储能行业2022年年中总结及展望：户储鲜花着锦日，更有大储待时飞-长江证券免费下载

户储鲜花着锦日，更有大储待时飞——储能行业2022年年中总结及展望长江证券研究所电力设备与新能源研究小组2022-07-2601海外户储：量利齐升，估值仍有扩张空间02海外大储：需求放量，盈利具备修复预期03国内大储：模式创新，静待政策与经济性拐点目 录•证券研究报告 •评级看好维持01海外户储：量利齐升，估值仍有扩张空间海外户储：能源危机抬升电价，欧洲井喷式增长01图：意大利户储需求持续高增长（MWh）资料来源：ANIE ，长江证券研究所图：美国户储装机量及同比增速（MWh）资料来源： WoodMac ，长江证券研究所➢2022年欧洲户储迎来爆发式增长，2021年整体装机1.8GWh，其中德国占比70%；2022H1德国稳步增长，意大利、英国、北欧等地区均实现爆发，其中意大利2022Q1实现装机0.26GWh，同比增长600%。➢美国户储也维持高景气，2022Q1装机0.33GWh，同比增长27%，环比增长18%，美国户储存在供应链压力。-100%0%100%200%300%400%500%600%700%0501001502002503002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1装机容量 MWh容量同比 %容量环比 %0%50%100%150%200%0501001502002503003504002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1住宅-MWh住宅同比海外户储：能源危机抬升电价，欧洲井喷式增长01图：IRR对（居民电价-上网电价）敏感性分析资料来源： Segen，长江证券研究所图：地缘冲突下欧洲居民电价上行（欧元/KWh）资料来源：欧洲统计局，长江证券研究所➢欧洲户储高景气的原因，是地缘冲突背景下，能源供需矛盾进一步放大，欧洲居民电价涨幅达到30%以上；➢户储的经济性取决于居民电价与上网电价的价差，2021年仅德国达到0.27欧元/KWh，其他国家在0.1-0.16欧元/KWh，但2022年居民电价上行后，电价差普遍超过了0.2欧元/KWh，经济性大幅提升。-10%-5%0%5%10%15%0.10欧元0.15欧元0.20欧元0.25欧元0.30欧元欧洲家储IRR0.00.10.20.30.40.5英国德国意大利奥地利2020年H12021年H12021年9月2022年2月海外户储：高电价刺激存量需求，中期成长性无忧01表：欧洲储能增量市场空间、需求天花板测算资料来源： SolarPower ，长江证券研究所图：欧洲存量户用光伏的储能渗透率较低资料来源：SolarPower ，长江证券研究所➢高电价刺激下，欧洲户储的需求增长仍有很大空间，预计2022年欧洲户储装机量6-7GWh（发货量8-10GWh），按新增户用光伏装机看，渗透率在30%左右。考虑...