储能热管理：百家争鸣，高效与低成本者为王-中信证券免费下载

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 储能热管理：百家争鸣，高效与低成本者为王 新能源汽车行业热管理专题报告｜2022.5.13 中信证券研究部 核心观点 袁健聪 首席新能源汽车 分析师 S1010517080005 华鹏伟 首席电力设备与新能源分析师 S1010521010007 李景涛 汽车及零部件联席首席分析师 S1010520120003 黄亚元 首席通信分析师 S1010520040001 刘易 首席主题策略 分析师 储能行业处于全球碳中和背景下的爆发周期，储能热管理行业有望乘东风迎来高增长。目前储能热管理较为成熟的技术路线为风冷和液冷，其中风冷在目前储能系统中占主流，液冷方案在未来渗透率料将不断上升。目前参与的公司包括生产空调、液冷板等工业温控设备的公司。布局较早，拥有技术积累的公司可能拥有更多优势。 ▍电化学储能增长可期，热管理重要性凸显。随着清洁能源占比逐步提升，储能在电力系统的发电侧、电网侧和用户侧起到了至关重要的作用。我们预计 2025年全球储能市场有望接近 260GWh 的容量，对应 2022-2025 年 CAGR+38%。其中，电化学储能由于能量密度大、应用灵活、响应快速等优势，渗透率有望快速提升。电池作为电化学储能的核心部件，具有较大的热失控风险，因此从安全性角度看，储能热管理极具重要性。 ▍目前以风冷技术为主，未来液冷占比将大幅提升。风冷技术通过空调+通道的设计，采取冷却空气进而冷却电池的方式，具备系统简单、制造成本低、便于安装等特点，普遍适用于通信基站等电池能量密度较低、充放电速度慢的场景。液冷技术是通过冷水机产生冷却水，再通过液冷板直接冷却电池，具有载热量大，散热均匀、换热效率高等特点，适用于电池包能量密度高、充放电速度快、环境温度变化大场景。未来随着更多大功率储能项目落地，对液冷技术的需求将逐步增大。 ▍储能热管理行业将迎来爆发式增长。我们认为液冷技术的占比有望随着更多大型储能项目的落地而提升，假设 2025 年液冷占比达到 45%。针对 2025年电化学储能容量需求的保守（ 232GWh）、中性（315GWh）和乐观（450GWh）假设，对应储能热管理市场空间分别为 123 亿元/166 亿元/237亿元，对应 2021-2025 年 CAGR 分别为+65%/+78%/95%。由于价值量更高的液冷方案渗透率提升，储能热管理行业增速高于储能行业的复合增速。 ▍入局者众多，竞争力体现在效率和综合成本。储能热管理行业的参与者根据技术路线来源分为四大类：第一类是在温控领域同时具备风...