【研报】新能源推动ASP提升，客户网驱动业绩增长---国海证券免费下载

川环科技(300547)深度报告：新能源推动ASP提升，客户网驱动业绩增长薛玉虎(分析师)王琭(联系人)S0350521110005S0350121120086xueyh@ghzq.com.cnwangl15@ghzq.com.cn评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2023年03月09日汽车零部件1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M川环科技-4.8%8.0%41.5%沪深300-1.1%2.3%-7.0%最近一年走势预测指标2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）776105517112407增长率(%)15366241归母净利润（百万元）105146249360增长率(%)-7397045摊薄每股收益（元）0.480.671.151.66ROE(%)11142022P/E30.6025.5615.0010.38P/B3.443.652.932.28P/S4.143.542.181.55EV/EBITDA20.0517.8410.767.35资料来源：Wind资讯、国海证券研究所-0.2539-0.03480.18430.40340.62250.8415川环科技沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要◆公司深耕汽车胶管行业数十年，产品品类丰富，客户结构良好。公司产品覆盖汽车冷却、动力、进排汽等各系统胶管及总成九大系列。在客户资源方面，公司已与超50家主机厂及上百家配套厂商建立合作，其中与比亚迪、广汽埃安、吉利、长安、哪吒、赛力斯等自主品牌车企有着深度合作关系（问界M5、M7管路系统由公司100%独供；广汽埃安全系车型橡胶类管路由公司100%独供，并争取到50%的尼龙管路配套），并积极调整发展战略规划，重点布局新能源市场。◆汽车管路单车价值量显著提升，公司产能快速扩张，营收有望迎来高增长。新能源汽车管路系统单车价值量相比燃油车有较大提升，燃油、纯电、插混车型单车管路价值量约达1300、1400、2000元；其中冷却管路变化更加明显，根据川环科技2022年3月23日投资者互动问答，以公司配套的管路产品单车价值量来看，传统燃油车200-400元，纯电车型400-600元，混动系统600-800元（部分车型可达800-1200元）。我们预计，国内汽车管路总体市场规模有望于2025年达到368亿元，其中橡胶、尼龙和TPV管路规模共320亿元。为应对良好的市场需求，公司于2021年分两期投资扩建16-20亿元产能，一期厂房已于2022年8月投产，二期厂房预计2023年投产，将有效缓解此前产能紧张的情况。◆公司持续加强技术积累，业务领域多元化发展。公司通过成立技术中心加强新产品研发、自主化生产外协件等方式，形成与主机厂同步开发和协调设计等产研能力，实现总成化供货要求，并通过客户严格供配体系认证，进一步强化客户网络。随着市场建设不断深入，公司迎来中车...