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【研报】深度报告:车载电源优质供应商,高压化强者恒强---浙商证券免费下载

【研报】深度报告:车载电源优质供应商,高压化强者恒强---浙商证券_第1页
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证券研究报告 | 公司深度 | 汽车零部件 http://www.stocke.com.cn 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 欣锐科技(300745) 报告日期:2023 年 02 月 08 日 车载电源优质供应商,高压化强者恒强 ——欣锐科技(300745)深度报告 投资要点 ❑ 国内车载电源优质供应商,下游需求增长及快充发展趋势推动车载电源需求持续性提升 公司是国内车载电源产品优质供应商,受益车载电源集成产品出货量同比快速增长,2021 年公司实现营收 9.35 亿元,同比增长 164.22%,归母净利润 0.25 亿元,扭亏为盈;2022 年前三季度受原材料价格上涨的影响,在公司保交付的情况下实现营收 10.63 亿元,同比增长 64.25%,归母净利润 0.07 亿元,同比下降 42.71%。 ❑ 全球新能源车增长释放车载电源产品需求,整车端 800V 成本平价有望加速快充渗透 随着全球新能源汽车增长,我们预计 22-25 年车载电源有望达到 402、542、714、909 亿元,22-25 年 CAGR 为 31.23%。800VSiC 材料应用可提升系统效率约 2%,对应整车续航提升约 5%,考虑整车续航不变,综合规模化、国产化、供需平衡的影响,我们预计伴随 SiC 国产化进程逐步推进成本将显著下降,全系 800V 整车端成本有望实现与 400V 平价,加速高电压大功率持续向中低端车型渗透,800V 产品需求增加有望进一步提升车载电源产品市场规模。 ❑ 紧跟车载电源产品发展趋势,自动化产能建设提速推动规模效应凸显,产品降本在即 (1)集成化:公司基于电力电子集成技术实现高压电控系统“九合一”产品深度集成,缩小了产品体积,减轻了产品重量。(2)双向化:公司完成 800V 双向 OBC 的研发,可实现 V2L、V2G 两种双向变换,推动车网互动能力提升。(3)高压化:匹配高电压快充技术实现 800V 车载电源产品实现量产,匹配碳化硅功率元件提升能量效率。(4)规模效应:2021 年公司实现产能 29.24 万套,上海建设新能源车项目预计 2023 年内投产,拟募资建设深圳新产能及产线改造,预计全部项目达产后产能提升至 204.79 万套/年,规模化生产有望降低产品成本;(5)自动化改造:深圳六条半自动线开启升级改造,同时引进九条自动化生产线,自动化改造可有效降低运营成本。 ❑ 氢燃料电池行业领先布局,大功率、集成化趋势明确 公司燃料电池赛道布局早,基于全 SiC 方案的 DCF 使得产品转化效率达到 99%,产品可靠性高,已实现稳定交付。(1)大功...

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