【研报】扩张中的光伏组件新锐，上游价格回归带动盈利显著修复---国信证券VIP免费

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月01日买 入海泰新能（835985.BJ）扩张中的光伏组件新锐，上游价格回归带动盈利显著修复核心观点公司研究·深度报告北交所·北交所Ⅱ证券分析师：王学恒证券分析师：王鼎010-880053820755-81981000wangxueh@guosen.com.cnwangding1@guosen.com.cnS0980514030002S0980520110003基础数据投资评级买入(首次评级)合理估值12.70 - 13.50 元收盘价8.85 元总市值/流通市值2739/1190 百万元52 周最高价/最低价18.88/7.45 元近 3 个月日均成交额13.01 百万元市场走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理相关研究报告公司简介：公司现已成为国内主流的光伏组件厂商之一，是工信部公布的第一批符合《光伏制造行业规范条件》的企业，是 2020 全球新能源500 强企业、河北省战略性新兴产业百强领军企业、河北省品牌战略促进会会员单位。截止于 2022 年年末，公司实现营业收入 63.87 亿元， 同比提升 41.04%，实现归母净利润 1.18 亿元，同比降低 19.45%，主要是受疫情等因素影响，四季度开工率较低，利润同比有一定程度的下滑。我们预计随着硅料价格在 2023 年和 2024 年逐步回归常态，公司的盈利能力将显著改善并提升，或在短期内驱动股价上涨，弹性空间充足。从中长期来看，公司于 2022 年赴北交所上市，融资扩产 HJT 等新型组件路线，预计总产能或将从 2022 年末的 8GW 逐步提升，成长空间充足。光伏组件业务处于快速成长期，行业未来空间较大，未来或继续保持较高增速。我们预计 2023-2025 年，全球光伏新增装机分别为 335/438/547GW，同比增速 45.7%/30.7%/24.9%，对应全球组件需求约为 419/548/684GW，其 中 国 内 光 伏 新 增 装 机 分 别 为 130/170/220GW ， 同 比 增 速48.7%/30.8%/29.4%，对应国内组件需求约为 163/213/275GW。随着上游产能的逐步释放，原材料价格有望回归常态，甚至进一步下降，产业链下游的盈利能力将逐步恢复并提升。根据 Solarzoom 的数据，硅料产能到 2023 年将达到 923GW，同比增速达到 127%，同时电池片产能到 2023年将达到 960GW，同比增速 71%，皆远高于组件产能的同比增速 38%。我们预期到 2023 年将有更多硅料产能投放，满足全球市场需求。公司的核心，组件业务，凭借着较好的盈利水平和运营能力，在此行业趋势下有望取得更好的财务业绩。盈利预测与估值：我们预计 2...