光伏篇：终端需求高景气，产业链利润再分配-申万宏源

终端需求高景气，产业链利润再分配2022年电力设备新能源行业中期策略之光伏篇证券分析师：朱栋 A02305220500012022.6.22www.swsresearch.com2投资要点◼1、在碳中和的背景下，全球光伏装机有望保持较高增速，2022年全球新增光伏装机有望达到250GW，终端需求确定性高。目前中下游环节由于上游原材料价格持续上涨，利润受到一定挤压，22年Q4随着硅料产能释放，硅料价格有望下行，重点关注上游原材料价格下降后的产业链利润再分配。◼2、2022年为N型电池量产元年，光伏电池技术迭代加速，N型TOPCon电池率先量产，预计2022年底TOPCon电池产能将超过50GW，在N型TOPCon布局领先的企业有望凭借新技术提高市场地位。◼3、国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，未来政府将加强指导产业链规划，防控价格异常波动，增强新能源产业供应链韧性，硅料或将有序扩张。且在光伏平价上网和碳中和的背景下，长期来看硅料价格难回前期低点，头部硅料企业凭借领先的成本控制能力，长期盈利能力较好。◼风险提示：全球光伏装机不及预期；硅料价格下降不及预期；N型电池降本增效不及预期。主要内容1. 终端需求高增长2. 硅料环节长期盈利能力乐观3. N型TOPCon引领产业降本增效4. 投资分析意见和风险提示3www.swsresearch.com41.1 海外市场多点开花，全球装机高速增长◼海外第一大光伏市场欧洲装机加速•5月18日，欧盟公布 “RepowerEU”的能源计划。根据该计划，到2025年欧盟累计光伏装机将达到320GW，相比2021年接近翻倍，到2030年装机600GW。•根据中国海关资料，2021年欧盟从中国进口组件45.3GW，占我国光伏组件出口总体份额的45%。22年1-4月中国一共出口49GW的组件，其中对欧洲地区出货24.4GW，对比去年同期的10GW增长了144%。•从欧洲各个国家市场来看，德国、荷兰、西班牙、法国仍是需求强国，受激励政策及招投标的积极推进，意大利、葡萄牙、希腊、英国市场将成为2022 年欧洲市场增长较快的国家。资料来源：PV infolink，申万宏源研究资料来源：PV infolink，申万宏源研究中国光伏组件出口量（GW）中国组件欧洲出口量（GW）www.swsresearch.com51.1 海外市场多点开花，全球装机高速增长◼海外第二大光伏市场美国迎来转机•22年6月6日，美国政府宣布了加快本土清洁能源制造的行动方案。根据该政策，美国将暂时恢复国内太阳能安装商从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购太阳能组件和电池的能力，规定这些组件可以在...