【研报】氢能深度：绿氢，第四次能源革命的载体---东吴证券免费下载

证券研究报告·行业深度报告·电力设备 东吴证券研究所 1 / 44 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业深度报告 氢能深度：绿氢，第四次能源革命的载体 2023 年 03 月 07 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《3 月光伏终端需求开始恢复，锂电 3 月开始弱复苏》 2023-03-05 《高端市场 危中寻机，乘时乘势 需求共振》 2023-02-28 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 绿氢是可再生能源深度脱网与工业深度脱碳的完美结合，10 年高速增长产业周期开启：绿氢是通过光伏、风电以及太阳能等可再生能源发电实现电解水制氢，一方面生产过程实现零碳排放，另一方面以其大规模、长周期、长距离等储能优势有效解决可再生能源消纳问题。绿氢下游短期空间来自在化工领域对灰氢替代，长期增量空间来自交通领域、天然气加氢、炼钢用氢，助力工业、交通领域减碳，是全球第四次能源革命的重要载体。21 年全球纯氢气产量 7000 万吨左右，其中绿氢占比不足0.1%，23-24 年全球风光氢一体化项目密集开建，我们预计 25 年绿氢占比有望达到 2%，2030 年绿氢占比有望达到 30%，产量超 3000 万吨。氢能 10 年高速成长产业周期已开启。 ◼ 碳中和的愿景与阳谋，新能源的拼图与闭环，23-25 年全球绿氢项目密集开建：国内风光大基地鼓励就地消纳，倒逼配套建设绿氢项目，其中内蒙布局领先，我们统计目前规划绿氢项目近 15GW，其中 23 年 1-2 月开标项目达到 730MW，预估全年开标项目超 2GW（对应 10 万吨），同比翻番。欧盟 22 年明确至 2030 年欧盟内自产 1000 万吨绿氢和进口1000 万吨绿氢的目标，为满足这一目标，欧洲能源公司已开始大举布局氢能项目，目前在本土及海外等地规划项目合计氢气产量超 470 万吨，计划均在 2030 年前投产，目前已有 6.5 万吨项目开建，同时欧盟国家已开建专用海底隧道 H2Med、航线输送绿氢。美国 2021 年后氢能布局明显加快，制定了清晰路径，计划到 2030/2040/2050 年绿氢需求分别达到 1000、2000 和 5000 万吨/年，且 IRA 法案持续 10 年对绿氢制造给与大额补贴，最高 3 美元/kg，极大幅度提升绿氢经济性，目前美国绿氢规划项目集中于加州及德州，已开建的两大项目合...