【研报】广东民营火电龙头，量价齐升成本优化---西南证券免费下载

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2023 年 02 月 14 日 证 券研究报告•公司研究报告 买入 （ 首次） 当前价： 6.72 元 宝新能源（000690） 公 用事业 目标价： 8.27 元（6 个月） 广东民营火电龙头，量价齐升成本优化 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：池天惠 执业证号：S1250522100001 电话：13003109597 邮箱：cth@swsc.com.cn 联系人：刘洋 电话：18019200867 邮箱：ly21@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 21.76 流通 A 股(亿股) 21.74 52 周内股价区间(元) 4.0-6.72 总市值(亿元) 146.22 总资产(亿元) 196.78 每股净资产(元) 5.13 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  推荐逻辑：1）煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。一次能源价格传导机制发布，2023年广东省电价有望持续保持高位，火电企业盈利水平改善空间较大；2）火电利用率领跑全省，2025 年公司火电装机量有望大幅提升至5.47GW，产能保持高速增长；3）公司货币资金及应收款稳中有增，2022Q3分别大幅增至 54.6亿/11.1亿元，账期总体较短，有利于后续业务扩张，投资公司业绩良好，收益稳步提升。  煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。保供政策下，煤价已从高位震荡逐步回落，有望继续下行，缓解煤电成本压力，为煤电企业业绩修复打开空间。2022年广东省电力缺口为 1561亿 KWh，显著高于其他省份，11月广东月度电价成交均价达到峰值 548厘/KWh，并有 7个月电价成交均价超过 540厘/KWh，广东 2023 年电价有望保持高位，火电企业盈利水平改善空间较大。  电量利用行业领先，火电装机量未来有望大幅提升。公司旗下电厂均位于政策扶持区域，享受增加年度电量计划政策红利。2021 年公司火电利用小时数为5305 小时，远超广东省及全国平均水平，装机量增长迅速并在 2018 年后保持稳定，2021 年公司火电装机量为 3.47GW，占总装机量的 98.6%，预计 2025年梅县荷树园电厂和陆丰甲湖湾电厂装机量达 5.47GW。公司 2021年平均上网电价为 0.6 元/KWh，显著高于广东省其他火电企业。  货币资金充足，有序推进金融投资业务。2017-2022Q3公司货币资产资金充沛，由 21.4亿元增至 54.6亿元，同时拥有 1.2亿交易性金融资产，应收款由 2.6亿元增至 11.1...