从石油生产商到电力企业明智之举？执行摘要挤压式颠覆正在加速影响油气行业资源供过于求、能源密集度下降以及消费者行为不断变化共同创造了一种新常态，需要从根本上重新审视油气行业中众多创造价值的机遇。投资者有充分的理由要求进行变革。油气收入和EBITDA在未来多年内将持续下降，同时如今的股价仍在受到影响。即使需求增长，企业价值也可能会受到进一步的打击。值得赞扬的是，该行业已经认识到变革其当前业务模式的必要性。许多油气公司纷纷探索如何将自身能力扩展到资源开采领域以外，从而切实参与到新能源系统中。在电气化时代，电力是理所当然的选择。真的如此吗？用电量增长迅速，到2040年预计将占一次能源需求增长的三分之二。就市值而言，电力行业的平均表现优于油气行业，这点不足为奇。但是电力行业自身同样面临着一系列挑战。监管障碍、趋于平缓的供电曲线、以及市场碎片化等等，这样的例子不胜枚举。因此，考虑转向电力业务的油气公司必须谨慎行事，他们需要了解电力价值链中可能取得最大成功的领域以及更可能遭遇失败的领域，制定宏伟愿景以及切合实际的计划。2从石油生产商到电力企业：明智之举？值得考虑的五大“电力业务”大规模发电通过大规模投资清洁能源。寻求增长发展中国家的电力需求增长可能会转化为巨大的经济价值。市场便利化或构建集成式“资源到电力”交易功能以弥合供需差距。资源货币化通过燃气发电利用闲置资产。消费者颠覆通过构建新产品和新服务颠覆B2C和B2B市场。这些机遇均有其各自的不确定性、复杂性和资本要求，但也均有其独特的价值潜力，具体情况我们将在下文中进行更加全面的介绍。每个机遇均有潜力推动少数颠覆型企业占据行业领先地位。企业能否取得成功，主要取决于他们制定的战略决策、选择的道路以及前进的速度。3从石油生产商到电力企业：明智之举？另一种颠覆多年来，油气公司一直面临着瞬息万变的能源转型造成的“挤压式颠覆”，以低增长和较低利润率为特征。4从石油生产商到电力企业：明智之举？尽管大爆炸式颠覆（例如页岩和深水资源从稀缺变成丰富）时有出现，但随着时间的推移，挤压式颠覆往往会在资产密集型企业中悄悄发生，逐渐降低营业利润和收入（见图1）。许多企业自认为仍有足够的时间重新评估自身将来如何实现盈利增长。不幸的是，他们已经迟了一步。油气供应成本曲线的扁平化导致整体利润率下降图1：历史性液体供应成本和油气盈利能力。资料来源：埃森哲战略，能源行业：针对75家上市公司报告的分析，2020年；雷斯塔能源公司（RystadEnergy）的Ucube数据库。2010–2018年全球液体供应成本曲线不断变化的生产经济效益：油气产量的EBITDA和已探明的储量液体总产量，一百万桶油当量（BOE）/日盈亏平衡成本︵美元︶千美元/百万当量十亿桶︵BBLS︶800020406080100201204060100201020142018其他陆上地区页岩油/致密油海上陆架海上深水8000510152020120401406010016018020111521492012201320162014201520172018138136143158143171EBITDA/生产探明的储量5从石油生产商到电力企业：明智之举？该行业的预测十分具有挑战性。到2060年，碳氢能源在能源结构中的份额可能从80%降至50%。1更糟的是，其他因素正在加速这一比率的下降。客户能耗偏好的变化速度超出了许多企业的想象。部分原因在于非碳氢能源（例如太阳能和风能）成本效益更高，而且电动汽车市场也在不断发展。变革的步伐将使能源企业投资数字和创新能力的旅程充满挑战。随着这种新环境的出现，油气公司别无选择，唯有重塑竞争领域与方式。许多企业已经认识到有必要将重点从开采油气扩展到创造回报和现金流量增长。但如今，这种增长却远未实现。价值仍然掌握在客户手中（见图2）。展望未来，资产型战略的影响力将逊色于以客户为中心的能源模式。在油气价值链中，价值已经从工厂开始向下游转移图2：一定时间段的企业价值。企业价值基准100，2011–2019年至今中游下游综合勘探与生产油田和能源服务天然气公用事业企业240201120122013201420152016201720182019180120600+112%+61%+61%-10%-17%-31%增长%下游企业以及天然气公用事业企业已经创造了企业价值上游企业更大程度地面临企业价值损失资料来源：埃森哲战略，能源行业――针对270家收入超过10亿美元的上市能源企业和264家收入超过10亿美元的上市公用事业企业进行的分析，2020年。6从石油生产商到电力企业：明智之举？煤炭需求（单位：十亿吨）市值排名前四的美国煤炭生产商A（单位：十亿美元）油田和能源服务市场规模（单位：十亿美元）全球上市油田和能源服务企业市值B（单位：十亿美元）20112019-91%7.6$45$47.7-1%20112019C$0.5$266$0.4$464-43%+5%无法实现从生产向价值转型的企业可能会陷入困境。即使需求增长上升或保持稳定，企业价值也可能会下滑。仅从煤炭生产商以及油田和能源服务（OFES）企业即可了解潜在威胁的规模（见图3）。未能摆脱化石燃料并进行转型的油气公司可能会遭遇企业价值大幅下跌图3：需求增长与其他行业的企业价值之间的关系。A分析考虑了排名前四的美国生产商：皮博迪能源（PeabodyEnergy）、阿尔法自然资源（AlphaNaturalResources）、沃尔特能源（WalterEnergy）和阿奇煤炭（ArchCoal）。对于皮博迪能源和阿奇煤炭而言，分析考虑了2016年申请破产重组后的市值。BOFES：油田和服务供应商，2019年7月。C2019年预测估计。资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析，2020年；国际能源署数据；RystadEnergy上市公司报告（CapitalIQ）。7从石油生产商到电力企业：明智之举？能源大爆发尽管全球的石油需求增长可能会在2020年代开始放缓（并最终下降），2但全球的能源需求却并非如此。人口的日益增长、经济的繁荣发展和日趋普及的城市化（尤其是在发展中国家）在不久的将来会推动能源需求的增长。8从石油生产商到电力企业：明智之举？2020年至2040年间，所有能源需求的主要领域（交通运输、工业、住宅和商业建筑）将持续进行电气化转型。这一转变预计将使人均用电量增加30%以上，总用电量增加近50%。由于电气化的逐步推广、经济的繁荣发展和人口的日益增长，绝大部分（>80%）增长将来自发展中市场；发达市场的增长将有所放缓，但会持续迅速地向更加清洁的能源和更加以消费者为中心的业务模式转变。全球电力消耗约占一次能源需求增长的三分之二，其中到2040年电力将占总能源消耗的25%以上，在某些情况下可能超过30%。3相比之下，人均石油消耗预计将下降20%以上（见图4）。4电力模式转型已经开始。在这种情况下，公用事业企业比油气企业表现得更加出色，尤其是在市值方面（见图5）。仅在过去的五年中，全球市值超过10亿美元的油气公司市值即下降了18%。而在其此间，全球市值超过10亿美元的公用事业企业市值却增长了21%以上（某些顶尖的公用事业企业，例如北美的NextEraEnergy，市值增长了一倍以上，但在油气公司中并不存在这种现象）。尽管公用事业企业落后于整体市场，并且在某些地区（例如欧洲）的表现明显落后于市场，但这些数字表明公用事业行业比油气行业更具稳定性。5由于公用事业企业和油气企业的预期增长轨迹不同，因此油气企业有充分的理由将电力业务作为长期的市场增长来源。一些石油巨头已经在考虑他们的选择。人均耗油量将下降，而人均用电量将大幅增加全球最大的油气企业的市值已经下降，而全球最大的公用事业企业的市值却在上升图4：人均能源消耗量。图5：油气企业市值与公用事业企业市值。万亿美元201320191.94.82.74.2--13.0%+44%公用事业企业油气企业千兆焦耳/人均12.621.710.820.41714.9202020302040-22%+37.7%石油电力万亿美元201320191.94.82.74.2--13.0%+44%公用事业企业油气企业千兆焦耳/人均12.621.710.820.41714.9202020302040-22%+37.7%石油电力资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析，2020年；世界能源理事会《世界能源情景2019》。资料来源：埃森哲战略，能源行业：针对339家收入超过10亿美元的上市能源企业和304家收入超过10亿美元的上市公用事业企业进行的分析，2020年。9从石油生产商到电力企业：明智之举？转向电力业务对于油气公司而言，转向电力业务极具吸引力，但同时也需要具备足够的勇气。即使转向电力行业，也绝非“胜券在握”，而是充斥着各种独特挑战。10从石油生产商到电力企业：明智之举？其中一大挑战是盈利能力。能源和电力行业的风险报酬系数截然不同。对于开展受监管业务的公用事业而言，收入取决于允许的净资产收益率（ROE），而允许的回报率则由监管机构决定。许多国家/地区允许的净资产收益率一直在逐渐降低，而在美国，配电的净资产收益率始终处于8-10%之间，输电的股本回报率始终处于9-11%之间。在全球范围内，该行业的平均回报率约为5%左右。油气公司的回报率历来相对较高，不过其最近的平均回报率趋向于公用事业企业所享有的利润率。而且，它们的历史波动性仍然与大宗商品价格挂钩，这可能导致整个周期的某些环节出现接近于零或负值的利润率。考虑转向电力业务的能源企业需要权衡潜在的更高收益与稳定（尽管较低）的盈利能力之间哪个更有吸引力（见图6）。历史上，公用事业企业的收益十分稳定，而油气公司的收益则经历了大幅变化图6：一定时间段的收入和投资回报率（ROIC）：油气与电力。电力公用事业与石油和天然气：三年移动平均投资回报率/收入2015105302520151050-5-100-15199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018公用事业投资回报率石油和天然气收入石油和天然气投资回报率公用事业收入三年移动平均投资回报率︵%︶三年移动平均收入︵%︶资料来源：埃森哲战略，能源行业：针对收入超过10亿美元的270家上市能源企业和收入超过10亿美元的264家上市公用事业企业进行的分析，2020年。11从石油生产商到电力企业：明智之举？另一大挑战是市场准入。获批大规模进入电力市场准入并非易事。要知道，电力行业并非全球性行业，在微观层面上，该行业高度集中。公用事业通常在国家层面统筹运营，鲜有例外。而北美的公用事业则在州一级统筹运营。监管屏障为进入这样的市场带来了巨大挑战。此外，尽管发展中国家的电力需求迅速增长，但其中许多大型公用事业企业（见图7）均为政府所有。进军这样的高风险市场会面临一系列挑战。在审视市场准入挑战时，规模是不得不评估的一大因素。市值超过1,000亿美元的超级巨头需要认识到，电力行业几乎不存在能够对其收入和盈利产生重大影响的投资机遇。电力行业的企业大多为州级或国家级企业，几乎不存在真正的跨国企业。大规模的投资机遇将少之又少。因此，战略转变具有挑战性，并且可能仅仅相当于“蜻蜓点水”。能源需求的增长主要来自发展中市场图7：全球能源需求到2030年的增长情况。全球能源需求到2030年的增长情况（单位：十亿吨油当量）资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析，2020年；《BP世界能源展望》2019年版。印度中国其他亚洲国家/地区非洲中南美洲中东和欧亚美国、欧洲和日本全球能源需求：2030全球能源需求：20200.40.40.30.20.20.316.114.30.012从石油生产商到电力企业：明智之举？寻求转向电力业务的油气公司面临的最大障碍可能就是颠覆。由于采取节能措施以及存储、分布式发电、电动汽车和可再生能源的进步和变化步伐，电力行业正在经历自身的颠覆。我们已经看到这一颠覆对发电产生的影响（见图8）。随着电力供应和成本趋于平缓，电力供应商的利润池可能会进一步缩小。随着供电曲线趋于平缓，电力供应商的利润池可能会缩小图8：2009-2030年的美国供电曲线。趋于平缓的供电曲线资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析，2020年；美国能源情报署《电力年度2019》（ElectricPowerAnnual2019）；美国能源情报署《年度能源展望》；Lazard；能源创新（EnergyInnovation）；Statista；《2050年英国国家电网未来能源情景》预测的2030年峰值需求。假设2017年至2050年间的增长率恒定不变并与美国并行增长。风电天然气发电光伏发电水电煤炭发电石油发电度电成本︵美元/兆瓦时︶峰值需求：2009峰值需求：2018峰值需求：20301400120010008006004002000200920302018容量十亿瓦（GW）15050010030020025035040013从石油生产商到电力企业：明智之举？71411419750131491.51.00.5070080050030040060020010001.51.00.50需求太阳能发电量201020202030123456789101112131415161718192021222324一天的24小时假设需求︵兆瓦︶太阳能发电量︵兆瓦︶度电成本︵美元/兆瓦时︶太阳能+电池太阳能+天然气值得一提的是存储领域颠覆。新的颠覆性电池解决方案已经面市，并且价格越来越便宜。2010年至2017年间，电池价格下降了80%。6可再生能源和储能有望在10年内具备有竞争力的价格，并提供应对间歇性挑战所需的备用电力（见图9）。尽管需要额外电力时，天然气仍然是最能切实补充太阳能和风能的能源，但天然气调峰的日子可能持续不了多久了。可再生能源和大规模储能的潜在影响绝非言过其实，尤其是当其与其他颠覆力量（如电动汽车的采用、分布式发电、智能基础设施和需求侧管理）相结合时。从发电到零售，电力行业价值链的每个环节均已为颠覆做好了充分准备。西方世界的电力需求已经达到峰值。尤其是欧洲公用事业企业，不得不避免由于供过于求、能源经济效益改变和低碳化导致的业绩下滑。输电和配电企业均必须重新思考电网在分布式可再生能源环境中的作用。此外，竞争激烈的零售业仍然落后于消费者需求，并持续面临彻底颠覆。油气公司需要考虑在这种变革之势最猛的时期进入行业所带来的风险和机遇。存储技术的颠覆将推动可再生能源和能源存储成为发电不可或缺的一部分，但天然气发电仍具竞争力图9：间歇性太阳能+电池以及太阳能+天然气成本演变。24小时内能源需求与太阳能发电量之间的不匹配间隙性调整的太阳能成本资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析；所有数字均基于一天中假设的平均需求量为1兆瓦时。假设：太阳能容量为1.2兆瓦；电池电量为1.37兆瓦；电池续航时间4小时；NGCC容量为1兆瓦；NGCC利用率为65%；NGCT利用率为10%；峰值需求为1.37兆瓦；需求分布基于美国能源情报署的加州1月至6月的每日平均值；太阳能电池板发电量基于美国能源情报署位于加州的模拟电池板；美国能源情报署《年度能源展望2019》；Lazard；美国能源部可再生能源实验室（NREL）；能源创新；GreentechMedia；Macrotrends。未考虑：上升/下降的限制及成本；电池持续时间的影响。14从石油生产商到电力企业：明智之举？三思而后行在埃森哲分析的20个行业中，能源（或油气）行业十分脆弱，并且易受到行业未来颠覆的影响（见图10）。能源行业易受到行业未来颠覆的影响；电力行业（公用事业行业）也是如此图10：能源和电力行业容易遭到颠覆。颠覆性指数行业矩阵图—2018年结果0-1分（1=最易受影响/被颠覆）通信和媒体高科技软件和平台旅游健康能源公用事业自然资源生命科学零售保险汽车银行资本市场工业设备和机械可行性(18%的企业）持续性(11%的企业）波动性(33%的企业）脆弱性(38%的企业）0.542018年加权平均数2018年加权平均数0.51当前的行业颠覆水平未来受行业颠覆影响的程度0.800.700.600.500.400.300.200.300.600.400.500.700.800.20消费品和服务基础设施和交通运输服务化工受影响的因素•供需侧创新•新的和现有能源来源•不断变化的客户偏好和价值池•数字化赋能造成“挤压式”颠覆以及间歇性“大爆炸式”颠覆资料来源：埃森哲颠覆性指数：2011-2018年。16从石油生产商到电力企业：明智之举？因此，这也解释了为何油气公司要将业务范围扩展到更加安全的“避风港”。电力行业是否是此类“避风港”？或许不然。埃森哲的分析结果显示，公用事业行业尽管可以在回报方面提供更高的稳定性，但其同样是在高度脆弱的状态下运营—如今面临的颠覆水平略低，但未来面临的颠覆水平则会略高于能源行业。原因即在于供需侧均发生了改变：供给侧方面发生改变的原因在于燃料结构的动态性质（例如太阳能和风能与化石燃料竞争），而需求侧方面发生改变的原因则在于迅速变化的价值池（例如与电动汽车相关的价值增长点）和消费者行为的改变（例如转向分布式发电）。同时，他们面临着两方面的压力，一方面监管机构不断要求进行低碳化，另一方面投资者要求提高效率和资本回报率。这些改变被颠覆型企业视为机遇。油气公司等颠覆型企业希望在能源转型中实现多元化。尽管对能源公司来说，评估进入电力市场的举措很重要，但他们必须谨慎行事。在投入大量资金和人才之前深思熟虑是聪明的举动从而避免事后后悔。目标需要明确。他们希望在价值链中采取的定位需要确定，而这不能仅仅是为了可持续性一味修饰。这并不是说油气公司需要掌控一切。面对着扰乱能源和电力行业的颠覆，企业为了确保转型的顺利进行，必须提出以下三大概括性问题：终极目标是什么？合适的“电力业务”组合有哪些？以何种速度进行？17从石油生产商到电力企业：明智之举？终极目标是什么？每次战略扩张均需明确目标。明确的指导性指令。指引前路的“北极星”。18从石油生产商到电力企业：明智之举？油气企业（和公用事业企业）可以从多个角度采取措施，从而瞄准并实现终极目标。低碳化未来几年内油气公司需要获得社会和金融许可证方可运营。该许可证由客户和投资者授予，授予条件是必须真诚地承诺解决重大的环境、社会和治理（ESG）问题，具体而言，必须采取行动应对气候变化。能源企业可以在清洁能源领域寻求机遇，以降低排放量。不过，未来还需采取更多措施。必须将转向电力业务纳入更加宏伟的低碳化战略。这一战略的成功实施需要企业投资技术领域、公开声明气候目标、开展环境风险评估，并确保完全公开运营带来的影响。油气公司在评估电力行业的机遇时需要确定这一举措将如何减轻其对环境的影响并为其业务模式注入能源转型期间所需的弹性。盈利性企业必须选择“追踪资金动向”。包括确定目前最具潜力的利润增长点，并审慎预测未来最具潜力的价值增长点。最终是否能实现以最低成本运营？是否需要提供必备的客户服务和体验？是否需要在拓展价值链的各个环节具备竞争优势？企业在评估机遇的潜力时必须考虑如何大幅提高收益。在许多情况下，这可能涉及在未来几年内进行大规模兼并或收购。独特能力、资产和财务状况许多油气公司的成功（和良好的财务状况）主要是基于他们在资产管理和大规模项目执行方面的专业性。他们本质上是资产企业，精通实施资产型战略。因此，他们完全可以将自身的资产管理知识、经验和技能应用于电力行业。石油巨头的财务状况足以令大多数公用事业企业相形见绌，这可以提供公用事业企业无法创造的扩张途径。天然气发电传送技术项目和整合储能的大规模可再生解决方案只是其中两大例证。热衷冒险由于严苛的资本要求和监管负担，转向电力行业必然存在风险。油气公司需要根据自身愿意承担的风险大小以及投资者能够承受的风险类型来评估自身的选择。除了所知风险外，能源企业还需要评估其对未知领域的适应程度。未来五年将会发生哪些行业变革？未来十年又将如何？可能会出现哪些新的监管压力？社会对能源企业的依赖（和信任）将如何演变，这又将如何影响企业的“经营许可”？转向电力业务将如何影响企业的运营、价值观和文化？全面探索这些问题的答案可以帮助企业确定自身愿意承担的风险大小，进而确定为自身指明方向的“北极星”。19从石油生产商到电力企业：明智之举？合适的“电力业务”组合有哪些？我们认为，油气公司可以在电力行业从事五大不同的电力业务。每一业务领域均有多种创造价值的方法，且均可获得现有资产和能力的鼎力支持。20从石油生产商到电力企业：明智之举？电力网络可再生能源5000100015002014-20182031-2040既定政策2031-2040可持续发展~+120%~+40%这些电力业务并不互相排斥，而且可以进行整合。电力行业同样存在着其他机遇（例如投资核心基础设施或输配电管理），但我们认为以下所述的五大电力业务最具潜力。NextEra――从受监管的公用事业企业到可再生能源领域的领导者NextEraEnergyResources正在与俄克拉荷马州的WesternFarmersElectricCooperative合作打造400兆瓦的装机容量，以履行生成充足资源的义务。传统的容量构建方法涉及建设天然气调峰设施。而NextEra则选择建造美国最大的太阳能+风能+存储电厂。该设施落成之后将容纳250兆瓦的风能发电装机容量、250兆瓦的太阳能发电装机容量和800兆瓦时的储能容量。该创新解决方案利用了税收抵免，并有望比同等规模的天然气调峰电站成本更低。7俄克拉荷马州项目源于NextEra利用明智的资本投资以造福客户的承诺。这一承诺同样会造福股东。该公司拥有全球最大的清洁能源投资组合，自2003年以来市值已经从120亿美元增长至近950亿美元。在此期间，该公司为股东创造了高达905%的总回报率。8随着全球电气化的持续稳步推进和投资（见图11），部分油气公司有望成为真正的电力巨头。在发电领域占据领先地位需要进行大量投资和收购，主要是在陆上和海上的风能和太阳能发电领域。鉴于可再生能源市场所需的技术成熟度、风能和太阳能发电的成本竞争力以及发展中市场势不可挡的电力需求，大规模发电企业转向清洁发电正当其时。这种基础设施“电力业务”将通过基础设施（例如新一代存储）投资得到有力补充。尽管此类项目的投资回报率相对较低，但风险也相对较低，资本成本同样相对较低（通常低于5%）。大型基金认为，这种大规模发电领域的年金式投资更加安全。由于其相对较低的投资回报和相对较大的增长潜力，因此成为了极具增值力和吸引力的价值主张。此外，由于此举所需的大规模资本计划极具复杂性，因此最适合大型综合能源企业。大规模发电预计到2040年，电力行业（尤其是可再生能源和基础设施行业）将实现显著增长，尤其是在可持续发展的情况下图11：到2040年的能源供应投资预测。全球年度平均能源投资（单位：十亿美元）（2018年）资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析，2020年；国际能源署――世界能源展望2019；世界能源投资2019――既定政策和可持续发展政策。21从石油生产商到电力企业：明智之举？资源货币化油气公司可能会专注于提高天然气发电装机容量，同时实现碳氢能源资源货币化。他们可以通过几种方式做到这点。例如，上游生产商可以培育天然气发电传送技术能力，以补充现有的管道传输，从而充分利用“闲置”天然气。转换闲置资产和“浪费”资源—例如每年燃除1,450亿立方米的液化天然气（LNG）9――可以在商品市场（尤其是天然气市场）普遍存在的低价制度下在相当长的一段时间内提高近期和长期利润率。这与一些大型企业所采用的方法如出一辙，他们通过扩大石化产品消耗来强化端到端价值链的参与程度并提高资源产生的经济效益。这一举措能带来巨大的经济潜力。它可以将传统天然气发电的收益增加近一倍（见图12），或等同于改善了二叠纪盆地中闲置/燃除天然气的经济效益。另外，油气公司可以将电力领域（发电和输配电基础设施）纳入其液化天然气价值链投资。这可能有助于进军发展中国家的市场，这些国家越来越多地将天然气作为过渡期生产电力的燃料，并且其再气化和电力基础设施仍然是瓶颈。尽管在部分发展中地区运营会带来风险，但也提供了海量机遇，实现天然气资产货币化，充分利用这些国家急剧增长的需求并制定比在发达国家市场更有利的商业环境。天然气发电传送是一种极具吸引力的方法，可以实现闲置天然气货币化图12：天然气发电传送的经济效益。10.018.98.11.60.9传统燃气发电包括采集成本（0美元/百万英热）提升利用率（高达90%）额外的转换成本天然气发电传送47.626.720.02.21.3传统燃气发电包括采集成本（0美元/百万英热）提升利用率（高达90%）额外的转型成本天然气发电传送度电成本（美元/兆瓦时）回报率（%）资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析，2020年。注：传统的天然气联合循环发电（基本情况）假设：电厂利用率为80%且距电网的距离为0英里，天然气价格为2.5美元/千立方英尺；而天然气发电传送则假设：利用率为90%，天然气价格为0美元/千立方英尺，距电网的距离为1,000英里。22从石油生产商到电力企业：明智之举？消费者颠覆两套面向客户的解决方案（一套用于企业，一套用于住宅消费者）均为油气公司提供了提高收入和客户忠诚度的更多机遇。尽管体验型竞争对手（例如，亚马逊、谷歌、电信运营商等）、技术进步以及分布式发电等颠覆性趋势正在不断塑造B2B和B2C机遇，但对于企业而言，考虑从何处部署绝非为时过早。其他行业还提供了如何重塑客户体验和价值主张的经验（见图13）。消费者颠覆型企业能否取得成功尚无定论。大量失败的投资案例令为数不多的成功案例黯然失色。不过，油气公司有望开展的一些业务正在不断涌现。例如，他们可以构建大规模的B2B电力运营业务，以从工业客户（其中许多可能已经是其他业务领域的客户）那里获得更多收入。此外，他们还可以利用现有的零售影响力和专业知识转向新的利润池。开发智能家居服务、促进分布式发电变革、创建“未来加油站”（配备充电站）或者集成多个电动交通基础设施和解决方案等颠覆性服务可能会受到终端用户的欢迎。总体而言，B2B细分市场的短期前景更为乐观，而公用事业企业正在积极瞄准这一领域。但是，分布式发电的扩展、智能和需求管理服务的普及以及电力在生活各个方面的普及可能会改变B2C细分市场未来的经济格局。要想进军价值链的这一环节，需要一定的规模（至少200-300万名住宅客户）才能覆盖获取和服务客户的成本。也就是说，许多大型油气公司几乎在全球各地均十分知名，因此具有吸引客户的潜在品牌优势。23从石油生产商到电力企业：明智之举？图13：重新设计客户服务的跨行业示例。接触终端客户可以推动新的价值增长和创造性回报跨行业示例服务增长以客户为中心的经济举措转向新的利润池事实与原因具体方法成果•2014财年至2016财年间主要农业设备制造商的收入下降了28%•开发了提供机器、人和洞察的独特联系的软件•2017财年至2018财年间销售额增长了25%•到2019财年客户数增加1,000%左右（约440,000名客户），并实现12%的EBITDA利润率•服务和零件约占2019财年总销售额的15%，约占毛利的50%•转换为“太阳能即服务”模式，其中包括免费安装和按月付款•专注于“服务中心”价值池，例如服务和零件•能源企业在2016财年为澳大利亚约40,000名客户安装了太阳能光伏，并在2017财年进入平台期，EBITDA为零•2009财年至2016财年间经销商的新车销售利润率下降了40%资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析，2020年。24从石油生产商到电力企业：明智之举？寻求增长发展中市场的电力需求增长有望创造巨大的经济价值，因此，大型油气公司（石油巨头和国际全国性石油公司）有机会在该市场中扩展业务范围。但是，这些潜在回报伴随着巨大的风险。监管和商业环境尚不成熟，地缘政治环境可能会阻碍最佳计划。高回报的潜力极具诱惑性，令有些企业无法拒绝（见图14）。在未来五到十年内，考虑采取此举的企业将有多种选择，从再气化基础设施开发、发电到消费者服务交付。此外，同样会有多种打入新市场的途径。与主权基金或国家公用事业企业建立伙伴关系可能是明智之举。投资者在发展中市场承担的风险相对较高，但获得的回报也会更高图14：区域能源需求增长和平均股权风险溢价百分比。中东/欧亚/中美印度2030年能源需求增长（%）中国经合组织其他亚洲国家/地区非洲十亿吨油当量-1001020304050603540152025301050今日平均股本回报率︵%︶资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析，2020年；《BP能源展望2019》，2020至2030年间的增长；“2019年69个国家/地区采用市场风险溢价和无风险利率：调查”，帕布罗•费尔南德斯（PabloFernandez）、马尔•马丁内斯（MarMartinez）和伊莎贝尔•阿辛（IsabelAcin），2019年4月23日。25从石油生产商到电力企业：明智之举？市场便利化第五大电力业务涉及构建集成式“资源到电力”交易能力以弥合供需关系。扩展现有供应和交易能力并将其与更广泛的能源生态系统联系起来是一项极具吸引力的举措，并将以许多油气公司之间的长期交易为基础。企业可以考虑的一项潜在机遇是，通过拥有或控制可实现本地和全球运输的地区的天然气发电来赚取天然气发电的利润。另一机遇在于创建可利用日内电价差异的虚拟电厂（例如结合分布式太阳能发电和/或储能）。有些油气公司已经拥有复杂的交易部门，其中包括专注于天然气和电力的交易部门。其他企业则渴望构建或扩展自身能力。沙特阿美（SaudiAramco）便为其中一例，该公司最近宣布了跻身全球三大石油贸易商的目标。10随着全国性石油公司和其他油气公司不断扩展其石油和产品交易部门，利润竞争将会日趋激烈。构建“资源到电力”交易能力可能是少数企业取得成功的一种方法。26从石油生产商到电力企业：明智之举？以何种速度进行？我们认为，油气公司要想通过发展电力业务“推动变革”，就应该即可准备全面参与上述一项或两项大规模电力业务。27从石油生产商到电力企业：明智之举？图15：评估各种电力业务的可行性时必须考虑多种因素。“蜻蜓点水”式地涉足多个小型机遇的时代即将结束。上述电力业务代表了潜在的机会领域，但大多数尚未得以证明是否能为油气公司创造大规模的可持续增长。不过，事实很快将证明一切。届时企业再采取行动可能为时已晚。领导者制定决策时需要考虑多种因素（见图15）。大规模发电、资源货币化和市场便利化可能更具吸引力，其中一个原因即在于这些领域更加成熟，风险相对较低，并且十分符合大型综合性上市或全国性石油公司的能力和财务状况。大规模发电资源货币化中消费者颠覆寻求增长市场便利化中/高扩张中成熟度复杂度不确定性（风险）价值潜力（回报）资本支出立即行动扩张中立即测试；以后（至少5年以后）扩张立即评估；以后（至少5年以后）扩张扩张中高低低/中中中中高高低低/中中/高高中中中中/高高高中/高高低/中中/高低资料来源：埃森哲战略，能源行业：分析，2020年。28从石油生产商到电力企业：明智之举？但是，它们可能需要采取更大胆的行动，例如提高资本配置和/或（就大规模化发电而言）近期进行重大的并购活动。成功的大规模发电企业、资源货币化企业和市场便利化企业将在未来五年内占据领先地位。希望成为消费者颠覆型企业或寻求增长的企业可能需要更多时间。考虑到这些举措的复杂性，这一点并无坏处。随着颠覆性风潮的爆发和监管环境的清晰化，致力于成为“消费者颠覆型企业”可能希望更加专注于部署管理、创新导向和手术型业务。考虑“寻求增长”的企业可能希望在非洲等最具吸引力的地区专注于更大规模的部署。油气公司最多只有几年时间可以采取行动。上述五大电力业务将由世界各地的少数企业主导。迅速采取大规模行动的企业将能抢占先机，并且此举将对估值产生重大影响。当然，有些能源企业会选择不采取任何行动或坚持目前的核心业务。例如，大量上游独立石油公司可能适合作此决定。对他们而言，投资电力行业需要他们将相对较小的资本支出预算转移很大一部分。目前，他们可能会在中游或天然气业务领域找到实现未来增长的路径，而无需放眼行业之外的领域。对于其他所有企业而言，时间就是关键。29从石油生产商到电力企业：明智之举？在技术变革不断加快、消费者行为和偏好瞬息万变的环境中，构建新的业务模式绝非易事。在颠覆持续进行的时代，准确预测未来几乎不可能。但是，在这片混乱之中，以下两点却十分明确。第一，大多数能源企业别无选择，唯有探索更有价值的机遇。从而实现未来增长。第二，能源企业有能力应对周围的颠覆。对于几代人而言，油气公司始终在引领世界稳步迈向未来。我们没有理由认为他们会止步于此。“电”力全开，“攻”克时艰30从石油生产商到电力企业：明智之举？关于埃森哲埃森哲公司注册成立于爱尔兰，是一家全球领先的专业服务公司，依靠卓越的数字化能力，为客户提供战略与咨询、互动营销、技术和运营服务及解决方案。凭借独特的业内经验与专业技能，以及翘楚全球的卓越技术中心和智能运营中心，我们业务涵盖40多个行业，以及企业日常运营部门的各个职能。埃森哲是《财富》全球500强企业之一，目前拥有约50.9万名员工，服务于120多个国家的客户。我们坚持以创新促发展，帮助客户提升绩效，持续创造价值。埃森哲在大中华区开展业务30余年，拥有一支1.6万多人的员工队伍，分布于多个城市，包括北京、上海、大连、成都、广州、深圳、香港和台北等。作为可信赖的数字化转型卓越伙伴，我们正在更创新地参与商业和技术生态圈的建设，帮助中国企业和政府把握数字化力量，通过制定战略、优化流程、集成系统、部署云计算等实现转型，提升全球竞争力，从而立足中国、赢在全球。详细信息，敬请访问埃森哲公司主页www.accenture.com以及埃森哲大中华区主页www.accenture.cn。资料来源1世界能源理事会，《世界能源情景2019》，2019年9月。2同上。3国际能源署，“世界能源展望2019”，2019年11月。4世界能源理事会，《世界能源情景2019》，2019年9月。5埃森哲战略，能源行业：分析，2019年。6美国能源部，“储能技术和成本特性报告”，2019年7月。7“‘比调峰设施成本更低：NextEra签署在俄克拉荷马州建造大规模风能+太阳能+存储电厂的协议”，GTM，2019年7月25日，©2019GreentechMedia，访问自Factiva.com。8NextEraEnergy，2019年投资者大会报告。9世界银行，不同国家/地区的天然气燃除量http://pubdocs.worldbank.org/en/603281560185748682/pdf/Gas-flaring-volumes-Top-30-countries-2014-2018.pdf。10“全球交易商并不担心全国性石油公司扩大交易部门的计划”，S&PGlobalPlatts，2019年3月27日，©2019S&PGlobal，访问自Factiva.com。作者杰克•阿扎古里（JACKAZAGURY）高级董事总经理—埃森哲，北美资源事业部欢迎通过领英联系我们穆克西特•阿什拉夫（MUQSITASHRAF）高级董事总经理—埃森哲战略，能源行业欢迎通过领英联系我们佩德罗•卡鲁索（PEDROCARUSO）董事总经理—埃森哲战略，能源行业欢迎通过领英联系我们主要撰稿人大卫•埃里松多（DAVIDELIZONDO）鲍里斯•莱辛斯基（BORISLESHCHINSKIY）利维娅•泰德斯基（LIVIATEDESCHI）©2020埃森哲版权所有。本文中涉及到的商标可能为他人所有。本文对此类商标的使用不代表埃森哲对此类商标主张所有权，或埃森哲与此类商标的合法所有者存在联系。