光伏电池新技术系列：风起云涌，蓄势变革，如何分层寻找投资机会？-天风证券免费下载

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2022年03月22日（评级）分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009光伏电池新技术系列：风起云涌，蓄势变革，如何分层寻找投资机会？行业专题研究2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要本篇报告主要回答三个问题：1）三大电池新技术未来的竞争力如何判断？2）新电池技术会带来怎么样的产业链变化？3）技术变革期的投资思路如何？核心结论为：短期TOPCon与P型IBC具有优势，中期TOPCon、HJT、IBC或将共存，长期预计将往TBC&HBC转型；新技术变化下，较看好设备、电池组件、银浆&银粉。1、三大电池新技术未来的竞争力如何判断——效率与成本的平衡✓ 缘起：21年PERC量产平均效率23.1%逼近其理论极限24.5%。N型硅片在少子寿命等方面具有天然优势，效率极限更高。✓ 技术原理：光伏电池核心结构为PN结和电极，效率损失主要分为光学和电学损失，HJT&TOPCon降低电学损失，IBC降低光学损失。✓ 效率：IBC（叠加）> TOPCon（双面）>HJTTOPCon：实现了无需开孔的钝化接触，未来可升级POLO结构，双面TOPCon理论极限可达28.7%HJT：晶体硅/非晶硅异质结形成PN结，在晶体硅与非晶硅之间镀制有本征非晶硅钝化膜，理论极限可达28.5%IBC：电极放在背面减少光照遮挡损失，并且使用隧穿氧化层做电子传输，未来可叠加TOPCon或HJT技术，叠加后效率上限可达29.1%✓ 成本：IBC（P型）> TOPCon（单面）>HJT分路线：TOPCon靠降银耗、薄片化；HJT靠低温银浆国产化、降银耗、薄片化、设备降本；IBC靠掩膜工艺优化、薄片化、设备降本敏感性分析：效率、良率、CTM每提升1pct，分别可降本14、1、3分，硅片减薄10μ，降本4分，预计23年新电池技术经济性将全面超越PERC✓ 量产：TOPCon（单面）>IBC（P型）> HJTTOPCon：已有29GW在产，22年规划超40GW，龙头量产平均效率24.5%HJT：已有5GW在产，22年规划超9GW，龙头量产平均效率24.5%IBC：已有0.2GW在产，22年规划超8.5GW，龙头量产平均效率24%✓ 结论：短期N型TOPCon与P型IBC或为较具性价比选择，中期各路线共存（HJT提效潜力大，其他两种成本低），长期或将向TBC&HBC转型3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2、新电池技术会带来怎么样的产业链变化✓ 电池（1）TOPCon：可沿用部分PERC产线，增加隧穿氧化层和掺杂多晶硅层，主要有LP制备多晶硅膜+扩散、LP制备多晶硅膜+离子注入、PE制...