证券研究报告 请务必阅读正文之后第 28 页起的免责条款和声明 锂价指引维持乐观，关注海外锂产品溢价 金属行业南美锂盐湖跟踪（2022Q4）｜2023.3.6 中信证券研究部 核心观点 拜俊飞 金属分析师 S1010521070006 敖翀 金属行业首席 分析师 S1010515020001 得益于锂价持续上涨，2022 年第四季度南美盐湖提锂企业经营业绩同比高增。海外主要锂厂商对 2023 年锂价维持乐观指引，海外锂产品价格对国内出现明显溢价，或对国内锂价形成支撑。全球主要锂产地供应增长不及预期，上游供应扰动加速产业链去库，需求回暖有望带动锂价止跌。建议关注锂原料自给率高及出口业务占比较高的公司，推荐中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业和永兴材料，建议关注雅化集团和西藏矿业。 ▍22Q4 锂价高位运行，南美盐湖提锂企业盈利同比高增。2022Q4 南美主要盐湖提锂企业锂业务收入同比大幅增长，Albemarle、SQM、Livent 和 Allkem 营收分别同比增长 411%、458%、78%和 264%，环比分别变化+38%、+8%、-6%和+1%。SQM 和 Allkem 锂产品销量同比分别+38%/-5%，环比分别+3%/-16%；产品售价同比分别上涨 303%和 274%，环比分别上涨 5%和 8%。受益于锂价持续上涨，南美盐湖锂企业营收和利润保持高增趋势。 ▍南美盐湖提锂企业对 2023 年锂价展望乐观。南美部分盐湖提锂企业调整 2023年的锂产品定价策略，其中 Albemarle 计划 2023 年将不再签署固定价格合约，预计 2023 年锂产品售价将同比上涨 55%-65%；Livent 以固定价格合约锁定2023 年 70%的锂产品售价，且预计固定价格将较 2022 年均价上涨 40%。据此测算，2023 年 Albemarle 和 Livent 的锂产品售价将高达 6 万美元/吨（约合 40万元/吨）。SQM 和 Allkem 对 2023 年锂价展望同样乐观。在国内锂价快速下跌阶段，南美地区锂价表现坚挺，呈现出滞后特征。 ▍海外锂价对国内出现明显溢价，或对锂价形成支撑。根据亚洲金属网数据，截至 2023 年 3 月初，欧洲和美国市场锂价为 6.7 万美元/吨，折合 45 万元/吨，同期国内锂价已跌至约 37 万元/吨，海外市场锂价对国内溢价超过 20%。考虑到海外锂生产企业对 2023 年锂价指引维持涨势，海外锂产品溢价在 2023 年或继续拉阔，出口窗口打开或对国内锂价形成一定支撑。 ▍预计 2023 年南美盐湖新增锂供应约 5 万吨，同比增长 27%。按照各公司规划，预计 2023 年南美盐湖提锂新增产能约 19 万吨，...
