有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业 行业研究 | 策略报告 ⚫ 国内储能电站：（1）新能源配储大势所趋。随着新能源发电占比日益提高，能够缓解电网波动冲击的储能设施装机量快速增长，根据 CNESA 统计，2021 年，全球新增电化学储能装机 10.2GW，同比+83%，中国新增电化学储能装机 2.4GW ，同比+126%。 （2）需求火爆，电芯价格走高，传统模式经济性微薄。新能源汽车和储能行业高度景气，对电池的需求急速增长，锂电池上游材料水涨船高，根据北极星储能网公布的中标数据，2022 年 4 月新能源配储项目 EPC 价格已经达到 2.54 元/wh。根据我们的测算，即使储能系统初始投资成本降低至 1.4 元/wh，新能源配储项目 IRR 仅有 5.34%。（3）共享储能模式参与多市场交易，经济性可获得保证。共享储能电站收益来自新能源电站租赁费和低价充电高价放电的电价差收入。系统成本每降低 0.1 元/wh，IRR 提高约 1pcts；租赁费每提高 10 万元/年，IRR 提高约0.6pcts；充放电电价差超过 0.2 元/kwh，共享储能电站有经济性。（4）建议关注政策催化下国内储能电站装机进度，相关产业链受益。国内储能行业受政策影响较大，预期在国家纲领性文件指引下，后续各省会逐步落地相关政策实施细则。随着政策的细化和深入，储能电站收益问题将得到解决，储能建设进度将加快。预计2025 年，储能电池市场空间 957 亿，变流器 146 亿，合计市场空间超过千亿。 ⚫ 海外户用储能：（1）俄乌冲突加剧能源焦虑，户用能源需求快速增长。2021 年，欧洲市场受能源价格上涨影响，居民用电价格飞速上涨，储能经济性体现，市场火爆。以德国为例，2021 年新增户用光伏 14.5 万套，装机规模 1.27GWh，同比+49%。（2）受益于分布式光伏&储能渗透率双轮驱动，户用储能高度景气。光伏装机方面，欧洲能源对外依存度高，俄乌冲突加剧了能源危机，欧洲各国纷纷上调光伏装机预期。储能渗透率方面，能源价格上涨促使居民用电价格上升，储能经济性提升，各国纷纷出台补贴政策，鼓励户用储能装机。我们预计 2025 年全球家庭储能容量空间达 56.27GWh，2021-2025 年复合增速 52%。（3）建议关注海外市场快速爆发下中国供应商的出货量。户用储能产业链包括电芯、电池、逆变器供应商，国内企业参与度高，鹏辉能源、派...
