光伏深度：碳中和政策强化，光伏产业供需两旺免费下载

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 碳中和政策强化，光伏产业供需两旺 2021 年 12 月 24 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 光伏指数 -7.20% 0.65% 39.97% 沪深 300 0.72% -6.06% -6.06% 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 0731-84403345 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 福莱特 0.76 61.42 1.10 42.32 1.53 30.54 推荐 隆基股份 1.58 50.76 2.07 38.66 2.87 27.95 推荐 通威股份 0.80 54.97 1.80 24.43 2.46 17.93 推荐 天合光能 0.59 132.68 0.93 84.62 1.49 52.79 推荐 科士达 0.52 50.77 0.62 42.28 0.89 29.54 推荐 美畅股份 1.91 38.83 2.38 31.15 2.94 25.15 推荐 资料来源：财信证券，wind 投资要点：  碳中和元年，光伏收获上佳市场表现。2021 年是碳中和目标提出后的第一年。国内政策密集出台，顶层设计结合部委措施构建碳中和政策框架。国际共识凝聚，26 届气候大会后，碳中和预期强化。2021 年光伏指数经历产业链价格波动和政策驱动，复盘光伏指数表现，对产业链供给约束的边际变化以及下游需求量级的政策预期，具备较强敏感度，年初至今涨幅 39.97%，相对沪深 300 和上证综指的超额收益率分别达到 46pcts、36pcts，展现强β。光伏个股从结构变化、困境反转、第二增长曲线等体现出自身α。2021 年光伏板块估值高涨，相对市场主流指数溢价率达到历史高位水准。  硅料供给扩张，行业放量增长，寻找差异化竞争机遇。展望 2022 年，伴随硅料产能落地，光伏主要供给瓶颈放松，产业链价格预计回落，点燃海内外需求放量。预计 2022 年国内整县推进、大基地项目落地启动，指标饱满，内需达到 70GW 以上，海外市场持续高增长，外需达到140GW，全球需求达到 210GW，增幅 30%以上。硅料方面，2022 年产量预计达到 82 万吨，支撑 244GW 装机量，预计供需关系改善后价格回落至 15-20 万元/吨，依旧保持可观利润。硅片及电池片面临产能大幅扩张，硅片名义产能预计可达 500GW（+46%）、电池片产能可达 507GW（+20%），从 N 型技术路线建立新的竞争优势，如拉棒过程的热场改进，以及加工环节的细线化切割、电池片无损激光切割。光伏玻璃环节预计名义产能的供需比在 1.5 以上，低...