低碳、地缘、保稳，电力系统逐绿前行-国金证券免费下载

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金公用事业及环保产业指数 2553 沪深 300 指数 4239 上证指数 3285 深证成指 12035 中小板综指 12279 相关报告 1.《落地政策频出，电力投资建设可期-《2022-06-05 行业周...》，2022.6.5 2.《解读欧盟碳边境调节机制（CBAM）-《2022-05-29 行...》，2022.5.29 3.《掘金市场，拥电为王-电力行业深度报告》，2022.2.23 4.《全国碳市场完全手册-全国碳市场完全手册》，2021.7.1 5.《国六系列报告之一-国六后处理篇：空间倍增，行业格局或将重塑》，2021.6.29 许隽逸 分析师 SAC 执业编号：S1130519040001 xujunyi＠gjzq.com.cn 低碳、地缘、保稳，电力系统逐绿前行 投资摘要  当前时点，电力发展面临的三大趋势：（1）低碳背景下的传统化石能源投资减少，地缘政治错综复杂，致传统化石能源价格长期高位；（2）近十年来新能源成本下降幅度较大，为推动能源结构低碳转型提供动力；（3）今年，能源是国内本轮稳增长的投资重点方向，稳增长背景下 2022H2 是发力重点。针对第三点展开来看，我们认为：  当前的经济增速下行风险主要由严格疫情防控带来的，目前看并非长期性、趋势性的变化，特别国债不宜长期、频繁、大规模地使用，而会更多运用跨周期调节的政府债券。  稳经济大盘背景下，为确保国金能源安全，推动经济发展，风光大基地项目开工成为重要推手，电源投资上，可再生能源是增量投资重点，尤以光伏为主。  配套大基地建设，加强新能源项目并网，需要推动配套电网同步建设全力加大电网投入，发挥投资拉动作用，把脉“源网荷储”一体化协调发展，我们认为大基地建设背景下特高压投资是增速最快的环节。  当前时点，我们判断 22H2 和中长期的电力增长趋势：  22H2 趋势：在国际能源价格高企、国内煤炭供需紧张的背景下，以能源开采为代表的能源板块用电将维持高位，伴随疫情复苏，投资先行，第二产业将拉动全年用电 5%的正增长；风、光装机有望维持年初的高景气局面，同时装机高增带来电量占比提升。  中长期趋势：“适度超前规划”指引下，26 省份“十四五”规划的风、光装机总量近 700GW，年均增速约 15%；看好大基地建设任务和分布式发展带来的电力清洁化加速作用。同时，未来火电发电增速预计略低于装机增速，在2030 年前规模还会增长，但定位逐步向调节性电源改变。  针对两类电源...