玻璃、金刚线龙头具备长期的显著成本优势。玻璃：双玻占比提升带动需求增速高于行业，工艺和布局构筑长期壁垒。金刚线：细线化带动需求增速高于行业，工艺和产业链延伸构筑长期壁垒。 逆变器软磁粉芯、高纯石英砂具备明显的产品差异化。逆变器软磁粉芯：受益于材料替代，增速快于行业，产品存在比较大的差异化。高纯石英砂：产品技术存在壁垒，合格供应商有限。 关注一体化组件、电池、胶膜、支架等盈利修复环节。组件、电池：2022年随着硅料价格的下降，电池和组件盈利将出现一定程度的修复，且若需求超预期，盈利弹性较大。但未来组件的期货属性可能有所弱化，电池和组件的大幅扩产也对行业的稳态单位盈利产生影响，电池还需关注新技...