【研报】加氢站，燃料电池车先锋军---长江证券免费下载

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 长江观氢系列四（上）： 加氢站，燃料电池车先锋军 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 33 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 加氢站为燃料电池车基础设施，各地秉持适度超前建设原则，2022 年新增投运 94 座，累计超300 座，预计到 2025 年远超 1000 座；“十四五”和“十五五”加氢站累计投资空间约 115 亿元、357 亿元；大规模、高压强、合建站为发展趋势。当前加氢站投资造价仍高，存设备国产替代和规模化降本预期；加氢售价主要靠前端制氢和储运降本推动。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 邬博华 任楠 SAC：S0490517090001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490518070001 贾少波 李博文 SAC：S0490520070003 ZXCXuNnQsRpOrPnOmRrOoP7NcMaQmOoOoMtQiNmMsQfQnPoRaQmMuNvPnMsMwMnMnR 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 环保&电新 cjzqdt11111 [Table_Title2] 长江观氢系列四（上）： 加氢站，燃料电池车先锋军 联合研究丨行业深度 [Table_Summary2] 加氢站：累计建成超 300 座，适度超前建设 2016 年以来我国加氢站建设速度明显加快，2020-2022 年分别建成 55 座、101 座、94 座，累计建成超 300 座，其中广东省数量第一（54 座），山东、江苏、浙江均超 20 座，宁夏、海南、湖北、贵州等地实现加氢站零的突破。从发展趋势来看，合建站比重逐渐增加，2022 年占比约6 成；日加氢能力向大规模发展，1000kg/d 以上的占比三成以上；70MPa 加氢站数量增加。 市场：2025 年投运数超千座，十年累计投资规模近 500 亿 根据北京、广东、上海等 15 省/市规划数据，到 2025 年加氢站数量将达到约 1021 座，其中广东省规划建成 200 座，远超其他地区；而中石化目标“十四五”期间建成 1000 座加氢站，因此预计到 2025 年全国加氢站数量预计将远超 1000 座。全球来看，到 2025 年美国和欧洲加氢站数量分别为 1000 座（汽车）、约 1500 座，日本到 2030 年约 900 座，韩国到 2040 年约 1200座。我国加氢站建设规划在全球来看依旧处于领先地位。 我们中性测算“十四五”期间加氢站的累计投资空间约 115 亿元（2023-2025 年 CAGR42.4%），“十五五”达到 357 亿元（CAGR 23.4%）。其中，冷却设备占比 16.6%（“十四五”和“十五五”分别为 19 亿元和 59 亿...