本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告·行业动态行业趋势已成：详解长沙国际储能大会四大看点——新能源行业每周观察行业投资策略新能源汽车：11月欧洲五国（法/挪/意/瑞典/西班牙）电车各国注册量均环比提升，预计全年注册200万辆，环比提升10%-15%。11月总注册量7.4万辆，环比+11%，其中挪威受益于特斯拉欧洲季度中供给缓解，电车注册量环比+35%；西班牙、瑞典环比+10%左右，法国、意大利环比+2-5%左右。具体看，法国环比+1464辆，回升至三季度末水平，瑞典、挪、西班牙环比+1274、+3585、+588辆。本月五国环比上升11%，系：1）特斯拉货运到港交付，M3/Y各国销量环比增幅近50%，除特斯拉外其他车型环比增幅约6%；2）呈现年底冲量势头，乘用车环比微增趋势下电车增幅整体高出2-5%。建议持续关注新能源汽车特别是Tesla产业链弹性标的富临精工、科达利、天赐材料、芳源股份等。光伏风电：龙头下调硅片报价，行业需求有望逐步复苏。近期隆基、中环相继下调硅片报价，短期内硅片环节盈利空间压缩，将降低硅片厂对硅料的采买需求，使得硅料价格面临一定向下压力，行业需求有望逐步修复。另外，两家头部硅片厂在硅片减薄方面持续推进，隆基公布165厚度硅片报价，中环公布150厚度P型硅片报价，有助于降低单瓦硅料成本。推荐标的：隆基股份，运达股份、大金重工、晶澳科技、天合光能、福斯特、福莱特、阳光电源、固德威，中信博等。电力设备：南方电网启动藏东南大湾区特高压直流输电工程，标志跨省跨区输电工程提速。线路规划电压等级±800kV，输送容量1000万kWh，输电距离近2000km。该线路送端采用常规/柔性直流混合方式，受端采用柔性直流输电技术，将西藏富裕的水电、光伏、风电输送至粤港澳大湾区，预计在“十四五”后期供电助推大湾区经济。2018年，能源局提出加快核准的12条特高压线路直到今年7月方才核准完毕，本轮特高压建设进度明显低于预期。推荐直流换流阀龙头国电南瑞、许继电气，换流阀用晶闸管龙头派瑞股份，IGBT龙头时代电气（机械组覆盖）。工业控制：11月中国制造业PMI指数为50.1，同比-2pct，环比+0.9pct，出现位于临界点以上的明显回升，重回扩张区间，主要系价格快速回落，生产强势反弹，供需回升。价格指数方面，购进价格指数52.9和出厂价格指数48.9均大幅回落，环比下降19.2pct和12.2pct，出厂价格指数降至临界点以下遏制涨价势头；供给上，11月生产指数52.0，环比+3.6pct，中游装备制造业生产反弹，其中铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产指数56.0远高于荣枯线；需求上，新订单指数49.4，环比+0.6pct，市场需求回暖。总体看，我国经济及制造业景气水平回升，保供稳价政策成效逐步显现，待观察持续性，建议关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特（中小盘）等。维持强于大市朱玥zhuyue@csc.com.cn18600687712SAC执证编号：S1440521100008张亦弛zhangyichi@csc.com.cn010-85159272SAC执证编号：S1440520040001任佳玮renjiawei@csc.com.cn021-68821600SAC执证编号：S1440520070012发布日期：2021年12月05日市场表现相关研究报告-1%49%99%149%2020/11/302020/12/312021/1/312021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/31电气设备上证指数电气设备1电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、每周观察：行业趋势已成：详解长沙国际储能大会四大看点....................................................................41.1、首届中国国际新型储能技术及工程应用大会在长沙召开...................................................................41.1、会议看点1：湖南已在电网侧储能市场中走在全国前列....................................................................41.2、会议看点2：储能集成技术对系统整体表现极其重要，其中PCS、BMS设计是关键....................71.4、会议看点3：储能正在电力系统中扮演更重要的地位......................................................................101.5、会议看点4：储能各细分环节正在蓬勃生长.....................................................................................12二、板块行情回顾.................................................................................................................................................142.1、板块行情概述........................................................................................................................................142.2、行业估值比较........................................................................................................................................15三、行业数据跟踪.................................................................................................................................................153.1、光伏：美国反规避调查被驳回，硅料价格已基本见顶.....................................................................153.2、风电：装机稳步增长，利用小时持续改善........................................................................................193.3、电力设备：电网投资稳步增长，南网十四五投资增速超预期.........................................................213.4、新能源汽车：头部企业加速扩产，看好产业链各环节龙头.............................................................243.5、工控：PPI涨幅继续扩大，关注制造业细分赛道龙头......................................................................28四、行业新闻与点评.............................................................................................................................................31五、公司新闻与点评.............................................................................................................................................31六、本月推荐组合.................................................................................................................................................31七、重点公司盈利预测与评级.............................................................................................................................32八、公司行为统计.................................................................................................................................................33九、风险提示.........................................................................................................................................................394电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、每周观察：行业趋势已成：详解长沙国际储能大会四大看点1.1、首届中国国际新型储能技术及工程应用大会在长沙召开12月1日至3日，首届中国国家新型储能技术及工程应用大会在长沙召开，活动主题为“新储能、新动力、新发展”，采用“展+会”相结合的形式，包括“开幕式暨主题报告大会”，以及锂离子电池技术、新型电化学储能技术、储能系统集成、储能材料与装备、氢能与燃料电池等12场专业论坛。会议邀请多位专家、学者、业界资深人士共同商讨储能的材料、技术、应用、集成等科学上、工程上的问题。会议并设展厅，邀请储能电芯、储能集成、PCS、温控、消防等产业链环节厂商。图表1：中国国际新型储能技术及工程应用大会开幕资料来源：CESTE，中信建投1.1、会议看点1：湖南已在电网侧储能市场中走在全国前列大会首日上午为开幕式、院士与专家主旨报告。其中国网湖南省电力公司电力科学研究院院长、党委书记周卫华作了题为《构建新能源为主体的湖南新型电力系统技术挑战及应对策略》的主旨报告。湖南电力系统目前火电装机约2700万千瓦、水电约1800万千瓦，风电、光伏约600、400万千瓦，电化学储能目前不到10万千瓦投运。按照碳达峰、碳中和目标，湖南新能源占比应占50%以上。湖南电网是典型的受端电网，长株潭地区负荷中心外受电比例呈不断增长态势，此外，还存在着负荷峰谷差较大的问题。湖南电网可调度灵活性资源较少，火电装机占比41.53%，且均未完成灵活性改造，可提供最大调节能力不超过1140万千瓦。水电装机约1700万千瓦，80%不具备调节能力；其中小水电3400余座，占水电总装机的46.7%，不可调度。而湖南电网日峰谷差率可达60%，常年稳居全国第一，给电网调峰带来了极大的困难。5电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图表2：新型电力系统电源结构特性——风电、光伏为主体，火电、水电调峰，储能、抽蓄大大增长资料来源：国网湖南省电力公司，中信建投图表3：湖南电网电源调节能力极度欠缺资料来源：国网湖南省电力公司，中信建投湖南电网的另一个特征是强受端特性，外来电占比高，导致暂态支撑空心化。空心化主要来自于外部新能源占比的不断增长。现在是21%，以后将增长到40%；负荷中心外来电力占比原来是46%，以后将增加到60%，即新能源将在电力系统中占据主体地位。如果没有一定的受端，将存在失稳的可能。6电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图表4：湖南电网电源调节能力极度欠缺资料来源：国网湖南省电力公司，中信建投在上述严峻的局势下，国网综能湖南省公司在全国率先实践了较大规模的电网侧储能电站，电化学储能具备建设周期短、反应速度快、调节性能好、性价比高等特性，适合当前新能源占比较高的新型电力系统配置需求。截至目前，湖南综能公司在运的储能电站共计7座，总规模为120MW/240MWh，投资总额约6.2亿元，年充、放电量约1.41亿kWh、1.14亿kWh。截至2021年，湖南电网侧储能电站在运的共计7座，在建的1座，规划建设12座，总容量800MW，其中湖南综能储能三期5座，规模为350MW/700MWh.图表5：湖南电网侧储能电站在运7座、在建1座，规划12座资料来源：国网湖南综能公司，中信建投根据湖南省十四五新能源装机规划，湖南电源侧配套储能总规模将达到300万千瓦，2023年前，建成总规模不低于150万千瓦。7电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图表6：湖南电网侧储能电站均保持长时间高稳定运行资料来源：国网湖南综能公司，中信建投湖南电网侧储能电站一直保持着高稳定运行，尤其是一期的芙蓉、榔梨、延农三座储能电站位于长沙市，为长沙电网削峰填谷、保障安全运行发挥了重要作用。工程方面，湖南综能公司已形成两个核心竞争力，第一是储能电站设计规划已形成专业化。国网湖南综能公司内部培育了湖南迪泰尔综合能源规划设计公司，具备电力甲级设计资质、新能源发电专业乙级，为国内首家综合能源业务的设计院。业务涵盖综合能源、合同能源管理、需求侧能效等服务，新能源、储能、电动汽车及充电桩、数据中心、能源站。第二是打造了储能集控平台，实现储能线上、线下运维，并作为“源网荷储”电力负荷聚合商。第三是形成了一套储能电站标准化建设流程，建立了全过程管理体系清册，出台人员培训标准，形成了储能设备选型核心竞争力。第四是储备了一批用户侧储能项目，如华菱钢铁、德福隆、天马水泥厂等，以配合12月1日开始实施的湖南省分时电价政策。1.2、会议看点2：储能集成技术对系统整体表现极其重要，其中PCS、BMS设计是关键本次会议有若干家厂商介绍了自己的储能集成技术，包括阳光电源的1500V高压储能集成系统、中车株洲所的一体化风储系统、智光电气的高压级联型储能等、新风光的高压级联直挂式大功率储能系统方案、华为的结合数字技术和电力电子技术的新一代储能方案等。目前，储能的寿命预测往往基于储能电芯的寿命，然而典型4000循环次数以上的电芯组装成储能系统后，寿命往往大大低于单体电芯的寿命，背后的原因是电芯的不一致性。随着电芯循环次数的增加，电芯本体的差异化逐步体现出来，再加上运行期间各电芯实际工作环境温度差异，进一步加剧了电芯差异化进程。运行后期，电芯一致性显著变差，对BMS管理造成巨大的压力。为此，不同厂商提出了不同的方案。智光电气、新风光将设计的重点放在PCS拓扑结构上，提出了高压级联直挂式大功率储能方案。通过电芯串联，并使用PCS级联以获得高的输出电压，可直接将PCS出口电压升至35kV。不但使得电池一致性不再成为寿命的瓶颈，还可省去升压变压器，将全站效率提升至86.7%，还可减少电芯冗余配置，最终提高业主收益。8电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图表7：智光电气高压级联方案资料来源：智光电气，中信建投该方案产品已用于南方电网深圳宝清储能电站（全球首台高压级联储能系统——2014年），国网湖南综合能源公司储能系统（10MW/20MWh）等项目。对于该问题，阳光电源的方案则是2020年于SNEC发布的1500V技术，可实现设备台数和占地面积减少35%，储能系统成本降低10%以上。整体循环效率提升0.6%。图表8：阳光电源1500V方案资料来源：智光电气，中信建投作为非上市公司中的龙头，华为近日成立了华为数字能源公司，并提出了FusionSolar8.0智能组串式储能解9电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明决方案，思路是用电力电子技术可控性解决锂电池的不一致性和不确定性。图表9：华为组串式储能解决方案资料来源：华为数字能源，中信建投华为方案通过大数据、人工智能技术，分析电芯长时间电流电压曲线，计算电池内阻、诊断电池故障，从而实现主动故障预防。华为控制电池一致性的关键技术是所谓的优化器技术，能够实现全功率的均衡，保证每一节电芯100%利用，从而实现可用容量逼近理论容量，并提升系统的可维护性。而储能BMS生产厂家高特电子则提出了C2C双向主动均衡方案，该方案可实现任意两个单体电芯通过DC/DC双向能量回路，通过总线实现能量转移，能够真正意义上实现单体电池的能量维护。从而提升全系统充放电循环次数和使用时间。图表10：高特电子C2C双向主动均衡方案资料来源：华为数字能源，中信建投10电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明1.4、会议看点3：储能正在电力系统中扮演更重要的地位目前，储能在电力系统中主要起着功率支撑（调频）和能量时移（调峰）的作用。随着储能在电力系统各环节渗透率的日渐提高，储能还将承担无功支撑、稳定支撑等重要作用，即虚拟同步机技术（VSG）。虚拟同步机技术是一种通过模拟同步发电机组的机电暂态特性，使采用变流器的电源具有同步发电机组的惯量、阻尼、一次调频、无功调压等并网运行外特性的技术。虚拟同步机技术将使得新能源发电设备具备主动支撑电网的能力，提供惯量、阻尼、一次调频、无功调压功能，由“被动条件”转为“主动调节”，并网变流器由“跟网型”向“构网型”转变。图表11：储能虚拟同步机技术（VSG）资料来源：上海电力大学，中信建投随着新能源渗透率的提高，电网受到出力扰动导致频率波动的次数增加。2021年4-5月，华北电网连续四次出现电源侧低频振荡。目前常规火电次数一次调频次数由一天20-30次，急剧攀升到一天700-800次，传统上由火电机组本身的一次调频能力来满足电网调频需求已显不足。储能由于其响应速度快、爬坡速率高，无机械损耗等优势，天生适合一次调频领域的应用。图表12：储能独立调频可取代原火电一次调频的角色资料来源：国网山西电科院，中信建投新版“两个细则”（《并网主体并网运行管理规定（征求意见稿）》和《电力系统辅助服务管理办法（征求意11电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明见稿）》）明确了储能作为并网主体的地位与发电厂等同，制度上为储能独立参与调频扫清了障碍。对于新能源场站，具备一次调频的方式是预留有功备用或加装储能装置。图表13：飞轮/电池混合使用可充分发挥两者优势资料来源：国网山西电科院，中信建投另一种技术探索是混合储能技术，即飞轮储能/电池储能混合使用，充分发挥飞轮储能响应速度更快、功率密度更高，但能量密度不高，从而结合飞轮与电池各自的优势并避免两者的劣势。目前全球储能装机有60%均用于调频领域。以广东为例，截至2020年底，广东电源侧储能装机已达296MW，全部为火电联合调频储能（2021年11月已达到470MW）；电网侧较少，仅投产深圳110kV潭头站储能项目（5MW/10MWh）一座，在建规划项目3座；用户侧储能约54MW，规模较小。图表14：60%的储能都用在调频领域，用于调峰的不足10%资料来源：广东电力设计院，中信建投广东电力设计院专家认为，储能的价值就在于调频，而调峰受限于目前电芯容量、寿命和造价限制，尚不具备很好的经济性。12电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明1.5、会议看点4：储能各细分环节正在蓬勃生长除了各专精PCS、BMS的厂商及储能集成商外，储能的其他细分环节也正在快速发展。自从北京4·16储能电站爆炸起火导致人身伤亡事故发生后，储能的消防、温控开始受到格外的重视。储能消防方面，根据现场调研，目前基于七氟丙烷灭火剂的事后灭火系统已无法适应储能消防需求。事实上，简单移植电气消防系统只能在火灾已经出现后进行事后补救，不但无法将火灾扼杀在苗头阶段，甚至在火灾真正发生后完全无济于事，传统电气消防系统对储能系统防火并无意义。事实上，目前较为有效的消防手段需要使用感温、感烟、化学探头，深入到储能电池包附近，及时发现电芯过热、冒烟、可燃气体释放等征兆，并及时喷淋全氟己酮等新一代五无毒灭火剂，将火灾扼杀在摇篮阶段。图表15：国安达锂电池储能柜火灾抑制方案资料来源：国安达，中信建投除了消防外，储能温控也是细分环节发展的重点，展会上参展商众多，各自技术路线可分为风冷、水冷两大流派，大体来说，水冷路线以其冷却效果好、占用体积小，是未来的发展方向。13电气设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图表16：高澜电池储能热管理解决方案资料来源：高澜股份，中信建投图表17：亿纬锂能集中式液冷方案资料来源：高澜股份，中信建投加装液冷系统后，面积能量密度可提高72%，从107.7kWh/m2提高到185.1kWh/m2。同时，热管理效能提升29.8%，温升≤5℃，温差≤2.3℃，循环寿命可提升11.1%。