【研报】新能源换电报告：商用风起，重卡当先---华创证券免费下载

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载www.hczq.com@2021华创 版权所有证 券 研 究 报 告2023年3月14日证券分析师：黄麟证券分析师：何家金邮箱：huanglin1@hcyjs.com 邮箱：hejiajin@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 执业编号：S0360523010001新能源换电行业深度研究报告商用风起，重卡当先本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载核心观点 底层逻辑：极速补能，电池寿命极致利用•电池寿命极致利用：换电站集中管理电池，相较于3C以上的超级快充，换电站的集中慢充和对电池的实时监测和保养能大幅提升电池的使用寿命，运营类用户的经济性因此可大幅提升。•极速补能效率：换电补能重卡仅3-5分钟，乘用车仅1-3分钟，解决新能源车1-2h的用户充电焦虑，且在同样占地面积下换电的补能效率仍高于快速充电。•电池资产实现闭环：换电模式下电池受统一管理，用户降低了购车的初始成本，电池和运营公司实现了电池资源循环利用和全生命周期健康监测，政府层面统一管理利于安全和资源控制。 边际变化：实现较好经济性，重卡快速起量同时政策、产业持续发力•重卡快速起量：22年12月换电新能源重卡销3349辆，占新能源重卡55%，渗透率从22年1月的1.1%提高到22年12月的6.2%，全年换电渗透率达1.9%，完成0-1爆发。•换电重卡经济性：预计用户端可节省成本约3.2万元/年；运营端营利性明显，回本周期4年，考虑电池回收和建站补贴后的年化净利润可达203万元。•运营乘用车经济性：用户端考虑补能成本和时间节省带来的机会成本，预计换电款出租车比充电款节省总成本约2.6万元/年；运营端回本周期在5-7年，考虑20%电池回收效率和建站补贴，B端换电站年化净利润可达到68万元。•换电政策：各地区对建设端和运营端设置补贴，乘用车换电站补贴金额在50-75万元/座，重型换电站通常在100万元/座，运营端电费补贴0.2元/kwh；地方规划层面，部分地区出台文件推动换电基础设施建设与换电商业...