【研报】公司深度报告：定制化节能设备龙头，“行业+品类”扩张空间较大---信达证券VIP免费

定制化节能设备龙头，“行业+品类”扩张空间较大 [Table_CoverStock] —瑞晨环保(301273)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2023 年 2 月 3 日 王舫朝 非银&中小盘首席分析师 S1500519120002 010-83326877 wangfangzhao@cindasc.com 武子皓 中小盘分析师 S1500522060002 15001884486 wuzihao@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司深度报告 [Table_StockAndRank] 瑞晨环保(301273) 投资评级 买入 上次评级 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 [Table_BaseData] 公司主要数据 收盘价（元） 45.73 52 周内股价波动区间(元) 47.98-31.30 最近一月涨跌幅(％) 6.35 总股本(亿股) 0.72 流通 A 股比例(％) 23.71 总市值(亿元) 32.76 资料来源：wind，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 定制化节能设备龙头，“行业+品类”扩张空间较大 [Table_ReportDate] 2023 年 02 月 03 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 定制化节能设备龙头，业绩表现优异。公司深耕定制化节能设备行业多年，形成流体和热能两大业务板块，其中流体包括高效节能风机与高效节能水泵。近年来，受益于双碳政策、行业开拓及产品开拓等，业绩高速增长。营业收入由2018 年的1.44 亿元增至2021年的4.08亿元，CAGR41.5%，；归母净利润由 2018 年的 0.31 亿元增至 2021 年的 0.83 亿元，CAGR38.86%。我们认为，随着上游原材料价格逐步稳定、下游客户节能降耗需求日益增加，公司业绩有望持续向好发展，盈利能力有望逐步提升。 以风机为例：传统设备效率低下，节能改造空间广阔。风机种类多元化，工业场景需求旺盛，受气动模型设计不当、原始设计富余量大及设备加工精度较低等因素影响，我国大量风机实际运行效率为 50%-75%，相较于国外先进风机设备约 80%的运行效率，仍有较大提升空间。由于高耗能行业风机和水泵等设备保有量大，下游行业节能降耗要求和相关政策扶持有利于增加节能改造市场需求，高效节能风机改造前景可期。经我们测算，仅钢铁、水泥两个行业的节能风机改造市场可达 274 亿元，若考虑诸多高能耗行业，则节能风机空间或可达数百亿，相较于公司 2021 年 4.08 亿元年收...