储能行业深度报告：户储星辰划天际，万亿蓝海照月明-信达证券VIP免费

有 户储星辰划天际，万亿蓝海照月明 [Table_CoverStock] —储能行业深度报告 [Table_ReportDate] 2022 年 09 月 21 日 武浩 电新行业首席分析师 S1500520090001 010-83326711 wuhao@cindasc.com [Table_CoverReportList] 相关研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度报告 [Table_StockAndRank] 电力设备 投资评级 看好 上次评级 看好 武浩 电新行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱：wuhao@cindasc.com 曾一赟 电新行业研究助理 联系电话：15919166181 邮 箱：zengyiyun@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 户储星辰划天际，万亿蓝海照月明 [Table_ReportDate] 2022 年 09 月 21 日 本期内容提要: [Table_Summary 储能蓝海起步，海外户储爆发。由于新能源的不稳定性，新型储能具有刚性需求，按照应用场景，储能分为发电侧、输配电侧和用电侧三类，用电侧储能中，户储占比基本在 20%-30%之间。从盈利模式来看，户储以自用为主，上网为辅；从发展趋势来看，户储具有光储一体的趋势，一体机多采取直流耦合，综合效率更高，高度集成化也有效减少软性成本；从目前需求来看，全球户储爆发，欧洲领跑，美国紧随。2021 年全球户储新增装机量约为 6.4GWh，同比增长 116.23%。 光储一体经济性提升，欧美市场经济性较高。我们基于户储的运作模式与盈利模式，得出结论欧洲美国经济性较高，光储一体机产品经济性最高，其中欧洲的德国光储一体机的 IRR 为 24.5%，美国为 13.6%。以美国为例，进一步分析得到：其他假设条件不变，1）总成本下降 5%，IRR 提高 1.7pct，并且随着成本下降幅度增大，边际效用递增；2）电价上升 0.1美元/kWh，IRR 提高 0.9pct；3）人均用电电量上升 50kWh/月，IRR 提升0.8pct，边际效用将受光储系统规模限制；4）峰谷价差增加 5%，IRR 提升 0.7pct。 经济性+可靠性双轮驱动海外户储需求爆发。经济性方面，我们认为 1）能源通胀叠加地缘局势拉升电力价格；2）分时电价常态应用，峰谷价差拉大；3）人均生活用电量高位，增长趋势预计延续，新能源车普及也成为家庭用电提升新动力；4）光储度电成本进入下降通道，未来有望进一步降低；5）政策...