【研报】广发证券：泛储能需求无忧，电化学一马当先VIP免费

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 35 [Table_Page] 深度分析|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 新型电力系统系列之三 泛储能需求无忧，电化学一马当先 [Table_Summary] 核心观点：  电力保供和新能源消纳压力同步加大。适应新型电力系统发展，调频、调峰、备用是关键，三类调节的时间尺度不同，因而灵活性资源（即泛储能，包括储能、火电等类储能及需求侧响应等）也需要多维度配置。  从产业发展看趋势：（1）调频：电化学储能最具增长潜力。（2）调峰：在典型调峰情景（5 小时下调峰+2 小时上调峰）下，锂电池储能、抽水蓄能、火电灵活性改造（顶峰能力充足，无需新建装机）、火电灵活性改造（顶峰能力不足，新建火电仅用于顶峰发电）调峰成本比为1:1.48:0.72:2.26。①短中期，锂电池储能和火电灵活性改造存在明显的竞争关系；预计 23 年缺电力问题加大，锂电池储能对标火电（顶峰能力不足，需新建装机）情景，具有经济性优势，有望高速增长；24年缺电力问题有望明显缓解，锂电池储能对标火电（顶峰能力充足，无需新建装机）情景，火电灵活性改造经济性优势明显，有望大规模开启。②长期视角下，新能源渗透率提升带动长时调峰需求，抽水蓄能和火电灵活性改造经济性将有所提升，锂电池储能仍需积极降本。（3）备用：氢能商业化之前将依赖火电进行应急保供。火电在严格保供情景下中长期净增 4400-5600 万千瓦/年，合理保供情景约 2200-3200 万千瓦/年。两种情景差异即为需求侧响应重点发挥作用的空间。  从投资视角看节奏：（1）以锂电为代表的电化学储能最具发展潜力，①23 年将受益于建设速度快和缺电力（缺顶峰能力）问题扩大化，在峰谷价差进一步拉大背景下，有望迎来加速增长；24 年后需要与火电灵活性改造竞争配置。②长期来看，电化学储能在调频、调峰、备用场景具有不同价值，应关注电力市场建设进展，若能够对电化学储能在不同场景下的不同价值充分定价，其经济性优势有望更早体现。（2）火电灵活性改造在典型调峰情景下最具成本优势，预计 24 年之后受益于缺电力问题逐步缓解，有望迎来快速发展。（3）抽蓄在典型调峰情景下不具备成本优势，在长时调峰方面成本优势明显，适用于新能源（特别是风电）高比例场景，具有通过容量电价获取稳定收益优势。  投资建议。看好 23 年锂电储能放量，建议关注：南网科技、盛弘股份、国轩高科、阳光电源、涪陵电力等。类储能（火电灵活...