【研报】换电重卡，新万亿航道的发令枪---申万宏源VIP免费

本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 汽车 2023 年 02 月 10 日 换电重卡，新万亿航道的发令枪 看好 ——新能源商用车行业深度（一） 相关研究 "疫情缓解带来消费复苏，强 α 公司迎来双击-汽车行业 2022 年四季度前瞻" 2023 年 2 月 8 日 "新能源跟进降价范围扩大，公共车辆全面 电 动 化 政 策 提 振 行 业 景 气 度 -《 2023/1/30-2023/2/3》 汽 车周 报 " 2023 年 2 月 5 日 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 朱栋 A0230522050001 zhudong@swsresearch.com 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 研究支持 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 戴文杰 (8621)23297818× daiwj@swsresearch.com 本期投资提示：  2021 年，我国商用车虽然仅占全社会保有量的 11.8%，但却消耗了 53%的汽柴油（1.22亿吨），并贡献了超一半的碳排放。因此，大力推进商用车的新能源化，假设单位里程能耗减半，便将有望大幅节省社会能源支出超 3000 亿元。投射到资本市场，这些成本节省有望滋养出千亿利润的新产业，对应板块市值将突破 2 万亿。  新能源商用车渗透率 22 年突破 10%关键点位，细分车型表现亮眼，重卡市场爆发在即。新能源商用车渗透率 2022 年突破 10%。参考过往智能手机和新能源乘用车发展历程，行业将转入高速成长期。具体到车型，轻微卡、客车渗透率提升显著，其中轻微卡 11 月份渗透率已达到 10%，整体客车达到 21.9%接近 2021 年底高位。新能源重卡 22 年渗透率接近 5%，其中一半为换电重卡，销量同比+272%。  政策由补贴转向使用场景建设，地方政府政策仍具力度。在国家层面，国补至 2023 年完全退坡，新能源商用车市场已逐步消化补贴影响。体现在销量上，新能源商用车于 2020年触底反弹，并于 2022 年创销量历史新高，行业驱动因素转变为能源转型、路权开放以及换电技术发展，政策发力重点从补贴转向改善新能源商用车使用环境。地方政府扶持政策主要面向物流企业，搭配各地城市路权开放政策，我们看好新能源轻型载货车发展潜力。此外，商用车双积分政策也在紧锣密鼓地探讨中，配合国家层面柴油商用车淘汰规划，有望刺激新能源商用车对传统能源商用车的替代性需求。  当下换电方案具备经济效益，未来将有多种补能方式共...